著者: Chloe, ChainCatcher 米国連邦準備制度（Fed）は、9月18日午前2時に25ベーシスポイントの利下げを発表し、金利は4.25%—4.50%から4.00%—4.25%に引き下げられました。今年は連続して五回の会議で金利を据え置いた後、これは昨年12月以来初めての利下げであり、新たな利下げサイクルの始まりが予想されます。 ChainCatcherがFOMCの金利決定会議の重要ポイント、パウエルの発言内容、アメリカ経済の見通し、および主要機関やアナリストのフィードバックを簡単に整理しました。 70%以上の官僚が2025年内に1回から3回の利下げを行う傾向にある 今回の連邦公開市場委員会は、11対1の投票結果で基準金利を25ベーシスポイント引き下げました。新任の連邦準備制度理事スティーブン・ミラン（Stephen Miran）は、この決定に反対した唯一の投票者であり、トランプによって指名され、16日に上院の迅速な投票を経て公式に連邦準備制度理事に就任しました。反対理由としては、金利引き下げはより積極的であるべきであり、一度に50ベーシスポイント引き下げるべきだと主張し、最終的に通過した25ベーシスポイントでは不十分だとしています。また、彼のより攻撃的な緩和策に対する要求は、ドットプロット（dot plot）の中で唯一低い予測点として反映されており、年末までに合計150ベーシスポイントの引き下げを支持していることを示しています。 予測によれば、2025年に連邦準備制度理事会はさらに75ベーシスポイントの利下げを行うとされており、これは連邦準備制度理事会がリスクバランスに対する懸念を強めていることを示しています。連邦公開市場委員会は2%のインフレ目標を維持する意向を強調していますが、経済の動きが鈍化している中で、そのトーンは成長と雇用を支持する方向に傾いています。 今回のFOMC会議に参加した19人の官僚データを整理すると、ほとんどの官僚（76.3%）が2025年以内に1回から3回の利下げを行うことに傾いており、そのうち約半数（47.4%）が75ベーシスポイント、つまり3回の利下げを支持している。また、31.6%が25ベーシスポイントの利下げを支持し、少数（5.3%）は今年中に利下げを行わない、あるいは150ベーシスポイントの大幅な利下げを支持している。これは、経済に依然として減速の兆しがあり、インフレ圧力が徐々に和らいでいるという背景の下で、連邦準備制度の官僚が一般的に緩和的な金融政策を維持する傾向があり、年末までに経済成長を刺激するためにさらに多くの利下げがあると予想されることを示している。 現在、市場は中央銀行が市場に対してより緩和的な政策の道を準備していると考えており、今後の道筋は完全にハト派に偏っています。しかし、ビットコインの反応は鈍く、価格の調整が全体の方向性の動力を主導しています。 パウエルは会議後に、関税によるインフレ圧力に対する懸念を表明し、「私たちの義務は、一時的な物価上昇が持続的なインフレ問題に進展しないようにすることです。」と述べました。また、パウエルは「現在、労働力の需要は減少しており、最近の雇用創出のペースは失業率を維持するために必要な均衡水準を下回っているようです。」とも言いました。 年末までにさらなる利上げの可能性に言及する際、パウエルは慎重な態度を取り、米連邦準備制度は現在「逐次的な会議の調整にある」と述べた。 エージェンシーオブザベーション プリンシパル・アセット・マネジメントのグローバルチーフストラテジスト、シーマ・シャー：「ドットプロットは多様な見解を示しており、労働供給の変化、データの正確性に対する疑念、政府政策の不確実性によって引き起こされる複雑な経済状況を正確に反映しています。」 シカゴ・マーカンタイル取引所（CMEグループ）市場トレーダー：「FedWatchツールは、30日間のフェデラルファンド先物契約の価格を通じて、市場の暗黙の金利変動確率を計算し、来年に2回から3回の利下げがあると予想しています。 信安資産管理会社（Principal Asset ManagementSM）のチーフグローバルストラテジスト、シーマ・シャーは、「来年のドットプロットはさまざまな異なる見解を集約し、現在の経済の見通しの複雑さを正確に反映しています。労働力供給の変化、データの測定問題、政府の政策の動揺と不確実性が、この見通しをさらに曖昧にしています。」と述べています。 ハト派/タカ派アナリストの見解整理 ハト派の見解 マイケル・ゲイペン (モルガン・スタンレーのチーフ米国エコノミスト)：「Fedは予想通り25ベーシスポイントの利下げを行い、今後さらに利下げがあることを示唆しました。現在、Fedは雇用に関する下方リスクが高まっていると考えており、これが今日の25ベーシスポイントの利下げ及び年末までに75ベーシスポイントの利下げを行う理由となっています。更新された予測では、インフレが2.0%を超える期間が長くなる可能性があり、PCEインフレは2.4%から2.6%に引き上げられました。全体的に見て、これはハト派のシグナルです。」 ブレア・シュウェド (アメリカ銀行)：「Fedの決定結果は意外ではなく、リスク資産と米国債は今年の再利下げ2回の期待に集中しているようです。この会議の決定はリスク資産全体にとっては好材料であるべきで、信用リスクスプレッドは歴史的な引き締め水準にとどまることが期待されます。」 