経済学者がインフレーションについて議論する際、価格を押し上げる要因に基づいて、通常は二つの異なるカテゴリーに分けます。連邦準備制度のような中央銀行は、健全な経済成長の兆候として、年間約2%の安定したインフレーション率を維持することを目指していますが、実際にはインフレーションは非常に異なる要因から生じる可能性があり、その違いを理解することは投資家や消費者にとって重要です。## サプライクランチ：コストプッシュインフレーションの仕組み需要が変わらないまま、突然その商品の供給が減少するシナリオを想像してみてください。これがコストプッシュインフレーションの基盤です。このタイプのインフレーションは、生産コストが大幅に上昇する場合に発生します。たとえば、高価な原材料、労働コストの上昇、またはサプライチェーンの混乱などです。一方で、消費者の需要は一定のままです。その結果、企業はマージンを維持するために価格を上げざるを得なくなります。コストプッシュインフレーションは、企業が制御できない外部ショックから通常現れます。工場を閉鎖する自然災害、資源アクセスを制限する地政学的緊張、運営コストを増加させる政府の規制、または為替レートの突然の変動は、すべてこの現象を引き起こす可能性があります。本質的に、企業が効率的に商品を生産する能力を低下させるイベントは、価格を上昇させることを強いるのです。## 供給主導のインフレーションの実例エネルギーセクターは、コストプッシュインフレーションの最も明確な例を示しています。石油と天然ガスは、現代経済を文字通り支える重要な商品です。精油所はガソリンを生産するために原油に依存し、発電所は電気を生成するために天然ガスを必要とします。世界的な紛争、自然災害、または政策決定が石油供給を劇的に減少させると、消費者の需要が比較的安定しているにもかかわらず、ガソリン価格は直ちに急騰します。近年、このパターンが繰り返し見られています。重要なインフラを標的としたサイバー攻撃は、天然ガス供給を一時的に混乱させ、天候による需要が変わらないにもかかわらず、価格を上昇させています。同様に、精油所を損傷するハリケーンや洪水は一時的な生産不足を引き起こします。稼働している精油所が少なく、原油供給が制約されているため、残りの施設は単に既存の需要を満たすために利用可能な製品が少ないため、より多くの料金を請求しなければなりません。## お金を追い求める商品の問題：需要引き起こしインフレーションの説明需要引き起こしインフレは、逆のシナリオを示しています。供給の問題ではなく、このインフレタイプは、消費者、企業、政府が購入したい総額である総需要が、利用可能な供給を超えるときに発生します。経済学者はこの動態を、記憶に残るフレーズで表現しています："あまりにも多くのドルがあまりにも少ない商品を追いかけている。"需要引き起こしインフレーションは、通常、強い経済期間に繁栄します。雇用が上昇し、労働者がより高い賃金を得ると、彼らはより積極的に支出します。同時に、緩和的な金融政策(低金利、増加したマネーサプライ)が流通により多くの購買力をもたらします。この増加した支出力が限られた商品供給と出会うと、消費者と企業が製品を確保しようと競争するため、価格が上昇します。これは消費財だけに影響するわけではありません。政府の景気刺激策が経済に資金を注入したり、中央銀行が人工的に低い金利を維持したりすることは、全てのセクターで需要引っ張り型インフレを引き起こす可能性があります。## 需要主導型の価格上昇の現代的な例パンデミック後の経済回復は、需要引き上げインフレーションを鮮やかに示しています。2020年初頭のロックダウンの後、2020年末から2021年にかけてワクチンの配布が大幅に加速しました。ワクチン接種率が上昇し、経済が再開されると、抑圧されていた消費者需要が爆発しました。人々は再び旅行したいと思い、家をアップグレードし、車を購入し、ロックダウン中に入手できなかった商品を消費したいと考えました。しかし、工場やサプライチェーンは十分に迅速に対応できませんでした。在庫は数ヶ月間枯渇したままでした。雇用は急増し、消費者はまさに商品が不足している時により多くの可処分所得を得ました。その結果、典型的な需要引き上げ型インフレーションが発生しました：より多くの労働者がオフィスに通勤するにつれてガソリン価格が上昇し、旅行需要が復活するにつれて航空会社やホテルの価格が上昇し、低金利が住宅購入を促進する一方で建設が追いつけなかったため住宅価格が急騰し、新しい建設が盛況を迎える中で木材や銅の価格が歴史的な水準に達しました。根本的な問題は、生産コストが上昇したことではなく、消費者が持っている購買力が供給可能な量を満たすことができなかったことです。## 重要なポイント: 異なるインフレタイプ、異なる解決策インフレが供給制約から来ているのか、過剰な需要から来ているのかを理解することは非常に重要です。中央銀行はインフレの原因に応じて異なる対応をする可能性があります。供給ショックによって引き起こされるコストプッシュインフレは、過剰な支出によって引き起こされる需要プルインフレとは異なる政策対応が必要かもしれません。インフレ環境をナビゲートする投資家にとって、これらの区別を認識することは、なぜ異なるセクターが異なるタイミングで価格圧力を経験するのか、またインフレの見通しが伝統的な市場やデジタル資産やCA市場のような新興セクターにおける資産配分の決定において重要である理由を説明するのに役立ちます。これら二つのインフレメカニズムの区別は、経済学者が最初にこれらの概念を形式化した時と同様に、今日でも関連性があります。
今日の経済における価格上昇を引き起こす要因: 二つのインフレーションの理解
