BTCスポットETF承認スケジュールの解明：金ETFの歴史から次の強気市場のリズムを推測する

ビットコイン現物ETFの承認に多くの人が注目している理由を考えたことはありますか？その背後にある論理は実際に歴史から答えを見つけることができます——2004年のアメリカのゴールドETF（GLD）の承認プロセスを例に挙げると、いくつかの傾向が見えてきます。

タイムライン予測：3つの重要な時間点

グレースケール信託（GBTC）の経緯を参考にすると、Chain Research Societyの見解は次のとおりです。

• 2024年1月：Bitcoin Spot ETFが承認される（FRBが利上げを停止するか、マーケットに利上げの期待がない場合）
• 2024年4月：ETFが正式に発効（半減の前に資金を引き寄せるのに有利）
• 2024年7月：本格的なブルマーケットの始まり（半減期後の2-3ヶ月の調整期間終了、市場が利下げの予想を消化）
• 2024年9月：FRBが利下げサイクルを開始

なぜETFが発効してもブルマーケットにならないのか？それは歴史的に見ると、BTCの半減後は通常2～3ヶ月調整が必要で、すぐに効果が出るわけではないからです。現在のマクロ経済の利下げサイクルを考慮すると、7月のタイミングがより信頼できると言えます。

歴史との比較：グレースケールGBTCの示唆

2019-2020年のグレイデータの物語は振り返る価値があります：

• 2019年11月:GBTCがSECに申請を提出しました
• 2020年1月：承認されました
• 2020年4月:正式に発効、規模が爆発的に拡大
• 2020年全体：グレースケールは市場に100億ドル以上の増加資金をもたらしました

当時の高潮は何でしたか？GBTCの二次市場でのプレミアム率は一時30％を超えました。グレースケールの保有するBTCの数は654,000枚に達し、平均コストはわずか13,700ドルでした。2021年2月には、グレースケールは買い続けるのを停止しました。

このお金はどのように市場を動かすのか？その時、グレースケールは100億ドル以上の増加資金を提供し、市場全体の増加は1000億ドル規模に達する可能性がある。2021年末には暗号市場の総時価総額が3兆ドルに達し、2019年の100億ドル以上と比較してほぼ30倍になった。

現在の規模はどれくらいですか？

問題が発生しました：今回承認されたETFの増加資金はグレースケールを超えるのでしょうか？

答えは確実に超えるです。グレースケールの当時の規模は255億ドルしかありませんでしたが、ETFの流動性だけを見ても、市場に100億ドル以上の新たな資金をもたらすと予想されています。これにより、暗号市場全体の時価総額は少なくとも1兆ドルレベルまで上昇するでしょう——現在、世界で最も時価総額が高い企業（アップル）を超えるのに十分です。

金ETFのベンチマーキングへの影響

2004年のアメリカの金ETF（GLD）の経験はとても興味深いです：

承認プロセス：

• 2003年3月：オーストラリアが世界初の金ETFを導入
• 2004年10月：SECはアメリカ初のゴールドETF（GLD）を承認しました。
• 2004年11月：GLDが正式に取引される

当時のマクロ環境：アメリカの経済は相対的に安定しており、GDPは上昇し、失業率は低く、インフレは穏やかです。連邦準備制度の金融政策は緩和的であり、2004年に金利が引き上げられた（1%から1.75%へ）が、絶対水準は依然として非常に低いです。緩和政策が金のパフォーマンスを支えています。

金の実際の動き：

• 金はETFの承認後に顕著に上昇し、ETFの取引が開始されるまで続いた。
• GLDの承認後、引き続きわずかに上昇
• しかし、取引開始から約2ヶ月後、市場は約9%調整し、ETFが承認された時の価格を下回ることさえありました。

その後は？さらに多くの資金が次々と流入し、2008年の金融危機により、金は1000ドルに押し上げられました。

現在のマクロ環境は同じですか？

これは重要な違いです。2004年対現在の2023年：

2004年:低金利で比較的安定した経済

2023年：経済は不安定（今年初めに銀行危機を経験）、高インフレ、GDP成長は鈍化、利回り曲線は逆転、失業率は低いが景気後退のリスクあり。連邦準備制度はインフレを抑制するために攻撃的に金利を5.25%まで引き上げ、金利引き上げは終了間近だがまだ止まっていない。市場は2024年9月から利下げが始まると予想している。

核心結論：三つの必要条件は欠かせない

次の牛市の開始には、同時に満たす必要がある条件があります：

1. SECがビットコインスポットETFを承認 ✓
2. 次のBTC半減期 ✓
3. 十分の通貨流動性+利下げサイクル ⏳

今見ていると、最初の二つの条件はほぼ確定しており、三つ目が鍵となります。単純にETFが承認されるだけでは大きなブル市場を引き起こすには不十分です——これは既存の資金が再配置され、感情を高めることしかできません。実際の持続的な上昇には、新たな資金が絶え間なく流入する必要があり、これはマクロ環境が本当に緩和に向かうかどうかに依存しています。

最後の言葉：ETFの承認ニュース自体が短期的な高点を生むのを待つよりも、実際の米連邦準備制度の行動に注目した方が良い。この期間中に米国株式も下落するようであれば、基本的に期待は薄い。BTCは最終的に世界のリスク資産のリズムに従って動く。