市場の恐慌が広がる中、興味深い信号が浮上しました——ビットコインの先物価格が最近、初めて現物を下回り、今年の3月以来の負のベーシスが現れました。この逆転構造は歴史的に珍しく、市場の感情が極度に冷え込んでいることを意味することが多いです。

以前のK線を見返すと、2025年3月の負の基準差が現れた後、BTCはその後20％以上急騰したことがわかります。もちろん、歴史は単純には繰り返されませんが、類似の市場構造は確かに注目に値します。

いくつかのデータポイントは興味深いです：
- 先物の基差がマイナスに転じることは、市場の期待が極めて悲観的であることを示しています。
- レバレッジ比率が0.3付近に戻り、比較的健康な水準に戻ったと言える。
- 資金コストは引き続きマイナスで、ショートポジションのコストが蓄積されています

このような時、個人投資家は損切りし、機関投資家は様子を見ているが、オンチェーンデータは一部の大口アドレスが低位で静かに買い集めていることを示している。市場はこのようなものであり、全員が逃げようと叫んでいる時は、往々にしてレバレッジを清算する最終段階である。

今が底だとは言えないが、これらの信号が組み合わさることで、少なくとも一つの情報が明らかになる：市場の構造が修復を経験している。恐慌の後、理性的な買いが徐々に戻ってくるだろう。

もちろん、誰もがリスク耐性が異なり、チャンスを見つけることは一つのことですが、それを持ち続けることができるかどうかは別の問題です。市場は、すべての人が理解するのを待ってから動き出すわけではありません。タイミングというものは、多くの人がまだ躊躇している時に隠れていることが多いのです。