文：アリシア・パーク
コンピレーション: Deep Tide TechFlow
最も賢い億万長者のトレーダーたちは、新興の予測市場に賭けている。
Kalshiはトランプ陣営との関係を駆使し、この数兆ドルの機会において先行しています。
2023年の寒い冬の朝、割引ブローカー会社の億万長者チャールズ・シュワブ（Charles Schwab）が、あまり知られていない予測市場のスタートアップKalshiのソーホーにあるオフィスにやってきました。
彼は数冊のすでにいっぱいになったファイルを手に持っており、このウォール街の伝説がこの小さな企業の動きに時間をかけて深く研究していることは、Kalshiの27歳の共同創設者タレク・マンスール（Tarek Mansour）とルアナ・ロペス・ララ（Luana Lopes Lara）を驚かせました。
2年前、シュワブともう一人のウォール街の大物ヘンリー・クラヴィス（Henry Kravis）は、マンスールの会社にエンジェル投資を行い、3000万ドルの資金調達ラウンドに参加し、Kalshiの評価額を1.2億ドルに引き上げました。
「私がチャックと電話で話して数分後、彼は『投資したい』と言いました」と29歳のマンスールは言いました。「彼はこれが彼をチャールズ・シュワブを設立したときのことを思い出させ、金融市場を根本から変えることができる会社を見たのは久しぶりだったと言いました。」
現在、Kalshiはチャック・シュワブが彼の名前を冠した時価総額1760億ドルのブローカー会社の他に、最大の投資の一つとなっています。今年の6月、このスタートアップはラウンドの資金調達で20億ドルの評価を受け、別のウォール街の億万長者であるシタデル証券のシニアCEO、ゼオ・ポンの注目を集めました。
シュワブ、クラビス、そしてジャオペンの投資は孤立したものではありません。予測市場は金融界で最も賢い億万長者たちの投資のホットスポットになりつつあります。
インタラクティブ・ブローカーズの創業者トーマス・ピータフィ（Thomas Peterffy、純資産720億ドル）は《フォーブス》に対し、2021年にカルシ（Kalshi）のエンジェルラウンドの資金調達後に同社を買収しようとしたと語った。拒否されたものの、ピータフィは落胆せず、彼のインタラクティブ・ブローカーズは1年前にForecastExという子会社を立ち上げ、カルシと競争を展開し、予測される未来のイベントはニューヨーク市長選挙から2025年末のビットコイン価格まで多岐にわたる。
2024年4月、ジェフ・ヤス（Jeff Yass）率いる650億ドル規模の量子取引ヘッジファンドSusquehanna International GroupがKalshiと提携し、主要なマーケットメイカーの一つとして流動性を提供します。最近、Kalshiはフラッド・テネフ（Vlad Tenev）率いる640億ドル規模のRobinhoodと協力し、イベント契約取引を増え続ける小売投資商品に追加しました。
競合他社に追い越されないために、ブロックチェーンベースの予測市場Polymarketは、多くの億万長者の投資を引き付けました。その中には、Palantirの共同創設者ピーター・ティール（253億ドル）、イーサリアムの創設者ヴィタリック・ブテリン、Airbnbの共同創設者ジョー・ゲビア（77億ドル）が含まれています。Pitchbookによると、今年8月、Polymarketはティールのファウンダーズファンドがリードした1.35億ドルの資金調達後、評価額が10億ドルに達しました。Coinbaseの創設者ブライアン・アームストロング（137億ドル）も7月に「万物取引所」（Everything Exchange）を発表し、数百万人の顧客に予測市場サービスを提供する予定です。
The Informationによると、KalshiとPolymarketは現在、新たな資金調達ラウンドを模索しており、それぞれの評価額は500億ドルと900億ドルに達する可能性があります。
選挙やスポーツイベントに賭けることは新しいことではありません。19世紀にはすでにアメリカでこの形態が存在しており、現代の予測市場—ユーザーが「はい」または「いいえ」契約を売買することで未来のイベントの結果に賭けることを可能にする—は1988年にアイオワ大学で最初に提案されました。
