# Ethenaの資本運用とステーブルコイン市場の構図2023年8月、ある貸付プロトコルがDAIに8%の年利を提供し、大量の資金が流入しました。ある投資家は累計で23万枚のstETHを投入し、一時的にそのプロトコルの預金量の15%以上を占めました。これにより、関連機関は緊急提案を行い、金利を5%に引き下げることになりました。本来DAIの使用率を向上させることを目的としていた補助金プログラムは、一部の投資家の高利回りのツールになりかけていた。2025年7月、Ethenaは革新的な財務戦略により、sUSDeの年利回りを迅速に約12%に引き上げ、同時にENAトークンの1日の上昇幅は20%に達しました。このビットコインエコシステムに由来する財務戦略は、いくつかのプロジェクトの試行を経て、最終的にUSDeで十分に発揮されました。Ethenaは資本市場を成功裏に利用し、オンチェーンと伝統的な株式市場においてENAとUSDeの双方向成長モデルを構築しました。! [ブームかバブルか?] エテナキャピタルフライホイールの下での「真の養子縁組」ジレンマの解剖学](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-41d19faf61cd611b7e419bf9087f404a)## ステーブルコイン市場の競争構造現在、ステーブルコイン市場は明確な競争構造を形成しています：ある有名なステーブルコインがこの分野を開拓し、別の主流ステーブルコインはコンプライアンスによってユーザーの信頼を得ており、USDeはその資本運用能力で際立っています。Ethenaの革新は、"二重通貨"システムの固有のパターンを打破しようとすることにあります。従来、ブロックチェーン上のステーブルコイン発行者は、プロトコル通貨の価格とステーブルコインの市場シェアの間で妥協する必要がありました。複数のプロジェクトのパフォーマンスを比較することで、これら二者のバランスを維持することの難しさが見えてきます。- ある貸付プラットフォームのトークンは3ヶ月で83.4%の上昇を達成しましたが、そのステーブルコインの発行量はわずか3億ドルです。- 他のプラットフォームの通貨は3ヶ月で43.2%上昇し、そのステーブルコインの発行量は75億ドルに達しました。- EthenaのENAトークンは3ヶ月で94.2%の上昇率を記録し、USDeの発行量は760億ドルに達しました。この困難の根本的な原因は、プロトコルの収入が限られているため、市場シェアとトークン価格のニーズを同時に満たすことが難しいことです。## Ethenaのイノベーション戦略Ethenaはこの課題に対処するために独自のアプローチを採用しました。インセンティブメカニズムを通じて、ENAを将来の利益の"オプション"としてパートナーと共有し、同時にUSDe保有者の配当権を優先的に保護します。ある研究機関の推定によると、Ethenaは設立以来、sUSDeの形でUSDeの保有者に約4億ドルの利益を共有しており、この取り組みは従来のステーブルコイン設定の参入障壁を突破しています。Ethenaは、ステーブルコイン市場のシェアで一部の競合を上回り、主要通貨のパフォーマンスでもいくつかの有名プロジェクトを上回っています。この成功は偶然ではなく、Ethenaが二重通貨システムの価値伝達方式を深く改造した結果です。! [ブームかバブルか?] エテナキャピタルフライホイールの下での「真の養子縁組」ジレンマの解剖学](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-dfb290acc9f9b8ceda40702bc8585358)## ステーブルコインX 戦略解析Ethenaが発表したStablecoinX戦略は、従来の財庫戦略の革新的な応用です。それは、オンチェーン実体の投資と資金調達を通じて、2.6億ドルを投入してENAの流通量の8%を購入し、ENAの価格を上昇させることを促進します。この戦略の核心は、ENAの流通量を減少させ、二次市場の販売成長を刺激することにあります。Ethenaは主要な投資家との密接な関係により、この操作のコミュニケーションコストを制御可能にしています。## 実際に採用されている課題Ethenaは資本運用において顕著な成功を収めましたが、USDeは実際の応用において依然として課題に直面しています。主流のステーブルコインと比較すると、USDeのクロスボーダー決済、トークン化基金、取引所の価格設定などの分野での応用はまだ限られています。Ethena は、オンチェーンとオフチェーンの2つのルートを通じて USDe の普及を推進しています：- オンチェーン：Pendleなどのプラットフォームと協力して、オンチェーン金利市場を発展させる。- オフチェーン：機関と協力し、コンプライアンスのあるステーブルコインを発行し、機関レベルのアプリケーションを目指す。しかし、真正に大規模な採用を実現するためには、Ethenaは日常的な支払いおよび機関の応用などの分野で突破口を開く必要があります。## 今後の展望Ethenaの革新は、ステーブルコインと生息ステーブルコインプロジェクトに新たな視点を提供します。しかし、資本の刺激はただの出発点であり、真の持続的成長は実際の応用からもたらされる安定した収入に依存する必要があります。費用分担メカニズムの徐々に導入に伴い、EthenaはUSDe保有者とENA保有者の利益をどのようにバランスさせるかという新たな課題に直面します。ENAが真の主流ステーブルコインの代替品となることでのみ、持続可能な良好な循環に入ることができます。Ethenaの発展の道はまだ探索中であり、その将来の方向性は全体のステーブルコイン市場に深遠な影響を与えるでしょう。
Ethenaの革新的な財庫戦略がステーブルコイン市場の新しい構図をリードする
