最近ウォール街は連邦準備制度（FED）の12月の利下げに対する態度が180度大転換しました。

事は11月20日から始まります。その日にアメリカ労働統計局がデータの発表スケジュールを決定し、市場の予想を完全に裏切りました。もともと半数近くの人々が12月に利下げを予想していましたが、今ではその確率が約30%にまで落ち、大部分の人々が金利はおそらく動かないと考え始めています。

問題はどこにあるのか？鍵は非農業データの発表時間が調整されたことにある。10月の雇用報告は本来、家庭調査データを含むはずだったが、政府のシャットダウンのため、この部分のデータは追跡収集できず、単独で発表されることはなかった。企業調査の部分は11月の報告と統合され、12月16日に発表される予定だ——このタイミングに注意してほしい、すでに連邦準備制度（FED）の12月10日の金利決定会議の後のことだ。また、9月と10月の職業空白データも12月9日に発表される。

モルガン・スタンレーのエコノミスト、マイケル・キャッペンのチームは、労働市場が十分に疲弊しているかどうかを12月に利下げをするかの核心的判断基準だと明言しましたが、主要なデータが会議の時間に間に合わなかったため、利下げの可能性は自然に低下しました。Lord Abbettのポートフォリオマネージャー、リア・トラウブも、美連邦準備制度（FED）内部で政策に本来から意見の相違があったことに言及し、11月の非農業データがこのように"遅れて"発表されたため、市場の期待は直接的に打撃を受けました。

10月FOMC会議の議事録を見返すと、いくつかの手がかりが得られます——"多くの"官僚は2025年の残りの期間、金利を安定させることがより適切であると考えています。また、インフレ率は2%目標を上回ったままであり、最近の美連邦準備制度（FED）官僚たちは慎重な利下げを呼びかけています。労働市場の疲弊に関する新しい証拠がテーブルにないため、連邦基金先物の利下げに対する賭けは自然と大幅に冷え込んでいます。

暗号市場にとって、これは良いニュースではありません。金利の予想が変わることは、流動性が引き締まる予想が高まることを意味することが多く、この調整はマクロ面の不確実性と切り離せない部分があります。