2025年11月21日、ビットコインが8.2万ドルの壁を突破しました。これは単なる数字のゲームではありません——それは暗号資産市場の脆弱性を映し出す鏡のようであり、同時に世界の金融システムで起こっている劇的な変化を反映しています。

まずは最も直感的な衝撃を見てみましょう。価格崩壊後、一夜にして近10億ドルのレバレッジポジションが灰燼と化しました。この6週間で、全体の暗号資産市場は超1.2兆ドルの時価総額を蒸発させ、イーサリアムなどの主要通貨も暴落しました。個人投資家はパニック売りを始め、機関投資家はさらに早く逃げました。ブラックロックのIBITのようなビットコインETFでも大規模な資金流出が見られ、流動性は瞬時に枯渇し、技術的側面は完全に崩壊しました。

なぜこうなるのか？根本的な原因はマクロ環境にあります。ドルの流動性が引き締まり、短期資金市場は非常に緊張しています。機関は仕方なく、高リスク資産であるビットコインをまず売却して資金を確保せざるを得ません。さらに、米国の10年債の実質利回りが急騰し、市場は連邦準備制度が高金利を長期間維持するとの予想を広めています——このような環境では、利息を生まない上に大きな変動をするビットコインは当然資金に見放されます。評価？持続的に圧力を受けています。

より深い問題は、市場構造が歪んでいることです。以前、機関投資家が好んでいたベーシスアービトラージ戦略は完全に無効になりました。現物と先物の価格差が縮小し、利益を得ることができなくなったため、アービトラージ資金が撤退すると悪循環が引き起こされます：売却→価格下落→さらに多くの人が強制決済されます。マイナーの方も厳しい状況です。マイニングコストがますます高くなっていますが、マイニング機器メーカーは資金回収のために在庫ビットコインを投げ売りし始めました。供給は増加しましたが、需要は縮小しています——供給と需要は完全に不均衡です。

もう一つ無視できない変数がある：規制。EUのMiCA規則の施行、インドの取引税の引き上げ、アメリカのSECによるビットコインの属性に関する論争はまだ収束していない……これらの政策面での不確実性は取引空間を圧縮しており、機関は追加投資を考える際に遵守リスクを考慮しなければならない。

結局、この暴落は一つの事実を証明しました：ビットコインはもはや独立した王国ではありません。それは今や世界的なリスク嗜好の拡大鏡です——連邦準備制度が会議を開き、米国株式が下落すると、それに合わせて激しく変動します。通貨圈のニュース？もはや主導的な要因ではありません。