ブライアン・ジェイコブセン (アンネックス・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト)：「FRBの決定は私たちの予想通りであり、ミラノはより大幅な（50ベーシスポイント）利下げを求める異議票を投じました。」 ハト派の見解 マイケル・ローゼン (アンヘレス・インベストメンツの最高投資責任者)：「今回の決定において、Fedは金利を引き下げるだけでなく、未来のインフレ率の予測も引き上げました。これは、最近の雇用成長の鈍化や失業率の若干の上昇を反映しており、Fedは金利引き下げを通じて経済の活力を刺激し、雇用機会を増やそうとしています。もう一つの要因は、インフレが依然としてFedが設定した2％の目標を上回っており、インフレ予測の引き上げはFedが物価圧力が当初の見積もりよりも持続的であると考えていることを示しています。これにより、彼らは金利引き下げとインフレ抑制の間で慎重にバランスを取る必要があり、過度の緩和が物価上昇を悪化させるのを防ぐ一方で、急速に引き締めることで雇用市場がさらに悪化するのを避けなければなりません。」 クリストファー・ホッジ (ナティクシスのチーフアメリカンエコノミスト)：「パウエルは、なぜドットプロットが2026年に失業率が低く、インフレが高い状況でより多くの利下げを示しているのかを説明する必要があります。ドットプロットは説明が難しい予測の寄せ集めであり、ハト派のドットプロットは予測されるインフレ/労働市場のダイナミクスと矛盾しているようです。」 最後に、市場の複数のアナリストがFedの官僚間に顕著な意見の相違があることに注目しています。Brij Khurana (Wellington Management) は、「ミラン一人だけが異議を唱え、50ベーシスポイントの利下げを推進した。市場はWallerとBowmanの両方がこの会議で50ベーシスポイントを推進するだろうと予測していました。」 大多数の官僚が最新のドットプロットで今年にまだ2回の利下げの余地があり、基準金利を3.5%–3.75%に引き上げると予測しているにもかかわらず、市場は様子見と意見の相違の中で揺れ動いている。Siebert FinancialのMark Malekは過度に楽観的な見通しに対して慎重であり、早すぎる熱狂がさらなる株式および債券の売却を引き起こす可能性があると考えている。一方、Spartan CapitalのPeter Cardilloは今回の決定をハト派のシグナルと見なし、金利と株式市場の上昇が続くと予想している。
連邦準備制度（FED）が今年初めて利下げを行い、鳩派/鷹派のアナリストの評価と見解をまとめた。
著者: Chloe, ChainCatcher
米国連邦準備制度（Fed）は、9月18日午前2時に25ベーシスポイントの利下げを発表し、金利は4.25%—4.50%から4.00%—4.25%に引き下げられました。今年は連続して五回の会議で金利を据え置いた後、これは昨年12月以来初めての利下げであり、新たな利下げサイクルの始まりが予想されます。
ChainCatcherがFOMCの金利決定会議の重要ポイント、パウエルの発言内容、アメリカ経済の見通し、および主要機関やアナリストのフィードバックを簡単に整理しました。
70%以上の官僚が2025年内に1回から3回の利下げを行う傾向にある
今回の連邦公開市場委員会は、11対1の投票結果で基準金利を25ベーシスポイント引き下げました。新任の連邦準備制度理事スティーブン・ミラン（Stephen Miran）は、この決定に反対した唯一の投票者であり、トランプによって指名され、16日に上院の迅速な投票を経て公式に連邦準備制度理事に就任しました。反対理由としては、金利引き下げはより積極的であるべきであり、一度に50ベーシスポイント引き下げるべきだと主張し、最終的に通過した25ベーシスポイントでは不十分だとしています。また、彼のより攻撃的な緩和策に対する要求は、ドットプロット（dot plot）の中で唯一低い予測点として反映されており、年末までに合計150ベーシスポイントの引き下げを支持していることを示しています。
予測によれば、2025年に連邦準備制度理事会はさらに75ベーシスポイントの利下げを行うとされており、これは連邦準備制度理事会がリスクバランスに対する懸念を強めていることを示しています。連邦公開市場委員会は2%のインフレ目標を維持する意向を強調していますが、経済の動きが鈍化している中で、そのトーンは成長と雇用を支持する方向に傾いています。
今回のFOMC会議に参加した19人の官僚データを整理すると、ほとんどの官僚（76.3%）が2025年以内に1回から3回の利下げを行うことに傾いており、そのうち約半数（47.4%）が75ベーシスポイント、つまり3回の利下げを支持している。また、31.6%が25ベーシスポイントの利下げを支持し、少数（5.3%）は今年中に利下げを行わない、あるいは150ベーシスポイントの大幅な利下げを支持している。これは、経済に依然として減速の兆しがあり、インフレ圧力が徐々に和らいでいるという背景の下で、連邦準備制度の官僚が一般的に緩和的な金融政策を維持する傾向があり、年末までに経済成長を刺激するためにさらに多くの利下げがあると予想されることを示している。
