Lighterは、zk-SNARK証明に公平性を埋め込み、検証可能な注文マッチングと清算を保証する過激なゼロ手数料モデルに賭けています。 ハイパーリキッドが生のパフォーマンスで支配し、edgeXが深さとエンジニアリングで、Asterがエコシステムループで突出する一方、Lighterはゼロ手数料と証明可能な公正さを組み合わせることで差別化しています。 Lighterのモデルの持続可能性は、深さを築き、エアドロップ後に実際のユーザーを保持し、ポイント主導の活動以外の収益を見つけることにかかっています。テクノロジー革命の誕生：ゼロ知識証明にマッチングを組み込む パーペチュアルDEXのアリーナでは、ほとんどのプロジェクトが手数料、UI、または資産カバレッジで競っています。Lighterは最も困難でありながら大胆な道を選びました—注文マッチングと清算をゼロ知識証明に書き込むことです。すべての注文、すべてのマッチ、すべての強制清算は、zk-SNARK回路によって検証され、Ethereumメインネットの契約上で最終化されます。チームはこれを「検証可能なマッチングと検証可能な清算」と呼び、DeFiにおける最も基本的な信頼の問題に直接取り組んでいます。 このアーキテクチャは、シーケンサーの力を最小限に抑えます：それはトランザクションを収集して注文するだけで、優先順位を変更することはできません。価格–時間のルールは回路にハードコードされており、操作の余地はありません。MEVに長い間悩まされてきたトレーダーにとって、これはほぼ銀の弾丸に近いです。ユーザーは、注文がスキップされたり、フロントランされることを恐れなくなりました—すべての結果は検証可能です。 LighterはCeFiのリスク管理をチェーン上に移植します。初期マージン、維持マージン、及び清算マージンが層状システムを構成し、清算は警告から部分的清算へと段階を追って行われます。LLP (Lighter Liquidity Pool)は保険基金として機能します。口座がマイナスになると、LLPがポジションを取ります。プールがカバーできない場合、ADL (Auto-Deleveraging)が発動します。すべてのステップは証明可能です。これは単なる「安全性」の物語ではなく、数学に基づいたメカニズムです。 そのようなデザインのコストは複雑さです。2024年初頭、LighterはzkSecurityに回路を監査してもらい、MiMCハッシュ実装の欠陥を指摘されました。チームは問題を修正し、ストーリーだけでなくコードにも「検証可能」を根付かせる意図を示しました。 データの急増とポイントの蜃気楼：数字の背後にある真実 テクノロジーがLighterの背骨であるなら、ゼロ手数料が火花です。クローズドベータでは、メーカーとテイカーの手数料はゼロに設定されていました; 資金の支払いはロングとショートの間で直接流れ、プロトコルは何も取りませんでした。高頻度取引業者にとって、これは天国でした—突然、わずかなアービトラージスプレッドでさえ利益を生むようになりました。 影響は即座に現れました。日々の取引量は10億ドルから20億ドルの間で安定し、累積取引高は数百億ドルに急増し、LLPのTVLは数百万ドルから数億ドルに拡大しました。Discordのメンバーは1万人を超え、Twitterのフォロワーは急増し、リーダーボードはポジションを次々と開閉するアカウントで埋め尽くされました。 しかし、数字はノイズが多い。研究によると、Lighterの出来高対オープンインタレスト比率は27でピークに達しており、健全な市場は5未満である。このことは、純粋な有機的需要ではなく、ウォッシュトレーディングとポイントファーミングを示唆している。実際には、その混合は両方であり、本物の戦略トレーダーとエアドロップハンターの軍団が並んでいる。 それは必ずしも悪いことではありません。ポイントシステムは、トークンが存在する前に活動を増幅するように設計されました。ハイパーリキッドは、「エアドロップ期待」だけで採用を促進できることを証明しました。Lighterの本当の試練は、ポイントがトークンに変わるときに来ます：ファームされたボリュームを保持される流動性に変えることができるのか？