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12月の利下げシナリオは、今やミステリー映画を撮影しているように見える。

市場は、連邦準備制度理事会が今回動くかどうかについて意見が大きく分かれています。一方では、モルガン・スタンレーが突然方針を変更し、25ベーシスポイントの引き下げの可能性が高いと述べています——数ヶ月前には今年は引き下げないと主張していたことを知っておくべきです。もう一方では、ゴールドマン・サックスが12月の利下げはほぼ確実だと断言し、2026年までの持続的な緩和策のシナリオを描いています。しかし、話は変わって、雇用データはまだ不安定で、経済状況は依然として複雑であることを皆に思い出させています。

連邦準備制度内部でも対立が起きています。ハト派のウィリアムズは早急に利下げを行うべきだと訴え、雇用市場が冷えてしまう前に行動するよう呼びかけました。一方、タカ派のジェファーソンはインフレがまだ抑えられていないことを懸念しており、今利下げをするとせっかくの成果が無駄になってしまうかもしれないと警告しています。このような意見の相違は市場の期待に直接反映されています——利下げの確率は最初に95%に急上昇しましたが、その後いくつかのデータによって30%以下に急落し、最近では官僚のハト派発言によって80%以上に反発しています。まるでジェットコースターのようです。

本当のサスペンスは12月中旬にあります。CPIと非農業データの発表前は、すべてが推測です。もし米国株が突然10%暴落したり、失業率が4.5%に急上昇したりした場合、利下げボタンが早めに押される可能性があります。そうでなければ、静観の確率も約40%あります。

投資の面ではどう見るべきか？金利が引き下げられると、短期債券とテクノロジー株が盛り上がるかもしれません。しかし、連邦準備制度が様子を見ることを選択すれば、消費防御株とドルがより耐久性を持ち、金と米国債先物はこの時にヘッジとして適しています。

結局、12月の大逆転の可能性は少なくないが、脚本はまだ書き終わっていない。データに注目し、官僚の言外の意味を理解し、市場の感情の微妙な変化を感じること——この3つのことは、今は何よりも重要だ。