フェッドの利下げが現実化：ウィリアムズのハト派シグナルが12月の金利決定に対するシナリオを一変させた理由

賭けのオッズが180度変わった。12月の利下げオッズが1日で39%から70%超に急上昇したのは、ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁が、基本的にジェローム・パウエルの右腕である彼が、連邦準備制度が「近い将来にさらに金利を調整する余地がある」とカジュアルにドロップした後のことだ。これは連邦準備制度の言葉で言うと、利下げが来るということだ。

これが市場のナラティブ全体をシフトさせたものです。

労働市場がついに物語になった

数週間にわたり、FRBは行き詰まりの状態にあった—インフレを懸念するタカ派、利下げを望むハト派、パウエルは冷静さを保っていた。しかし失業率は9月に4.4%に達し、2020年以来の最高値となった。シャットダウン後のデータは、雇用が予想以上に早く冷却していることを示している。突然、議論は反転した：これはもはやインフレの問題ではなく、雇用を守ることが重要だ。

ウェルズ・ファーゴのトム・ポーチェリは見事に言い当てた：「雇用市場の悪化は、12月の利下げの最も明確な理由だ。」ドイツ銀行のマシュー・ルゼッティは、雇用市場が「危険な状態にある」と付け加えた。トップ経済学者がそのような言葉を使うとき、市場は耳を傾ける。

ウィリアムズの発言は転機だった

フェドのコミュニケーションについてのことですが、ウィリアムズのような人物—パウエルと副議長フィリップ・ジェファーソンとともにフェドの「ビッグスリー」の一員—が「近い将来の」という特定の表現を使うとき、それはカジュアルではありません。バンガードのジョシュ・ハートはそれを解読しました：「パウエル、ウィリアムズ、そしてウォラーは今、非常に強力な利下げ支持派を形成しています。」

CME FedWatchデータは市場が瞬時に再評価されたことを示しています。 Evercore ISIのクリシュナ・グハは、ウィリアムズの言語が基本的に次回のFOMC会議がターゲットであることを示していると指摘しました。これは推測ではなく、それはグリーンライトでした。

しかし、合意を期待しないでください

12月の利下げは非常に可能性が高いが、全会一致ではないだろう。ボストン連邦準備銀行のスーザン・コリンズ総裁は、依然として粘着性のあるインフレを懸念している。ダラス連邦準備銀行のロリー・ローガン総裁は、前回の2回の利下げを支持していなかったかもしれないと示唆した。一部の当局者は、株式市場の急成長がすでに金融条件を十分に緩和していると主張している。

元クリーブランド連邦準備銀行総裁のロレッタ・メスターは、核心的なジレンマを強調しました：連邦準備制度は「高い失業率 かつ 依然として高いインフレ」に同時に直面しています—これはすべての決定がトレードオフとなる穏やかなスタグフレーションの組み合わせです。

FOMC内の3つの主要な断層線が残っています:

政策は引き締めか緩和か？ ハト派は株式の上昇がすでに条件を緩和したことを意味すると言い、タカ派は厳しい信用と住宅市場を指摘します。

インフレーションをどう読むか？ プロカット派は、関税のノイズが根底にあるデフレーションを隠していると言い、懐疑的な人々は非関税のインフレーションが持続していると見ている。

弱い雇用と強い支出—何が起こっているのか？ 誰も明確な答えを持っていないため、メッセージは混乱しています。

データバキューム問題

ここが重要なポイントです：政府の閉鎖により、12月の会議に向けて連邦準備制度は新しい雇用やインフレのデータを持っていません。彼らは今年最大の決定を部分的に盲目的に行おうとしています。

メスターはパウエルがこれを**「保険カット」**として位置づけるかもしれないと示唆した。これは経済動向を注視しながら雇用市場を保護するための防御的な動きだ。その表現は重要であり、信号を和らげ、1月の選択肢を開いたままにする。

なぜこの反転が今重要なのか

12月が来ると、それはすべてに波及します：

• 債券 はおそらく反発する (低い利回り)
• 株式は(より容易な資金調達条件)を延長する可能性があります。
• クレジットスプレッドが狭まり、リスクオフ圧力が和らぐ
• 住宅が救済を受ける (低い住宅ローンの圧力)
• クリプト は歴史的に緩和サイクル中に急増します

パウエル、ウィリアムズ、ウォラーが一致しているため、12月の利下げは現在非常に高い確率で実現する見込みです—10日までに予期しないショックがない限り。

FRBの3週間の懐疑が24時間で崩壊した。これがトップでの確信の変化の速さだ。