エアドロップ後にトレーディングが崩壊した場合、ゼロ手数料の魔法は失われます。 巨人との衝突: スピード、深さ、エコシステムと公正 2025年までに、先物取引のレースは誰が構築できるかではなく、誰が耐えられるかの問題です。 Hyperliquidは「パフォーマンスパラダイム」を体現しています。独自のL1を構築し、マッチングをコンセンサスに組み込み、CEXレベルの速度と深さを達成しました。その提案は明確です：実行が極端なとき、ユーザーは留まります。 edgeXは「エンジニアリングと深さ」を表します。Amberによって支えられ、異常に強い流動性を持つzk/L2注文書を構築しました。超低手数料と安定したマーケットメイキングのサポートにより、高頻度取引業者に着実に支持されています。edgeXはHyperliquidの注目を集めていないかもしれませんが、ブロックごとに持続力を築いています。 Asterは「エコシステムゲーム」をプレイします。BNBチェーンの流れに乗って、新規参入者向けのシンプルなモードと、量的チーム向けのプロモードを提供し、独自のステーブルコインとステーキング資産を結びつけて資本ループを形成します。レイテンシーにこだわることはありませんが、小売業者と機関をエコシステムの中にロックすることで勝利します。 これに対抗して、Lighterは過激に見えます。それは、より速く、より深いと主張しているわけではなく、ただ取引を無料にし、公平性を証明可能にしました。Hyperliquidがスピードを売り、edgeXが深さを売り、Asterがエコシステムの粘着性を売る市場において、Lighterは異なるラインを投げかけます。「ここで1セントも支払わず、誰にも信頼せずに取引してください。」 彼らは一緒に4つの分岐する道を描きます：Hyperliquidはパフォーマンスを限界まで引き上げ、edgeXは流動性とエンジニアリングでプロを惹きつけ、Asterはエコシステムループを通じてスケールし、Lighterはゼロ手数料と検証可能性に全てを賭けます。次の嵐は、スピード、深さ、エコシステム、または公平性のどの堀が実際に機能するかを明らかにするでしょう。 商業化のラストワンマイル:手数料ゼロが持続可能性と出会うとき すべての物語はビジネスモデルで終わります。ゼロ手数料は流れをもたらしますが、キャッシュフローにはなりません。今日、Lighterは負けたトレーダーからのLLP利益と清算手数料に依存しています。どちらも不確実であり、トレーダーが勝つときや市場が落ち着くと、収益は消えます。安定した収入がなければ、LPは撤退する可能性があり、TVLは枯渇する可能性があります。 チームはこの緊張を理解しています。浮上したアイデアには、高頻度APIユーザーに対して料金を課す一方で、一般ユーザーは無料のままにすること、LLPのリターンをトークン経済に結びつけること、あるいはプレミアムサービスを開始することが含まれています。論理は明確です：成長のために手数料をゼロに保つが、持続可能性のための別の道を見つける。 一つの大胆な実験は、LLP株を取引マージンとして二重に使うことです。ユーザーはLP利回りを得ながら、同じ資本で取引を行うことができます。クロスアセット担保と公開ボールトと組み合わせることで、資本効率を新たなフロンティアに押し上げます。ストレスの下で機能すれば、Lighterは持続的な粘着性を築くことができるでしょう。 しかし、ゼロ手数料だけでは運命ではありません。堀は三つの前線で試されます：深さ、保持、現金流。血のように赤いレースの中で、Lighterの物語は魅力的です。シタデルで訓練を受けたチーム、Ethereum上のzkRollup、そして取引を無料で検証可能にする賭け。この嵐が襲ったときにそれが持ちこたえるかどうかが、この賭けがゲームを再構築するのか、それともDeFiの終わりのない実験のもう一つの章に消えていくのかを決定します。 〈ゼロ手数料のギャンブル：Lighterはperp DEXゲームを再構築したい〉この記事は最初に《CoinRank》に発表されました。
