誰も語りたがらない暗号資産の最大のリスク

ソース: Coindoo 原題：誰も話したがらない暗号通貨の最大のリスク オリジナルリンク: 11月26日に公開された1つの文書が、暗号における最も不快な疑問を再燃させました。それは、世界最大のステーブルコインは本当にどれほど安定しているのかということです。

重要なポイント

• S&Pは、ビットコインへのエクスポージャーと準備金保護の不均衡を指摘し、USDTに最低の安定性スコアを与えました。
• 高リスク資産への配分は引き続き増加しているが、完全な透明性はまだ到達していない。
• 何かが変わるかどうかは、テザーの反応ではなく、市場の反応に依存します。

評価

S&Pグローバル・レーティングは、あいまいさのない回答を提供しました。最新の評価において、同機関はUSDTを最も低い安定性のTier、"弱い"とラベル付けされたカテゴリに押し込みました。中央集権型取引所全体で取引ペアを支え、DeFiにおける決済レール、そして新興経済におけるドルアクセスを提供するトークンにとって、この格下げは転換点を示しています。

クッションが大きすぎない

アナリストのシャナカ・アンスレム・ペレラは、S&Pの決定に関する分析で遠慮なく言葉を選びました。彼は、テザーの準備金内の劇的な不均衡を強調しています — 会社のビットコインポジションのサイズは、ポートフォリオの損失を吸収するために設計された資本バッファを超えています。ビットコインが大きな修正を受けると、USDTのペッグを支える構造が直ちに試される可能性があります。

ペレラはそれを「リスクの高い要素が保護層を上回る安定性フレームワーク」と表現し、日常的な観察ではなく、システム全体への警告だと呼んだ。

批評家は早かった — 市場は彼らを無視した

テザーの裏付けが精査されたのは初めてではなかった。ニューヨークの規制当局は以前、USDTが評価された日々のうち、完全に裏付けられていたのは少数の日だけであることを発見した。CFTCはその後、他の資産が使用されていたにもかかわらず、準備金をドルのみとして表現したことに対して重大な罰金を科した。

論争にもかかわらず、USDTは衰退することはなく、世界の暗号取引における好ましい決済資産となりました。DEXや中央集権型取引所、通貨の不安定さに悩む地域のフィンテックアプリにおいて、使用は途切れることなく急増しました。

増加する透明性ではなく、増加するリスク

S&Pの問題は、単にビットコインの存在にとどまらない。格付け機関は、金、貸付、企業債務などの高リスクの準備金へのシフトが広がっていることに注目しており、これはわずか12か月で17％から24％に増加した。一方で、透明性のギャップは変わらず、完全な監査がなく、保管者の内訳がなく、破産シナリオにおける担保の運命に関する法的明確性もない。

ペレラは、最も痛手となるかもしれない点を指摘した — USDTの多くのユーザーはそれをドルの代替として利用しているが、その裏付けとなる準備金の健全性については全く情報がない。

反抗的な応答 — そして不確かなその後

テザーのCEOパオロ・アルドイーノは、格下げを従来の金融界からの敵対行為として退け、この評価が新しい経済モデルの必要性を裏付けていると主張しました。彼は、テザーが利益を上げており、資本過剰であると維持しました。

しかし、ペレラは、より大きな変化がすでに進行中であると示唆しています。テザーの公の立場に関係なく、USDTの初の独立した評価が存在し、信頼がステーブルコインの運命を決定するのです。

1日に$100 億以上の取引をクリアするトークンは、銀行の取り付け騒ぎを必要とせずにプレッシャーを感じることはありません。取引所、市場メーカー、またはOTCデスクからのわずかな引き戻しだけで、暗号全体の流動性条件を再構築するのに十分です。