FRBの独立性には財政上の課題がある

かつて、連邦準備制度（FED）議長は政治家たちの無責任な支出行動を自由に批判することができました。1990年、アラン・グリーンスパンは議会に、利下げの前提は赤字削減であると告げました。1985年、ポール・ヴォルカーは連邦予算赤字から約500億ドルを削減するよう議会に明確に要求し、"安定した"金融政策と引き換えにしました。これらの発言は、議会とホワイトハウスへの警告を含んでいます：行動をとらなければ、経済不況のリスクに直面する可能性があります。

しかし、今や状況は逆転しました。アメリカ合衆国の大統領は金利問題で連邦準備制度（FED）に圧力をかけています。最近、大統領は連邦基金金利が「少なくとも3ポイント高い」と述べ、「インフレはない」と主張し、連邦準備制度のジェローム・パウエル議長の反応が遅れていることを批判しました。この行動は単に経済を刺激するためだけでなく、より深い目的として連邦準備制度（FED）が赤字をファイナンスすることを望んでいます。

大統領の発言は実際に「財政主導」の状態を示唆しており、つまり金融政策が政府の支出需要に従属しているということです。彼は金利を3ポイント引き下げることで、毎年1兆ドルを国家のために節約できると主張しており、これは財政主導を明確に呼びかけた初のアメリカ大統領となることを示しています。

現在の状況は過去とは大きく異なります。1980年代には、連邦債務のGDPに対する割合はわずか35%で、管理が容易に思えました。しかし現在、この割合は120%に達し、アメリカの利息支払いにかかる支出は国防費を上回っています。これにより、連邦準備制度（FED）は進むも引くもできない状況に陥っています：利上げは財政問題を解決するどころか、さらに悪化させる可能性があります。

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連邦準備制度（FED）が直面している課題は、大統領の圧力だけでなく、増大する財政需要にも起因しています。現在、連邦支出の73%は裁量的でない支出であり、1980年代の45%と比べて大幅に増加しています。これは、赤字を削減するためには、社会保障や医療保険などの重要なプロジェクトを大幅に調整しなければならないことを意味し、政治的にはほぼ不可能です。

前アメリカ財務省エコノミストのデビッド・ベイカーワースは、債務利息の支払いが上昇し、財政的な余剰が政治的に不可能な場合には、何らかの犠牲を払わなければならないと指摘しています。この犠牲は、より多くの債務、より多くの通貨創造、またはその両方として現れる可能性があります。彼は、債務レベルが過度に高く、継続的に増加する場合、連邦準備制度（FED）が財政的な要求に応じざるを得なくなり、経済的独立性を失う可能性があると警告しています。

ベックワースは楽観的であり、そこまで行かない可能性があると考えているが、現在の焦点は大統領が利下げを要求する発言に限定されるべきではないことを認めている。より重要なのは、増大し避けられない財政需要が連邦準備制度（FED）に与える影響に注目することである。

現在、誰もがアメリカ政府の現在の財政政策が持続不可能であることを認識しています。重要な問題は、誰がこの問題を解決するのかということです。連邦準備制度（FED）が直面している課題は、単に独立性を維持することだけでなく、複雑な経済および政治環境の中でバランスを見つけ、国の長期的な経済健康を維持することです。

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