ゼロ手数料のギャンブル：LighterはパープDEXゲームを書き換えたい
Lighterは、zk-SNARK証明に公平性を埋め込み、検証可能な注文マッチングと清算を保証する過激なゼロ手数料モデルに賭けています。
ハイパーリキッドが生のパフォーマンスで支配し、edgeXが深さとエンジニアリングで、Asterがエコシステムループで突出する一方、Lighterはゼロ手数料と証明可能な公正さを組み合わせることで差別化しています。
Lighterのモデルの持続可能性は、深さを築き、エアドロップ後に実際のユーザーを保持し、ポイント主導の活動以外の収益を見つけることにかかっています。
テクノロジー革命の誕生：ゼロ知識証明にマッチングを組み込む
パーペチュアルDEXのアリーナでは、ほとんどのプロジェクトが手数料、UI、または資産カバレッジで競っています。Lighterは最も困難でありながら大胆な道を選びました—注文マッチングと清算をゼロ知識証明に書き込むことです。すべての注文、すべてのマッチ、すべての強制清算は、zk-SNARK回路によって検証され、Ethereumメインネットの契約上で最終化されます。チームはこれを「検証可能なマッチングと検証可能な清算」と呼び、DeFiにおける最も基本的な信頼の問題に直接取り組んでいます。
このアーキテクチャは、シーケンサーの力を最小限に抑えます：それはトランザクションを収集して注文するだけで、優先順位を変更することはできません。価格–時間のルールは回路にハードコードされており、操作の余地はありません。MEVに長い間悩まされてきたトレーダーにとって、これはほぼ銀の弾丸に近いです。ユーザーは、注文がスキップされたり、フロントランされることを恐れなくなりました—すべての結果は検証可能です。
LighterはCeFiのリスク管理をチェーン上に移植します。初期マージン、維持マージン、及び清算マージンが層状システムを構成し、清算は警告から部分的清算へと段階を追って行われます。LLP (Lighter Liquidity Pool)は保険基金として機能します。口座がマイナスになると、LLPがポジションを取ります。プールがカバーできない場合、ADL (Auto-Deleveraging)が発動します。すべてのステップは証明可能です。これは単なる「安全性」の物語ではなく、数学に基づいたメカニズムです。
そのようなデザインのコストは複雑さです。2024年初頭、LighterはzkSecurityに回路を監査してもらい、MiMCハッシュ実装の欠陥を指摘されました。チームは問題を修正し、ストーリーだけでなくコードにも「検証可能」を根付かせる意図を示しました。
データの急増とポイントの蜃気楼：数字の背後にある真実
テクノロジーがLighterの背骨であるなら、ゼロ手数料が火花です。クローズドベータでは、メーカーとテイカーの手数料はゼロに設定されていました; 資金の支払いはロングとショートの間で直接流れ、プロトコルは何も取りませんでした。高頻度取引業者にとって、これは天国でした—突然、わずかなアービトラージスプレッドでさえ利益を生むようになりました。
影響は即座に現れました。日々の取引量は10億ドルから20億ドルの間で安定し、累積取引高は数百億ドルに急増し、LLPのTVLは数百万ドルから数億ドルに拡大しました。Discordのメンバーは1万人を超え、Twitterのフォロワーは急増し、リーダーボードはポジションを次々と開閉するアカウントで埋め尽くされました。
しかし、数字はノイズが多い。研究によると、Lighterの出来高対オープンインタレスト比率は27でピークに達しており、健全な市場は5未満である。このことは、純粋な有機的需要ではなく、ウォッシュトレーディングとポイントファーミングを示唆している。実際には、その混合は両方であり、本物の戦略トレーダーとエアドロップハンターの軍団が並んでいる。
それは必ずしも悪いことではありません。ポイントシステムは、トークンが存在する前に活動を増幅するように設計されました。ハイパーリキッドは、「エアドロップ期待」だけで採用を促進できることを証明しました。Lighterの本当の試練は、ポイントがトークンに変わるときに来ます：ファームされたボリュームを保持される流動性に変えることができるのか？エアドロップ後にトレーディングが崩壊した場合、ゼロ手数料の魔法は失われます。