初期の予測市場、例えば Intrade や PredictIt は、2010 年代に公開されましたが、規制の問題や魅力の欠如により制限されていました。Kalshi は先駆者ではありませんが、昨年 10 月に歴史を作りました。連邦裁判所の判決により、Kalshi は大統領選挙契約を提供することが許可され、これは 1 世紀以上にわたり違法とされていた契約です。
大統領選挙はゲームのルールを変えました：選挙賭けの規制承認を得た後、Kalshiのユーザー数は1ヶ月足らずで10倍に増加し、選挙当日の前夜にはユーザーの賭け額が10億ドルを超え、200万に達しました。Polymarketのユーザーはトランプまたはハリスに対して36億ドルの賭けを行いました。選挙の勢いは予測市場と文化を密接に結びつけ、来年のオスカー候補者からAstronomer CEOがColdplayのコンサートの巨大電子スクリーンで抱擁した後の離婚の可能性まで、無限の賭けの機会を掘り起こしています。
もし億万長者のトレーダーに予測市場業界に入ろうとする理由を尋ねると、彼らから多くの高尚な回答が得られるかもしれません：
「私のキャリア全体を通じて、人々が未来を確率的な視点から考えないことに困惑してきました」とピーター・フィーは言いました。彼のブローカー会社は1000億ドル規模で、1977年に設立され、より多くの人々がオプションを取引したり、株価に賭けたりできるようにすることを目的としています。「私の見解では、市場を予測することは、一般の人々に物事の未来の結果を確率的な視点から考える方法を教える一つの手段です。」
ジェフ・ヤスはヘッジファンドを経営しており、ポーカーに精通することがほぼ彼の仕事の要件となっています。彼はフォーブスに次のようなメッセージを送りました。「市場を予測することで、各方面がパラメータに基づいてより効果的にリスクを分担できます。」
フロリダ州の住宅所有者が直面するハリケーンリスクはその一例です。年次保険を購入するよりも、ハリケーンが接近しているときに最新の気象データに基づいて、特定の契約を購入する方が良いでしょう。これにより、所在する町の風速が規定値を超えることを予測し、潜在的な財産損失リスクをヘッジすることができます。
テネフはXでRobinhoodとKalshiが2024年3月に結ぶ提携について、「根本的なレベルで言えば、[予測市場]は資本主義が真実を追求するための応用です。市場のインセンティブと集団の知恵がすべての情報をフィルタリングし、特定の問題に対する答えや重要な出来事の結果を決定します。」と書いています。1ヶ月前、Coinbaseのアームストロング（Armstrong）はCNBCに対し、予測市場がいつか『ニューヨーク・タイムズ』の代替となる可能性があると語りました。
マンスールはマサチューセッツ工科大学を卒業したエンジニアで、ゴールドマン・サックスやシタデル証券で株式オプション取引に従事していました。彼は率直に言いました：
「もしあなたがウォール街のトレーダーなら、市場を予測することは長い間あなたの聖杯だった。」
この無限に取引可能な製品を持つ業界について話すと、「私たちは世界最大の商業市場を作りたい」と言っています。
現在、ニューヨーク市のKalshiは75人の従業員を持ち、2024年11月の選挙前の約2倍になっており、常に約2,000のアクティブな市場を提供しています。
金融サービスの観点から見ると、これは伝統的な方法で利益を上げています。つまり、各取引の契約から手数料や料金を徴収しています。契約の価格は、市場が認識するイベントの確率に基づいており、価格は1セントから99セントの間で変動します。たとえば、10セントの契約を購入して、ピーター・ヘグセスがトランプ内閣から最初に離脱するという予測を立てると、手数料は1セントとなり、これは10%の手数料に相当します。「はい」の契約を100件購入して、2026年に米政府が閉鎖することに賭けると、会社の浮動費用の計算式に基づいて、Kalshiは1.75ドルを受け取り、これは3.5%の手数料に相当します。Kalshiはまた、すべてのデビットカードの入金に対して2%の手数料を徴収し、アカウントからボーナスを引き出す際には2ドルの固定料金を請求します。
