日本内閣が大規模な経済刺激策を承認しました——21.3兆円、約1354億ドルです。この数字は昨年同期より27%増加しており、パンデミック後の最高値を記録しました。高市早苗の態度は非常に明確です：税収が足りない？それなら新たに国債を発行します。

問題が発生しました。債務が山のように積み上がり、日本の30年国債利回りが直接3%に急騰しました。米ドル/円の為替レートも上昇し始めました。市場で現在最も緊張している点はどこでしょうか？長期債の利回りがこれほど急激に上昇すると、キャリートレードの資金が逃げてしまうのでしょうか？

実際、利ざや取引が退潮しているかどうかを判断するには、米ドル/円の為替レートを注視するだけで十分です。昨年7月の教訓を覚えていますか？為替レートは1ヶ月で161から146まで暴落し、8月の第一週には141まで下がりました。この時は大量のドル資産が売却され、資金が日本に流入して円に換えられたからです。もし今回の利ざや取引がまた崩れたら、為替レートは確実に同様の暴撃を受けることになるでしょう。

12月に日本銀行は利上げをするでしょうか？高市早苗は明らかにそんなに早く動きたくないと思っています——結局、経済を刺激するためにお金を撒き始めたばかりですから、利上げをすればその効果が打ち消されてしまいますよね。しかし、中央銀行の総裁である植田和男は彼女の考えを必ずしも受け入れるわけではないので、この件にはまだ変数があります。

言い換えれば、アービトラージ取引に問題があるかどうかを知りたいなら、複雑な指標を見るのではなく、米ドルと日本円の為替レートを直接見るべきだ。大幅な下落？それは資金がアメリカ市場から撤退し、日本に流れていることを意味する。リスク信号はすでに点灯している。