熊市困局与链上创新：加密行业需要一次技术驱动的重启

市場はすでにベアマーケットに転じていることは疑いようがない。トランプ時代以降、市場の流動性は徐々に枯渇し、その後のわずかな上昇局面も、せいぜい感情に駆られたフェイクブルマーケットに過ぎない。

草コインはTGE（トークン生成イベント）が始まった瞬間から重い負債を背負い込んだ。かつて信念を持ち長期保有していた人々は姿を消し、貢献に集中していた開発者も次第に離れていった。代わりに、空投ハンターの群れ、早期換金を狙うベンチャーキャピタル、取引所の搾取アービトラージ、そして長年投資してきたプロジェクトチームたち—皆外へ向かって走り出している。誰が最後の引き受け手になりたがるだろうか？

MEMEコインは一時、FDV（完全希薄化後時価総額）が高い従来のコインに対抗する解決策と見なされた。この波は確かに使命を果たし、個人投資家に新たな富の道を提供した。しかし、技術的なハードルがゼロで「フェアスタート」を謳う下で、大量生産のコピー品は長期的な価値を支えきれない。従来のコインが0から1へと進化した技術革新のストーリーを補完するものを失い、MEMEコインの熱狂も結局は既存資金の内部での殺し合いに過ぎず、最終的にはエコシステム全体のシステム的な侵食を引き起こす。

取引所の役割は、オンチェーンのイノベーションの流出効果を吸収し、流動性を拡大することにあった。しかし、PumpfunやGMGN、Hyperliquidのような革新的プラットフォームが登場し、富を築く真の力を示したことで、中央集権型取引所は脅威を感じ、「インサイドマーケット化」の自救策を開始した。その結果は明白だ—売り手が自己利益を追求し始めると、業界の構造的なアンバランスは避けられなくなる。

Builderたちにとって、今は最も暗い時期だ。なぜ多くのプロジェクトがTGEに殺到するのか？なぜ市場は製品を磨く忍耐を失ったのか？なぜ業界の不均衡のすべての罪がプロジェクトチームやベンチャーキャピタルに向けられるのか？これらの問いはあまりにも複雑で、完全に答えられる人はいないかもしれない。しかし、否定できない現実は、暗号界のBuilderとVCが大規模な破産と逃亡を進めているということだ。ポジションがゼロになる恐怖よりももっと恐ろしいのは、人材の流出と業界の根底からの崩壊の瞬間である。

もしかするとこの記事はまた愚痴のように見えるかもしれない。でもこれこそ、私が常にオンチェーンの技術革新を強調し続ける理由だ。私たちの暗号世界はかつての活力を失い、すでに病み、老い、そして重篤な状態に陥っている。

唯一の救済策は、本物の技術革新によるオンチェーンの物語の次なる台頭を待つことだけだ。それがあって初めて、すべてが新たに生まれ変わることができる。