しかし、変動手数料はKalshiが億万長者の支持者を惹きつける唯一の理由ではありません。代替の株式とは異なり（株式は任意の数のブローカーで取引および清算できます）、予測市場の契約は専有的であり、ユーザーを市場を作成するプラットフォームにロックインする効果的な障壁を作り出しています。
Kalshiの現在の月間取引量は約10億ドルで、設立以来の総取引量は69億ドルに達し、そのうち64億ドルが2024年10月に由来しています。このスタートアップは、ウェブサイトやモバイルアプリで直接投機家を惹きつけるだけでなく、RobinhoodやWebullなどの仲介業者に市場をホワイトラベル提供することで、流動性と規模を拡大しています。マンソール氏は、来年は十数社の仲介業者を新たに追加する予定だと述べています。
「私たちは、予測市場が非常に良いインタラクティブツールであることを発見しました」とRobinhoodの先物責任者JBマッケンジーは述べています。Robinhoodは2700万人の顧客を持ち、次世代のワンストップファイナンス会社になることを目指しています。「それは、私たちの会社内の他のビジネスをクロスプロモーションするのに役立ちます。」
暗号通貨リスク投資会社Paradigmの創設パートナー、マット・ファンは今年6月にKalshiの1.85億ドルの資金調達をリードしました。彼は、低い運営コストが予測市場の効果的な成長を助ける可能性があると考えています。「予測市場は他のすべての市場のスーパーセットです：スポーツベッティング、株式市場、そしてほぼすべての他の市場を予測市場として再分類することができます」とファンは述べました。「ある意味では、予測市場は最大の金融市場と同じくらい大きく、さらにはそれ以上に成長する可能性があります。私は本当に彼らの可能性は無限であると信じています。」マンソールにとって、この機会の規模は「数兆ドル」です。
もし予測市場の熱気がさらに支援を得ることができれば、それはトランプ陣営から来る可能性が高い。トランプ大統領の長男であるドナルド・トランプ・ジュニア (Donald Trump Jr.) は今年の1月にKalshiに加わり、戦略顧問を務めている。以前、Kalshiの最高規制責任者を4年間務めたエリエザー・ミショリ（Eliezer Mishory）が、トランプ政権の効率部長に任命された。Kalshiの取締役会メンバーであるブライアン・クインテンズ（Brian Quintenz）は、トランプの第一期政権中にアメリカ商品先物取引委員会（CFTC）の委員を務め、今年の初めにトランプによってCFTCの責任者に任命された。
フォーブスの2022年「30歳未満のエリート」にノミネートするために提出された申請書の中で、マンスールはKalshiのエンジェル投資家エミル・マイケル（トランプが指名した国防総省の最高技術責任者）を彼の唯一の専門的推薦者として挙げた。さらに、チャールズ・シュワブの孫娘サマンサ・シュワブは、トランプ政権で働いていた以外に他の専門的な職務経験はない。彼女のLinkedInページによると、彼女はKalshiのビジネス開発チームで1年間勤務した後、今年の1月に米国財務省に副首席補佐官として参加した。
Kalshiが予測市場でリーダーシップを維持しているにもかかわらず、この競争は続ける必要があります。
8月末、ドナルド・トランプ・ジュニアは(Donald Trump Jr.)、Kalshiの競合であるPolymarketに投資し、その顧問委員会に参加しました。数日後、Polymarketはアメリカ商品先物取引委員会(CFTC)の承認を得て、アメリカで上場しました。これにより、Kalshiと同様にウォール街への浸透能力が向上しました。アメリカ最大のスポーツベッティングプラットフォームであるFanduelとDraftkingsも、自社の予測市場を開発中ですが、州の規制当局はKalshiのスポーツイベント契約の合法性について訴訟を起こしています。これは同社にとってこれまでで最大の市場です。今後の動向にご注目ください。
