無声の力：ビットコインETFがどのように潜在的に供給のパターンを支配するのか？

著者: On-Chain Mind

編纂：Shaw ゴールドファイナンス

現在、市場の供給ダイナミクスを再構築している静かに作用する力があります：ビットコイン上場投資信託（ETF）。これらの製品はビットコインの総流通量の7%を吸収しており、もしあなたがそれらに注目していないのであれば、パズルの最も重要な部分を見逃していることになります。

この記事では、ETFの資金フローの状況を詳しく探り、新たに開発された資金フロー分析の最前線にある指標を分析し、ETFの影響を測定する手助けをし、これらの資金フローが示す市場のダイナミクスと人間の行動について考察します。

始めましょう。

ポイントの概要

• 大量の供給を吸収：現在、世界のビットコインETFは140万BTC以上を保有しており、総供給量の7％以上を占めており、希少性と価格の安定性に影響を与えています。
• 資金の流動パターンと心理：毎日の資金流動状況と累計は投資家の行動を反映しており、資金が流出している時に買い、資金が流入している時に売る機会を浮き彫りにしています。
• 深度分析のカスタム指標：累積フロー差、フローの変動率、フロー加重平均価格などの新しいツールは、市場の高値、安値、および投資家のコスト基盤にシグナルを提供します。
• 長期的に上昇する見通し：ETFによって購入されたビットコインの数量は新しく採掘された数量を超えており、この構造的な変化が将来の価格上昇を支える可能性があります。

ビットコインは新時代を迎えました

2024年1月の導入以来、アメリカの上場投資信託（ETF）はビットコインエコシステムにおける変革の力となっています。これらの金融商品は、小口投資家と機関投資家の両方がビットコインを直接保有することなく、そのエクスポージャーを得ることを可能にします。ビットコインの供給量が2100万枚に固定されていることを考えると、このメカニズムはビットコインの需給ダイナミクスに重大な影響を与えます。

しかし、推定によれば、プライベートキーの紛失、保有者の死去、またはその他の取り戻せない状況により、約300万から600万枚のビットコインが永久に失われている。このため、実際に流通しているビットコインの数は約1500万から1800万枚に減少し、これはビットコインの総供給量の上限である。

この背景の中で、ETFは現在140万BTC以上を保有しており、これは最大供給量の7％以上、または流通供給量の10％を超える可能性がある。この事実は、その支配的な地位の重要性がどれほど増しているかを示しています。

四半期および月次の動向

まずは、ETFの全体的な健康状態を見てみましょう。

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世界中のすべてのビットコイン ETF が保有する BTC の総量は 140 万枚を超えました。今四半期はまだ終わっていないにもかかわらず、これらの ETF は 91,000 枚を超える BTC を吸収しました。これは強力な四半期であり、昨年末の初回 ETF 発売時の資金流入や選挙後の反発市場に次ぐものです。

月ごとに細分化すると、資金流入の状況はさらに注目に値します：

• 2025年5月から8月：継続的な流入、徐々に市場からより多くのビットコインを引き出す。
• 8月だけで41,000 BTCを吸収しました。
• 毎日採掘されるビットコイン：約450個、または毎月約14,000個。

簡単に言うと、今月のETFへの資金流入量は、マイナーを通じてシステムに入る新たな供給量の3倍を超えました。この吸収行為は利用可能な流動性を引き締め、価格に持続的な上昇圧力を与え、これまでのところ、私たちが受動的に徐々に高値に上昇している理由を説明できるかもしれません。

資本フローの分析

累積資金

累積ETF資金の流れを見ると、2024年1月以来の純流入額は驚くべき540億ドルに達しました。全体的に「持続的な上昇」傾向を示しており、短期間の停滞のみで、受動的資金の持続的な流入を示しています。

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累積トラフィック差

これらのデータから導き出される最も洞察に満ちたカスタム指標の1つは、累積フロー差であり、ETF資金フローとその長期トレンドの偏差を測るためのオシレーター指標です。この指標は、非取引日（週末など）の値を前方にシフトさせることでこれらの要素を考慮し、75日間の移動平均を適用してデータを平滑化し、過剰なノイズを回避します。差は、毎日の資金フローとその平均値との間の違いであり、純資金フローの加速または減速の状況を際立たせます。

