9月の米国非農業部門雇用者数（NFP）が発表され、新たに5.2万人の雇用が創出され、8月の2.2万人から明らかに改善され、市場の予想である5万人前後にちょうど一致しました。この上昇は主に民間企業によって支えられ、政府部門はほとんど動きがありませんでした。

失業率については、8月の4.3%から4.4%にわずかに上昇し、上昇幅は大きくないが、2021年末以来の比較的高い水準である。賃金データは安定しており——時給は前月比で0.2%上昇し、前年比で4.6%上昇しており、いずれも予想範囲内で、現時点ではインフレが上昇する兆しは見られない。労働参加率は62.3%で止まっており、労働力供給に関しては新たな変化は見られない。

現在、重要なのは二つの点に注目することです。一つは11月の米国非農業部門雇用者数（NFP）が月平均10万人以上に引き続き上昇できるかどうか、もう一つは賃金の増加率とコアPCEインフレが連動するかどうかです。もし雇用市場がこのまま温温吞吞と回復し、インフレが安定して下がり続けるなら、米連邦準備制度（FRB）は本当に政策緩和を考え始めるかもしれません。

暗号市場にとって、このマクロ環境の微妙な変化はしばしば風向計となる。一旦米連邦準備制度が「金利安定から緩和」サイクルに入ると、流動性の期待が改善され、市場に新たな想像の余地をもたらす可能性がある。ただし短期的には、雇用データの変動が依然として市場の感情に影響を与え、最近の調整もこれらの不確実性に関連している。12月の金利決定会合には注意を払う価値がある。