巨人との衝突: スピード、深さ、エコシステムと公正
2025年までに、先物取引のレースは誰が構築できるかではなく、誰が耐えられるかの問題です。
Hyperliquidは「パフォーマンスパラダイム」を体現しています。独自のL1を構築し、マッチングをコンセンサスに組み込み、CEXレベルの速度と深さを達成しました。その提案は明確です：実行が極端なとき、ユーザーは留まります。
edgeXは「エンジニアリングと深さ」を表します。Amberによって支えられ、異常に強い流動性を持つzk/L2注文書を構築しました。超低手数料と安定したマーケットメイキングのサポートにより、高頻度取引業者に着実に支持されています。edgeXはHyperliquidの注目を集めていないかもしれませんが、ブロックごとに持続力を築いています。
Asterは「エコシステムゲーム」をプレイします。BNBチェーンの流れに乗って、新規参入者向けのシンプルなモードと、量的チーム向けのプロモードを提供し、独自のステーブルコインとステーキング資産を結びつけて資本ループを形成します。レイテンシーにこだわることはありませんが、小売業者と機関をエコシステムの中にロックすることで勝利します。
これに対抗して、Lighterは過激に見えます。それは、より速く、より深いと主張しているわけではなく、ただ取引を無料にし、公平性を証明可能にしました。Hyperliquidがスピードを売り、edgeXが深さを売り、Asterがエコシステムの粘着性を売る市場において、Lighterは異なるラインを投げかけます。「ここで1セントも支払わず、誰にも信頼せずに取引してください。」
彼らは一緒に4つの分岐する道を描きます：Hyperliquidはパフォーマンスを限界まで引き上げ、edgeXは流動性とエンジニアリングでプロを惹きつけ、Asterはエコシステムループを通じてスケールし、Lighterはゼロ手数料と検証可能性に全てを賭けます。次の嵐は、スピード、深さ、エコシステム、または公平性のどの堀が実際に機能するかを明らかにするでしょう。
商業化のラストワンマイル:手数料ゼロが持続可能性と出会うとき
すべての物語はビジネスモデルで終わります。ゼロ手数料は流れをもたらしますが、キャッシュフローにはなりません。今日、Lighterは負けたトレーダーからのLLP利益と清算手数料に依存しています。どちらも不確実であり、トレーダーが勝つときや市場が落ち着くと、収益は消えます。安定した収入がなければ、LPは撤退する可能性があり、TVLは枯渇する可能性があります。
チームはこの緊張を理解しています。浮上したアイデアには、高頻度APIユーザーに対して料金を課す一方で、一般ユーザーは無料のままにすること、LLPのリターンをトークン経済に結びつけること、あるいはプレミアムサービスを開始することが含まれています。論理は明確です：成長のために手数料をゼロに保つが、持続可能性のための別の道を見つける。
一つの大胆な実験は、LLP株を取引マージンとして二重に使うことです。ユーザーはLP利回りを得ながら、同じ資本で取引を行うことができます。クロスアセット担保と公開ボールトと組み合わせることで、資本効率を新たなフロンティアに押し上げます。ストレスの下で機能すれば、Lighterは持続的な粘着性を築くことができるでしょう。
しかし、ゼロ手数料だけでは運命ではありません。堀は三つの前線で試されます：深さ、保持、現金流。血のように赤いレースの中で、Lighterの物語は魅力的です。シタデルで訓練を受けたチーム、Ethereum上のzkRollup、そして取引を無料で検証可能にする賭け。この嵐が襲ったときにそれが持ちこたえるかどうかが、この賭けがゲームを再構築するのか、それともDeFiの終わりのない実験のもう一つの章に消えていくのかを決定します。
〈ゼロ手数料のギャンブル：Lighterはperp DEXゲームを再構築したい〉この記事は最初に《CoinRank》に発表されました。