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Forbes：億万長者はなぜ次々と予測市場に押し寄せるのか？
文：アリシア・パーク
コンピレーション: Deep Tide TechFlow
最も賢い億万長者のトレーダーたちは、新興の予測市場に賭けている。
Kalshiはトランプ陣営との関係を駆使し、この数兆ドルの機会において先行しています。
2023年の寒い冬の朝、割引ブローカー会社の億万長者チャールズ・シュワブ（Charles Schwab）が、あまり知られていない予測市場のスタートアップKalshiのソーホーにあるオフィスにやってきました。
彼は数冊のすでにいっぱいになったファイルを手に持っており、このウォール街の伝説がこの小さな企業の動きに時間をかけて深く研究していることは、Kalshiの27歳の共同創設者タレク・マンスール（Tarek Mansour）とルアナ・ロペス・ララ（Luana Lopes Lara）を驚かせました。
2年前、シュワブともう一人のウォール街の大物ヘンリー・クラヴィス（Henry Kravis）は、マンスールの会社にエンジェル投資を行い、3000万ドルの資金調達ラウンドに参加し、Kalshiの評価額を1.2億ドルに引き上げました。
「私がチャックと電話で話して数分後、彼は『投資したい』と言いました」と29歳のマンスールは言いました。「彼はこれが彼をチャールズ・シュワブを設立したときのことを思い出させ、金融市場を根本から変えることができる会社を見たのは久しぶりだったと言いました。」
現在、Kalshiはチャック・シュワブが彼の名前を冠した時価総額1760億ドルのブローカー会社の他に、最大の投資の一つとなっています。今年の6月、このスタートアップはラウンドの資金調達で20億ドルの評価を受け、別のウォール街の億万長者であるシタデル証券のシニアCEO、ゼオ・ポンの注目を集めました。
シュワブ、クラビス、そしてジャオペンの投資は孤立したものではありません。予測市場は金融界で最も賢い億万長者たちの投資のホットスポットになりつつあります。
インタラクティブ・ブローカーズの創業者トーマス・ピータフィ（Thomas Peterffy、純資産720億ドル）は《フォーブス》に対し、2021年にカルシ（Kalshi）のエンジェルラウンドの資金調達後に同社を買収しようとしたと語った。拒否されたものの、ピータフィは落胆せず、彼のインタラクティブ・ブローカーズは1年前にForecastExという子会社を立ち上げ、カルシと競争を展開し、予測される未来のイベントはニューヨーク市長選挙から2025年末のビットコイン価格まで多岐にわたる。
2024年4月、ジェフ・ヤス（Jeff Yass）率いる650億ドル規模の量子取引ヘッジファンドSusquehanna International GroupがKalshiと提携し、主要なマーケットメイカーの一つとして流動性を提供します。最近、Kalshiはフラッド・テネフ（Vlad Tenev）率いる640億ドル規模のRobinhoodと協力し、イベント契約取引を増え続ける小売投資商品に追加しました。
競合他社に追い越されないために、ブロックチェーンベースの予測市場Polymarketは、多くの億万長者の投資を引き付けました。その中には、Palantirの共同創設者ピーター・ティール（253億ドル）、イーサリアムの創設者ヴィタリック・ブテリン、Airbnbの共同創設者ジョー・ゲビア（77億ドル）が含まれています。Pitchbookによると、今年8月、Polymarketはティールのファウンダーズファンドがリードした1.35億ドルの資金調達後、評価額が10億ドルに達しました。Coinbaseの創設者ブライアン・アームストロング（137億ドル）も7月に「万物取引所」（Everything Exchange）を発表し、数百万人の顧客に予測市場サービスを提供する予定です。
The Informationによると、KalshiとPolymarketは現在、新たな資金調達ラウンドを模索しており、それぞれの評価額は500億ドルと900億ドルに達する可能性があります。
