連邦準備制度（FED）の新しい研究：クラウドサービスの崩壊は信用不履行よりも恐ろしい可能性があり、暗号資産市場はどうなる？

【ブロック律動】連邦準備制度（FED）が最近行った興味深い研究——アメリカのトップ銀行や非銀行機関が、クラウドサービスや決済システムといった「アウトソーシング供給業者」に過度に依存していることが判明した。

報告のデータはかなり驚くべきものである：前100の銀行と100の非銀金融機関は、重要なITサービスをいくつかの大手供給業者に高度に依存している。これらのクラウドまたはコアシステムがダウンすると、それは単一の機関の問題ではなく、金融市場全体が影響を受けることになる。モデルの計算によると、極端な状況下では99.9％のテール損失が発生するが、その主要な原因は従来の信用デフォルトではなく、このような運営中断である——この結論自体が十分に破壊的である。

より注目すべきはマクロレベルです：これは、デジタルインフラが崩壊すること自体が金融危機を引き起こすことを、ハードデータで証明した初めての事例です。これは単なる付随的な影響ではありません。想像してみてください、決済清算、流動性配分、信用伝導が同時に詰まると、ドルの需要が瞬時に急増し、世界の流動性が引き抜かれ、信用スプレッドとボラティリティが直接跳ね上がります。さらに皮肉なことに、より「伝統的」に見える大銀行が、極端な状況下での損失が収益に対する比率が逆に高くなっていることは、市場が彼らの脆弱性を常に過小評価してきたことを示しています。

暗号業界はこの「機能的リスク」に対して実際に敏感です。取引所、ウォレット、カストディ、オラクル、決済層、どれもがクラウドサービスとサードパーティの権限に重度に依存しています。地域的または供給者レベルのサービス中断が発生すると、連鎖的な清算と流動性枯渇は想像以上に早く訪れます。歴史的にこのような非価格ショックは、高レバレッジ資金を受動的に強制決済させることが多く、ボラティリティは瞬時に爆発します。短期的に見れば、ビットコインがそのレバレッジが集中している領域を再テストし、下方流動性が突破される場合、「流動性スパイラル」に注意が必要です——下落が始まると、ブレーキが効かないかもしれません。

結局のところ、市場は新しい段階に入ろうとしている：金融リスクだけでなく、インフラリスクにも価格を付けなければならない。今後、資金を配分する際には、金利や成長だけでなく、システムの安定性やサプライチェーンの集中度も考慮しなければならない。リスク選好はますます突発的な出来事に左右されるだろう。本当の構造的な機会？それはリスク耐性資産や分散型インフラが再評価される瞬間に隠れているかもしれない。