現在、市場は中央銀行が市場に対してより緩和的な政策の道を準備していると考えており、今後の道筋は完全にハト派に偏っています。しかし、ビットコインの反応は鈍く、価格の調整が全体の方向性の動力を主導しています。
パウエルは会議後に、関税によるインフレ圧力に対する懸念を表明し、「私たちの義務は、一時的な物価上昇が持続的なインフレ問題に進展しないようにすることです。」と述べました。また、パウエルは「現在、労働力の需要は減少しており、最近の雇用創出のペースは失業率を維持するために必要な均衡水準を下回っているようです。」とも言いました。
年末までにさらなる利上げの可能性に言及する際、パウエルは慎重な態度を取り、米連邦準備制度は現在「逐次的な会議の調整にある」と述べた。
エージェンシーオブザベーション
プリンシパル・アセット・マネジメントのグローバルチーフストラテジスト、シーマ・シャー：「ドットプロットは多様な見解を示しており、労働供給の変化、データの正確性に対する疑念、政府政策の不確実性によって引き起こされる複雑な経済状況を正確に反映しています。」
シカゴ・マーカンタイル取引所（CMEグループ）市場トレーダー：「FedWatchツールは、30日間のフェデラルファンド先物契約の価格を通じて、市場の暗黙の金利変動確率を計算し、来年に2回から3回の利下げがあると予想しています。
信安資産管理会社（Principal Asset ManagementSM）のチーフグローバルストラテジスト、シーマ・シャーは、「来年のドットプロットはさまざまな異なる見解を集約し、現在の経済の見通しの複雑さを正確に反映しています。労働力供給の変化、データの測定問題、政府の政策の動揺と不確実性が、この見通しをさらに曖昧にしています。」と述べています。
ハト派/タカ派アナリストの見解整理
ハト派の見解
マイケル・ゲイペン (モルガン・スタンレーのチーフ米国エコノミスト)：「Fedは予想通り25ベーシスポイントの利下げを行い、今後さらに利下げがあることを示唆しました。現在、Fedは雇用に関する下方リスクが高まっていると考えており、これが今日の25ベーシスポイントの利下げ及び年末までに75ベーシスポイントの利下げを行う理由となっています。更新された予測では、インフレが2.0%を超える期間が長くなる可能性があり、PCEインフレは2.4%から2.6%に引き上げられました。全体的に見て、これはハト派のシグナルです。」
ブレア・シュウェド (アメリカ銀行)：「Fedの決定結果は意外ではなく、リスク資産と米国債は今年の再利下げ2回の期待に集中しているようです。この会議の決定はリスク資産全体にとっては好材料であるべきで、信用リスクスプレッドは歴史的な引き締め水準にとどまることが期待されます。」
ブライアン・ジェイコブセン (アンネックス・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト)：「FRBの決定は私たちの予想通りであり、ミラノはより大幅な（50ベーシスポイント）利下げを求める異議票を投じました。」
ハト派の見解
マイケル・ローゼン (アンヘレス・インベストメンツの最高投資責任者)：「今回の決定において、Fedは金利を引き下げるだけでなく、未来のインフレ率の予測も引き上げました。これは、最近の雇用成長の鈍化や失業率の若干の上昇を反映しており、Fedは金利引き下げを通じて経済の活力を刺激し、雇用機会を増やそうとしています。もう一つの要因は、インフレが依然としてFedが設定した2％の目標を上回っており、インフレ予測の引き上げはFedが物価圧力が当初の見積もりよりも持続的であると考えていることを示しています。これにより、彼らは金利引き下げとインフレ抑制の間で慎重にバランスを取る必要があり、過度の緩和が物価上昇を悪化させるのを防ぐ一方で、急速に引き締めることで雇用市場がさらに悪化するのを避けなければなりません。」
クリストファー・ホッジ (ナティクシスのチーフアメリカンエコノミスト)：「パウエルは、なぜドットプロットが2026年に失業率が低く、インフレが高い状況でより多くの利下げを示しているのかを説明する必要があります。ドットプロットは説明が難しい予測の寄せ集めであり、ハト派のドットプロットは予測されるインフレ/労働市場のダイナミクスと矛盾しているようです。」
最後に、市場の複数のアナリストがFedの官僚間に顕著な意見の相違があることに注目しています。Brij Khurana (Wellington Management) は、「ミラン一人だけが異議を唱え、50ベーシスポイントの利下げを推進した。市場はWallerとBowmanの両方がこの会議で50ベーシスポイントを推進するだろうと予測していました。」
大多数の官僚が最新のドットプロットで今年にまだ2回の利下げの余地があり、基準金利を3.5%–3.75%に引き上げると予測しているにもかかわらず、市場は様子見と意見の相違の中で揺れ動いている。Siebert FinancialのMark Malekは過度に楽観的な見通しに対して慎重であり、早すぎる熱狂がさらなる株式および債券の売却を引き起こす可能性があると考えている。一方、Spartan CapitalのPeter Cardilloは今回の決定をハト派のシグナルと見なし、金利と株式市場の上昇が続くと予想している。