Ethenaの資本運用とステーブルコイン市場の構図
2023年8月、ある貸付プロトコルがDAIに8%の年利を提供し、大量の資金が流入しました。ある投資家は累計で23万枚のstETHを投入し、一時的にそのプロトコルの預金量の15%以上を占めました。これにより、関連機関は緊急提案を行い、金利を5%に引き下げることになりました。
本来DAIの使用率を向上させることを目的としていた補助金プログラムは、一部の投資家の高利回りのツールになりかけていた。
2025年7月、Ethenaは革新的な財務戦略により、sUSDeの年利回りを迅速に約12%に引き上げ、同時にENAトークンの1日の上昇幅は20%に達しました。
このビットコインエコシステムに由来する財務戦略は、いくつかのプロジェクトの試行を経て、最終的にUSDeで十分に発揮されました。Ethenaは資本市場を成功裏に利用し、オンチェーンと伝統的な株式市場においてENAとUSDeの双方向成長モデルを構築しました。
! [ブームかバブルか?] エテナキャピタルフライホイールの下での「真の養子縁組」ジレンマの解剖学](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41d19faf61cd611b7e419bf9087f404a.webp)
ステーブルコイン市場の競争構造
現在、ステーブルコイン市場は明確な競争構造を形成しています：ある有名なステーブルコインがこの分野を開拓し、別の主流ステーブルコインはコンプライアンスによってユーザーの信頼を得ており、USDeはその資本運用能力で際立っています。
Ethenaの革新は、"二重通貨"システムの固有のパターンを打破しようとすることにあります。従来、ブロックチェーン上のステーブルコイン発行者は、プロトコル通貨の価格とステーブルコインの市場シェアの間で妥協する必要がありました。
複数のプロジェクトのパフォーマンスを比較することで、これら二者のバランスを維持することの難しさが見えてきます。
この困難の根本的な原因は、プロトコルの収入が限られているため、市場シェアとトークン価格のニーズを同時に満たすことが難しいことです。
Ethenaのイノベーション戦略
Ethenaはこの課題に対処するために独自のアプローチを採用しました。インセンティブメカニズムを通じて、ENAを将来の利益の"オプション"としてパートナーと共有し、同時にUSDe保有者の配当権を優先的に保護します。
ある研究機関の推定によると、Ethenaは設立以来、sUSDeの形でUSDeの保有者に約4億ドルの利益を共有しており、この取り組みは従来のステーブルコイン設定の参入障壁を突破しています。
Ethenaは、ステーブルコイン市場のシェアで一部の競合を上回り、主要通貨のパフォーマンスでもいくつかの有名プロジェクトを上回っています。この成功は偶然ではなく、Ethenaが二重通貨システムの価値伝達方式を深く改造した結果です。
! [ブームかバブルか?] エテナキャピタルフライホイールの下での「真の養子縁組」ジレンマの解剖学](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dfb290acc9f9b8ceda40702bc8585358.webp)
ステーブルコインX 戦略解析
Ethenaが発表したStablecoinX戦略は、従来の財庫戦略の革新的な応用です。それは、オンチェーン実体の投資と資金調達を通じて、2.6億ドルを投入してENAの流通量の8%を購入し、ENAの価格を上昇させることを促進します。
この戦略の核心は、ENAの流通量を減少させ、二次市場の販売成長を刺激することにあります。Ethenaは主要な投資家との密接な関係により、この操作のコミュニケーションコストを制御可能にしています。
実際に採用されている課題
Ethenaは資本運用において顕著な成功を収めましたが、USDeは実際の応用において依然として課題に直面しています。主流のステーブルコインと比較すると、USDeのクロスボーダー決済、トークン化基金、取引所の価格設定などの分野での応用はまだ限られています。
Ethena は、オンチェーンとオフチェーンの2つのルートを通じて USDe の普及を推進しています：
しかし、真正に大規模な採用を実現するためには、Ethenaは日常的な支払いおよび機関の応用などの分野で突破口を開く必要があります。
今後の展望
Ethenaの革新は、ステーブルコインと生息ステーブルコインプロジェクトに新たな視点を提供します。しかし、資本の刺激はただの出発点であり、真の持続的成長は実際の応用からもたらされる安定した収入に依存する必要があります。
費用分担メカニズムの徐々に導入に伴い、EthenaはUSDe保有者とENA保有者の利益をどのようにバランスさせるかという新たな課題に直面します。ENAが真の主流ステーブルコインの代替品となることでのみ、持続可能な良好な循環に入ることができます。
Ethenaの発展の道はまだ探索中であり、その将来の方向性は全体のステーブルコイン市場に深遠な影響を与えるでしょう。