要点を整理すると、FRBがやっていることは米国債の買い入れであり、その論理を明確に説明する必要があります。

これは、FRBが国債準備金管理（SOMA操作）を通じて二次市場で米国債を継続的に買い入れていることです。名目上は正式なQEとは呼ばれていませんが、実質的な効果はほとんど変わらないため、市場では「隠れQE」という俗称がついています。

理解のために三つの観点から分解してみましょう。

**第一、具体的に何を買っているのか**
買っているのは米国債です。純粋な国債であり、株式や企業債には関係しません。FRBはバランスシートを拡大することで市場の米国債を吸収し、流動性を解放しています。

**第二、なぜ直接「QE」と呼ばないのか**
伝統的なQEの「無制限のバランスシート拡大」という表現を避けているからです。表面上は縮小・停止・特定の国債買い入れに切り替えており、名目上は「流動性管理」となっています。しかし、最終的な結果は変わらず—基礎通貨が絶えず市場に流れ込む状態です。別の衣装を着た同じ手法を使っており、これはまるで双11の割引のようなもので、本質は値下げですが、プラットフォームはそう言わないだけです。

**第三、市場と暗号資産（币圈）にとって何を意味するのか**
米国債の買い入れ→米国債の利回りが低下→リスクフリーレートが下落→資金がリスク資産にシフト→暗号通貨やハイテク株が全面的に恩恵を受ける。

これは確かに米国債を買っていることに変わりありませんが、別の角度から見ると、間接的な資金供給ともいえます。暗号資産の観点から見ると、これは緊縮ではなく、むしろ緩和的な市場環境の継続です。