選挙やスポーツイベントに賭けることは新しいことではありません。19世紀にはすでにアメリカでこの形態が存在しており、現代の予測市場—ユーザーが「はい」または「いいえ」契約を売買することで未来のイベントの結果に賭けることを可能にする—は1988年にアイオワ大学で最初に提案されました。
初期の予測市場、例えば Intrade や PredictIt は、2010 年代に公開されましたが、規制の問題や魅力の欠如により制限されていました。Kalshi は先駆者ではありませんが、昨年 10 月に歴史を作りました。連邦裁判所の判決により、Kalshi は大統領選挙契約を提供することが許可され、これは 1 世紀以上にわたり違法とされていた契約です。
大統領選挙はゲームのルールを変えました：選挙賭けの規制承認を得た後、Kalshiのユーザー数は1ヶ月足らずで10倍に増加し、選挙当日の前夜にはユーザーの賭け額が10億ドルを超え、200万に達しました。Polymarketのユーザーはトランプまたはハリスに対して36億ドルの賭けを行いました。選挙の勢いは予測市場と文化を密接に結びつけ、来年のオスカー候補者からAstronomer CEOがColdplayのコンサートの巨大電子スクリーンで抱擁した後の離婚の可能性まで、無限の賭けの機会を掘り起こしています。
もし億万長者のトレーダーに予測市場業界に入ろうとする理由を尋ねると、彼らから多くの高尚な回答が得られるかもしれません：
「私のキャリア全体を通じて、人々が未来を確率的な視点から考えないことに困惑してきました」とピーター・フィーは言いました。彼のブローカー会社は1000億ドル規模で、1977年に設立され、より多くの人々がオプションを取引したり、株価に賭けたりできるようにすることを目的としています。「私の見解では、市場を予測することは、一般の人々に物事の未来の結果を確率的な視点から考える方法を教える一つの手段です。」
ジェフ・ヤスはヘッジファンドを経営しており、ポーカーに精通することがほぼ彼の仕事の要件となっています。彼はフォーブスに次のようなメッセージを送りました。「市場を予測することで、各方面がパラメータに基づいてより効果的にリスクを分担できます。」
フロリダ州の住宅所有者が直面するハリケーンリスクはその一例です。年次保険を購入するよりも、ハリケーンが接近しているときに最新の気象データに基づいて、特定の契約を購入する方が良いでしょう。これにより、所在する町の風速が規定値を超えることを予測し、潜在的な財産損失リスクをヘッジすることができます。
テネフはXでRobinhoodとKalshiが2024年3月に結ぶ提携について、「根本的なレベルで言えば、[予測市場]は資本主義が真実を追求するための応用です。市場のインセンティブと集団の知恵がすべての情報をフィルタリングし、特定の問題に対する答えや重要な出来事の結果を決定します。」と書いています。1ヶ月前、Coinbaseのアームストロング（Armstrong）はCNBCに対し、予測市場がいつか『ニューヨーク・タイムズ』の代替となる可能性があると語りました。
マンスールはマサチューセッツ工科大学を卒業したエンジニアで、ゴールドマン・サックスやシタデル証券で株式オプション取引に従事していました。彼は率直に言いました：
「もしあなたがウォール街のトレーダーなら、市場を予測することは長い間あなたの聖杯だった。」
この無限に取引可能な製品を持つ業界について話すと、「私たちは世界最大の商業市場を作りたい」と言っています。
現在、ニューヨーク市のKalshiは75人の従業員を持ち、2024年11月の選挙前の約2倍になっており、常に約2,000のアクティブな市場を提供しています。
金融サービスの観点から見ると、これは伝統的な方法で利益を上げています。つまり、各取引の契約から手数料や料金を徴収しています。契約の価格は、市場が認識するイベントの確率に基づいており、価格は1セントから99セントの間で変動します。たとえば、10セントの契約を購入して、ピーター・ヘグセスがトランプ内閣から最初に離脱するという予測を立てると、手数料は1セントとなり、これは10%の手数料に相当します。「はい」の契約を100件購入して、2026年に米政府が閉鎖することに賭けると、会社の浮動費用の計算式に基づいて、Kalshiは1.75ドルを受け取り、これは3.5%の手数料に相当します。Kalshiはまた、すべてのデビットカードの入金に対して2%の手数料を徴収し、アカウントからボーナスを引き出す際には2ドルの固定料金を請求します。