経済学者がインフレーションについて議論する際、価格を押し上げる要因に基づいて、通常は二つの異なるカテゴリーに分けます。連邦準備制度のような中央銀行は、健全な経済成長の兆候として、年間約2%の安定したインフレーション率を維持することを目指していますが、実際にはインフレーションは非常に異なる要因から生じる可能性があり、その違いを理解することは投資家や消費者にとって重要です。
サプライクランチ：コストプッシュインフレーションの仕組み
需要が変わらないまま、突然その商品の供給が減少するシナリオを想像してみてください。これがコストプッシュインフレーションの基盤です。このタイプのインフレーションは、生産コストが大幅に上昇する場合に発生します。たとえば、高価な原材料、労働コストの上昇、またはサプライチェーンの混乱などです。一方で、消費者の需要は一定のままです。その結果、企業はマージンを維持するために価格を上げざるを得なくなります。
コストプッシュインフレーションは、企業が制御できない外部ショックから通常現れます。工場を閉鎖する自然災害、資源アクセスを制限する地政学的緊張、運営コストを増加させる政府の規制、または為替レートの突然の変動は、すべてこの現象を引き起こす可能性があります。本質的に、企業が効率的に商品を生産する能力を低下させるイベントは、価格を上昇させることを強いるのです。
供給主導のインフレーションの実例
エネルギーセクターは、コストプッシュインフレーションの最も明確な例を示しています。石油と天然ガスは、現代経済を文字通り支える重要な商品です。精油所はガソリンを生産するために原油に依存し、発電所は電気を生成するために天然ガスを必要とします。世界的な紛争、自然災害、または政策決定が石油供給を劇的に減少させると、消費者の需要が比較的安定しているにもかかわらず、ガソリン価格は直ちに急騰します。
近年、このパターンが繰り返し見られています。重要なインフラを標的としたサイバー攻撃は、天然ガス供給を一時的に混乱させ、天候による需要が変わらないにもかかわらず、価格を上昇させています。同様に、精油所を損傷するハリケーンや洪水は一時的な生産不足を引き起こします。稼働している精油所が少なく、原油供給が制約されているため、残りの施設は単に既存の需要を満たすために利用可能な製品が少ないため、より多くの料金を請求しなければなりません。
お金を追い求める商品の問題：需要引き起こしインフレーションの説明
需要引き起こしインフレは、逆のシナリオを示しています。供給の問題ではなく、このインフレタイプは、消費者、企業、政府が購入したい総額である総需要が、利用可能な供給を超えるときに発生します。経済学者はこの動態を、記憶に残るフレーズで表現しています：“あまりにも多くのドルがあまりにも少ない商品を追いかけている。”
需要引き起こしインフレーションは、通常、強い経済期間に繁栄します。雇用が上昇し、労働者がより高い賃金を得ると、彼らはより積極的に支出します。同時に、緩和的な金融政策(低金利、増加したマネーサプライ)が流通により多くの購買力をもたらします。この増加した支出力が限られた商品供給と出会うと、消費者と企業が製品を確保しようと競争するため、価格が上昇します。
これは消費財だけに影響するわけではありません。政府の景気刺激策が経済に資金を注入したり、中央銀行が人工的に低い金利を維持したりすることは、全てのセクターで需要引っ張り型インフレを引き起こす可能性があります。
需要主導型の価格上昇の現代的な例
パンデミック後の経済回復は、需要引き上げインフレーションを鮮やかに示しています。2020年初頭のロックダウンの後、2020年末から2021年にかけてワクチンの配布が大幅に加速しました。ワクチン接種率が上昇し、経済が再開されると、抑圧されていた消費者需要が爆発しました。人々は再び旅行したいと思い、家をアップグレードし、車を購入し、ロックダウン中に入手できなかった商品を消費したいと考えました。
しかし、工場やサプライチェーンは十分に迅速に対応できませんでした。在庫は数ヶ月間枯渇したままでした。雇用は急増し、消費者はまさに商品が不足している時により多くの可処分所得を得ました。その結果、典型的な需要引き上げ型インフレーションが発生しました：より多くの労働者がオフィスに通勤するにつれてガソリン価格が上昇し、旅行需要が復活するにつれて航空会社やホテルの価格が上昇し、低金利が住宅購入を促進する一方で建設が追いつけなかったため住宅価格が急騰し、新しい建設が盛況を迎える中で木材や銅の価格が歴史的な水準に達しました。
根本的な問題は、生産コストが上昇したことではなく、消費者が持っている購買力が供給可能な量を満たすことができなかったことです。
重要なポイント: 異なるインフレタイプ、異なる解決策
インフレが供給制約から来ているのか、過剰な需要から来ているのかを理解することは非常に重要です。中央銀行はインフレの原因に応じて異なる対応をする可能性があります。供給ショックによって引き起こされるコストプッシュインフレは、過剰な支出によって引き起こされる需要プルインフレとは異なる政策対応が必要かもしれません。
インフレ環境をナビゲートする投資家にとって、これらの区別を認識することは、なぜ異なるセクターが異なるタイミングで価格圧力を経験するのか、またインフレの見通しが伝統的な市場やデジタル資産やCA市場のような新興セクターにおける資産配分の決定において重要である理由を説明するのに役立ちます。
これら二つのインフレメカニズムの区別は、経済学者が最初にこれらの概念を形式化した時と同様に、今日でも関連性があります。