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2024年3月からのデータは、累積フロースプレッドが+8を超えると、現地価格が高水準にあり、資金流入が正常レベルを超えており、現地市場の感情が高まっていることを示しています。一方、累積フロースプレッドがゼロに近いか負の値である場合は、底を示しており、この時には過小評価された投資機会が存在する可能性があります。この指標は実質的に個人投資家の行動を定量化し、逆張りを促すものです。

毎日の資金フロー

毎日のETFの資金の流れを注意深く観察すると、ビットコインの価格動向と呼応していることがわかります。上昇局面では資金流入が優勢であり、調整局面では資金流出が急増します。この関連性は明白です：ETF参加者の主体である個人投資家は追い上げと利確の行動を示します。彼らは高値でFOMOの感情から殺到し、安値では恐怖、不確実性、疑念から次々と離脱します。

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2025年2月に最大規模の資金流出が発生し、その時ビットコインは10万ドルから8.3万ドルに下落し、下落率は17%に達し、パニック売りを引き起こしました。逆に、2024年11月にビットコインが7万ドルから9万ドルに反発した際には、最大規模の資金流入が見られました。これらのパターンは、行動ファイナンスの原則のリアルタイムの反映であり、例えば、バンドワゴン効果や損失回避などです。

教育の観点から見ると、これらの数

提供された逆戦略：

• 資金が大量に流出する赤い取引日には大量に買い入れる。
• 資金流入が急増するグリーンデーには購入を減らす。

事はそんなに簡単かもしれません。

トラフィックのボラティリティ

私が行った別の分析は、トラフィックのボラティリティであり、これは日々のトラフィックが歴史的な平均値に対してどの程度変動しているかを追跡します。下の図の赤い領域は高いボラティリティを示し、通常は価格の大幅な変動と一致します。

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興味深いことに、最近歴史的な高値から1万ドル下落する過程で、ボラティリティは常に低い水準を維持していました。これはビットコインの成熟を反映しています：かつての「暴落」は今や単なる通常の変動です。3〜5年前には、同様の市場状況が価格を半減させる可能性がありましたが、今やその時価総額は2兆ドルを超えており、そのような変動はただの小さな出来事に過ぎません。

トラフィック加重平均価格(FWAP)

おそらく最も革新的な指標は、流量加权平均価格（FWAP）に他なりません。これは実験的な指標で、日々のETF流量に基づいてビットコインの価格を加权します。この指標は、価格流量の積と流量の減少累計を計算し、最近の活動を強調することで、現在の保有者の市場感情を反映します。

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私はこれをETFバージョンの「実現価格」と見なすことを始めました——これはオンチェーン分析の基礎であり、すべてのトークンが最後に取引されたときの平均価格を表します。そしてFWAPも平均コスト基盤を推定しようとしていますが、ETF投資者を対象としています。

現在、平均コスト価格は105,000ドルで、これは短期保有者の実現価格ともほぼ同じです。これは、今回の調整期間中でも、ETF保有者が利益を上げている可能性があることを示しています。最近の歴史は、価格がこのレベルを下回るとパニック売りが発生し、極度の悲観的感情のもとで局所的な底を示すことを示しています。

この指標の潜在能力は、FWAPに基づくオシレーター指標やリスク指標など、デリバティブの分野にも及びますので、私は今後数週間でこれらの指標をさらに洗練させる予定です。しかし、現時点でも、これは機関投資家と個人投資家のコスト基盤を考察するための独自の視点を提供しており、私は他のどこでもこれを見たことがありません。

供給が逼迫しているという強気のサイン

よりマクロな視点から見ると、明らかにETFはビットコインの供給を構造的に吸収しており、その速度はマイニングの産出をはるかに上回っています。これは根本的に供給の構造を再形成しています。この「供給吸収」は長期的には強気であり、現物取引に利用可能なビットコインの数量を減少させます。

しかし、これはそれが「永遠に上昇する」だけであることを意味するわけではありません。資金の流れから明らかにわかるように、価格が下がると、投資家も自分のコイン（または株）を喜んで売却します。だから、これは私が密接に注視するポイントです。

これらのデータは、いくつかの驚くべき洞察を明らかにしています。取引所取引ファンド（ETF）が静かに大量のビットコインを吸収しているにもかかわらず、資金の流れデータは人間の心理を観察するための魅力的なウィンドウを提供しています。ここで議論されている新興指標は、資金流に基づくビットコイン分析の最前線を代表しており、間違いなく私の今後の蓄積戦略の重要なツールとなるでしょう。

現在のペースで、市場の発展に伴い、これらのETFおよびそれらを追跡する各種指標はますます重要になっていくだけです。