しかし、変動手数料はKalshiが億万長者の支持者を惹きつける唯一の理由ではありません。代替の株式とは異なり（株式は任意の数のブローカーで取引および清算できます）、予測市場の契約は専有的であり、ユーザーを市場を作成するプラットフォームにロックインする効果的な障壁を作り出しています。
Kalshiの現在の月間取引量は約10億ドルで、設立以来の総取引量は69億ドルに達し、そのうち64億ドルが2024年10月に由来しています。このスタートアップは、ウェブサイトやモバイルアプリで直接投機家を惹きつけるだけでなく、RobinhoodやWebullなどの仲介業者に市場をホワイトラベル提供することで、流動性と規模を拡大しています。マンソール氏は、来年は十数社の仲介業者を新たに追加する予定だと述べています。
「私たちは、予測市場が非常に良いインタラクティブツールであることを発見しました」とRobinhoodの先物責任者JBマッケンジーは述べています。Robinhoodは2700万人の顧客を持ち、次世代のワンストップファイナンス会社になることを目指しています。「それは、私たちの会社内の他のビジネスをクロスプロモーションするのに役立ちます。」
暗号通貨リスク投資会社Paradigmの創設パートナー、マット・ファンは今年6月にKalshiの1.85億ドルの資金調達をリードしました。彼は、低い運営コストが予測市場の効果的な成長を助ける可能性があると考えています。「予測市場は他のすべての市場のスーパーセットです：スポーツベッティング、株式市場、そしてほぼすべての他の市場を予測市場として再分類することができます」とファンは述べました。「ある意味では、予測市場は最大の金融市場と同じくらい大きく、さらにはそれ以上に成長する可能性があります。私は本当に彼らの可能性は無限であると信じています。」マンソールにとって、この機会の規模は「数兆ドル」です。
もし予測市場の熱気がさらに支援を得ることができれば、それはトランプ陣営から来る可能性が高い。トランプ大統領の長男であるドナルド・トランプ・ジュニア (Donald Trump Jr.) は今年の1月にKalshiに加わり、戦略顧問を務めている。以前、Kalshiの最高規制責任者を4年間務めたエリエザー・ミショリ（Eliezer Mishory）が、トランプ政権の効率部長に任命された。Kalshiの取締役会メンバーであるブライアン・クインテンズ（Brian Quintenz）は、トランプの第一期政権中にアメリカ商品先物取引委員会（CFTC）の委員を務め、今年の初めにトランプによってCFTCの責任者に任命された。
フォーブスの2022年「30歳未満のエリート」にノミネートするために提出された申請書の中で、マンスールはKalshiのエンジェル投資家エミル・マイケル（トランプが指名した国防総省の最高技術責任者）を彼の唯一の専門的推薦者として挙げた。さらに、チャールズ・シュワブの孫娘サマンサ・シュワブは、トランプ政権で働いていた以外に他の専門的な職務経験はない。彼女のLinkedInページによると、彼女はKalshiのビジネス開発チームで1年間勤務した後、今年の1月に米国財務省に副首席補佐官として参加した。
Kalshiが予測市場でリーダーシップを維持しているにもかかわらず、この競争は続ける必要があります。
8月末、ドナルド・トランプ・ジュニアは(Donald Trump Jr.)、Kalshiの競合であるPolymarketに投資し、その顧問委員会に参加しました。数日後、Polymarketはアメリカ商品先物取引委員会(CFTC)の承認を得て、アメリカで上場しました。これにより、Kalshiと同様にウォール街への浸透能力が向上しました。アメリカ最大のスポーツベッティングプラットフォームであるFanduelとDraftkingsも、自社の予測市場を開発中ですが、州の規制当局はKalshiのスポーツイベント契約の合法性について訴訟を起こしています。これは同社にとってこれまでで最大の市場です。今後の動向にご注目ください。