米国株式の評価が歴史的記録を破りました。今回は本当にバブルなのか、それとも新しい常態なのか？

アメリカの株式市場は、史上最高の評価記録を打ち立てたばかりです。ナスダックは4月以来40%以上急上昇し、春先の関税打撃の影を完全に振り払いました。現在の評価水準は、1999年のインターネットバブルや1929年の大恐慌前夜を超えており、これは小さなことではありません。

歴史は繰り返されるのか？

問題が来た：これは別のバブルの始まりなのか、それともテクノロジー時代の新しい市場均衡なのか？

歴史の教訓は非常に痛烈です。ナスダックはインターネットバブル崩壊後、3年間連続して下落し、最終的には2000年3月の高値から78%も暴落しました。大恐慌の前の周期もほぼ同様でした。極端な評価は通常、激しい変動が間もなく来ることを示唆しています。

しかし、今回は違う点があります

集中度の革新が最高に——「七つの巨頭」（NVIDIA、マイクロソフト、アップルなどの大手テクノロジー株）が現在、指数における重みが記録的で、90年代末をはるかに超えています。これらの企業のパフォーマンスは、S&P 500に対する超過収益が当時をはるかに上回っています。

利益の支えが異なる——評価の数字だけを見てはいけない、NVIDIAのような企業の利益成長は指数関数的である。これらの株価上昇の背後には、インターネットバブルの時代のように単なる物語で引き上げられるのではなく、実際の業績が支えている。

AIの波は本当にあるのか——クラウドコンピューティングと生成AIが引き起こす10年のブルマーケットは、論理的にY2Kのパニックよりもずっと信頼できる。

ボトムラインとは何ですか

市場は賭けている：テクノロジー産業革命は長期的なトレンドであり、短期的な投機ではない。しかし、この賭けに負けた場合？それなら、これほどの高評価があれば、どれほどの下落幅になるか、自分で想像してみてください。

重要なのは：集中度がこれほど高いと、テクノロジー株が失敗した場合、市場はどれだけ耐えられるかです。