10月の金利決定会議が終わったばかりなのに、市場は脚本通りには進んでいない——この一連の操作の背後にある理由をしっかりと考えなければならない。

表面上は美しく見える：25ベーシスポイントが予定通り実施され、12月には縮小停止が公式に発表される。通常、流動性が緩和されると、暗号市場は最初に上昇するはずだ。しかし結果は？ パウエルの発言から数分後、金と米国株は一斉に下落し、米国債の利回りは逆に上昇し、それに伴って暗号通貨市場も震え上がった。

問題はどこにあるのか？彼の話を聞けばわかる——明確には言わないが、「12月に下がるかどうかはまだわからない」「内部の意見がかなり分かれている」という曖昧なトーンが全ての発言に含まれている。翻訳すると、まずは少し甘いものを与えて期待を安定させるが、その後の緩和が加速することは期待しないでほしいということだ。典型的な「温水で蛙を煮る」戦略で、市場の感情が過熱することを恐れている。

しかし、話は戻りますが、短期的な変動は大きな方向を変えることはできません。この判断を支える二つの論理があります：

その一、緩和的な基調は変わっていない。バランスシートの縮小を停止し、金利を引き下げることで、以前の引き締めサイクルが破られただけで、ペースが緩やかになっただけで、方向転換ではない。

その二、暗号市場はもはや連邦準備制度の「操り人形」ではない。今はより自らのファンダメンタルに目を向けるべきだ——資金が回帰し、プロジェクトが進行中で、この調整はむしろ浮遊資金の洗浄のようだ。

昨晩復盤して後半夜まで、いくつかの銘柄が全く市場のダウンに従わず、逆に振動の中で静かに資金を集めていることに気づきました。市場の感情は一つのことですが、実際の資金の動きはまた別のことです。