米連邦準備制度理事会の最新ドットチャートは既に明らかに：2026年には利下げは2回のみ、2027年には1回、金利正常化は2028年まで延期される。これは、市場が期待する大規模な流動性供給が短期的にはほぼ望めないことを意味している。

多くの人は400億ドルの米国債購入をQE（量的緩和）と理解しているが、実際には少し誤解がある。これは実際にはRMP（オーバーナイト逆買いオペレーション）である。両者には本質的な違いがある：QEは市場に継続的に流動性を注入するものであるのに対し、RMPは銀行が年末に資金不足に直面した際の緊急措置であり、使い終わったら返済が必要で、システム的な緩和ではなく技術的な安定化措置に過ぎない。

暗号市場の流動性の見通しを左右する本当の指標は、以下の4つである：SLRのさらなる緩和の有無、銀行のバランスシート拡大能力の回復、財政補助政策の力度、そしてON RRPルールの調整方向。

次に、2つの重要なデータが市場の動向に直接影響を与える。一つは12月の非農業部門雇用者数報告—11月は政府のシャットダウンの影響でデータがあまり良くない可能性があり、予想を下回れば市場の感情に波紋を呼ぶ。二つ目は来年1月のCPIデータ—もし利下げ後もインフレ圧力が効果的に抑制されなければ、米連邦準備制度は引き続き引き締め姿勢を維持する可能性が高い。

全体として、市場は2026年の大規模な緩和に過度な期待を抱くべきではない。現状の環境では、現実は悲観的な予測よりもむしろ厳しいことが多い。