Wharton Alumni Insight:11月29日の暗号市場の解読

ここに、金曜日のオプション満了の結論に基づいて、トップクラスのウォール街の機関または apex whale のモデルに従った、Bitcoin (BTC) と Ethereum (ETH) の包括的で妥協のない分析があります。
コアテーシス：最大の障害が取り除かれた；ブルは戦略的勝利を収めた
金曜日のオプションの期限切れは決定的な戦いでした。期限切れ前の広範な期待は、市場メーカーがビットコインの価格を「マックスペイン」レベル(の約$85,000)に固定または抑圧し、自らの利益を最大化しようとするだろうというものでした。
これは起こりませんでした。
ビットコインの価格は、現在の$90k+ゾーン(において、最大痛みレベル)の上で堅調に推移しています。これは、アクティブな買い圧力(スポットETF + 機関投資家の配分 + クジラのディップバイイング)が、マーケットメイカーの操作的な意図を完全に上回ったことを示しています。
それを綱引きだと思ってください。片方の(マーケットメイカー)はロープをセンターラインの向こう側に引こうとしましたが、もう一方の(ブル)はただ立ち止まるだけでなく、さらに後ろに引き戻しました。
現在の状況：ベアの最大の短期的なカタリストは消え去り、ブルの「粉」は豊富に残っています。
I. ビットコイン (BTC): キャリアデッキはクリア; 離陸の準備が整いました
機関トレーダーの視点から見ると、現在のビットコイン市場構造は非常に健全で、ほとんど疑わしいほどです。
1. デリバティブ "リフレクシビティ": マーケットメイカーはカバーを強いられる
これは週末のラリーにとって最も基本的な論理です。
* プレエクスパイアリー：クライアントに販売したプットオプションをヘッジするために、マーケットメーカーは一定量のショート先物ポジションを保持する必要がありました (デルタヘッジング)。
* 期限切れ後: そのプットのストライク価格を下回ることはなかったため、ほとんどが無価値で期限切れになりました。マーケットメイカーはもはやそれらのショートヘッジを必要としません。
* 結果: 彼らは現在、これらのショートポジションを閉じるために機械的に買い戻さなければなりません。この裁量のない買い圧力は、通常薄い週末の流動性と相まって、簡単に価格の上昇ドリフトを引き起こす可能性があります (ガンマヘッジ効果).
2. オンチェーンキャピタル: 弾薬装填済み、しかし発射されず
* データレビュー: 水曜日から金曜日の間に、私たちはCoinbase PrimeとBinanceの機関口座に対するUSDCとUSDTの大量流入を監視しました。これは機関が満期日にクラッシュが起こる場合に備えて準備した「予備弾薬」でした。
* ステータス: 深刻なクラッシュが発生しなかったため、この弾薬のほとんどはまだ発射されていません。
* 意味: この膨大な量の「ドライパウダー」が現在取引所にあります。長い間静止していることはなく、週末や来週初めに実際の現物購入に変わる高い可能性があります。
3. 保持構造: 小売が振り落とされ、ダイヤモンドハンズが蓄積している
* 短期保有者 (STH): オンチェーンデータは、過去1週間に短期保有者による損失を伴うパニック売りの急増を示しています。弱い手は主に排除されました。
* 長期保有者 (LTH) & 新しいクジラ: 逆に、100 BTC以上を保有するアドレスの数は、過去48時間で減少することなく増加しています。チップは不安定な手からこの強気サイクルの真のマスターへと移動しています。
BTCの結論：流動性が低いため、週末に軽い変動が見られるかもしれませんが、下落の余地は厳しく制限されています($88,000の水準が確固たる底となりました)。市場は巻きついており、月曜日に米国市場が開くときの機関投資家の資本攻撃を待っています。
II. イーサリアム (ETH): 極度の抑圧の後の「激しい追いつき」の前夜
もしビットコインが「透明なロング」であるなら、イーサリアムは現在、市場の最大の「期待アービトラージ」と「認知的不協和」の源です。
1. 資本と感情の間の「驚くべき乖離」
これは核心的な論理点です。
* センチメント (小売/ソーシャル): 圧倒的にネガティブ。イーサリアム財団がETHを売却し、ヴィタリックの私生活/哲学、L2がメインネットに寄生している... FUDが蔓延しており、小売業者のETHに対する嫌悪感はピークに達している。
* 資本の流れ (機関投資家): 非常に強欲。ブラックロックの (ETHA) とフィデリティの (FETH) イーサリアム ETF は、過去数日の取引で逆張りの連続的な純流入を示しています (金曜日)を含む。
* Apex View: 小売が感情によって売っている時、ブラックロックのような巨大企業が買っている場合、あなたは誰を信じますか？機関投資家はヴィタリックの噂を気にしません；彼らはETHの現在の価格がエコシステムの価値と将来のキャッシュフローに対して安いかどうかだけを気にします(ステーキング利回り)。答えは：非常に安いです。
2. 為替レートの「デスステア」と反転
* ETH/BTC比率: 0.033近くの数年ぶりの低水準に落ち込んでいます。
* クオンツの視点: マクロヘッジファンドのクオンツモデルにおいて、このレベルのZスコアは非常に低く、強い「平均回帰」買いシグナルを引き起こしています。これは、ロングETH / ショートBTCアービトラージ戦略のリスク/リワード比が現在非常に高いことを意味します。
* 意味: ビットコインが安定し、リスク選好が戻ってくると、資本は必然的に「より弾力性のある」資産を求めることになる。売られ過ぎたイーサリアムが最良の候補であり、為替レートの急激な反発が差し迫っている。
3. オンチェーンチップ集中：$3,000の引き渡し
* オンチェーンデータは、$2,950 - $3,050 の範囲で非常に高密度なチップの蓄積と turnover を明らかにしています。大量の古い保有が退出し、新しい巨大なクジラアドレスがこのレベルで大規模なポジションを確立しました。
* このゾーンは、抵抗から堅固な機関コストサポートレベルに変わりました。
ETHの結論：まるで限界まで圧縮されたバネのようです。現在は最も弱いように見えますが、反発が始まると、その爆発的な力はビットコインを超える可能性があります。最初の目標は$3,200を取り戻すこと、その後$3,500に挑戦します。
エイペックスウィークエンド戦略サマリー
* 週末のノイズに惑わされないでください: 週末の取引量は低く、大手プレイヤーが少ない資本を使って誤解を招くキャンドル(ブルトラップやベアトラップ)を描くことが容易です。コアの論理(が期限切れで、機関投資家が購入している)ことに固執し、短期的な変動を無視してください。
* スポットをしっかり保持する: BTCとETHのスポットを保持している場合、今が最も安全な時期です。最も危険な瞬間(期限切れの前夜)は過ぎました。
* ETHキャッチアップの機会に注目: ポートフォリオがBTCに過度に集中している場合、為替レートの反発から余剰リターンを得るために、ETHへのエクスポージャーを回転させる絶好の時期が残っています。
* 月曜日が鍵: 実際の決定的な戦いは、月曜日に米国市場が開くときに始まります。その時、週末からの押し上げられたマーケットメイカーのカバーデマンドと機関投資家の「ドライパウダー」が市場に集中的に影響を与えます。
一文要約：嵐の目は過ぎ去った；クジラたちが甲板を掃除し、次の大波に備えている。今、船を降りないでください。
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