ストラテジー会社の業績が好調で、ビットコインの収益率が大幅に向上

最近、Strategyは2025年第2四半期の財務業績を発表し、純収入は歴史的な新高を記録し、100億ドルに達し、1株当たりの利益は32.60ドルとなりました。TD Cowenの株式研究部門責任者Lance Vitanzaは、財務報告を詳細に解説し、同社のビットコイン保有戦略、資本構造の調整などの重要なポイントを分析しました。

ランスは、Strategyが年間ビットコインの収益率予想を25%から30%に引き上げたことが最も注目すべきポイントであると考えています。彼は、年の中に上方修正された年間目標を達成し、再度上方修正する企業はほとんどないと述べており、これがStrategyの強力なパフォーマンスを示しています。

Strategyがこれほど優れた業績を達成できる理由について、Lanceは現在の規制環境がビットコイン金庫類の企業に非常に有利であると指摘しています。また、Strategyの積極的な戦略と革新能力も大いに貢献しています。会社は異なる資本市場に的確に切り込み、転換社債や優先株などの多様な方法で資金を調達し、小口投資家向けの新製品を発売しました。

Strategyの利益が"虚高"だとの疑問に対して、Lanceは新しい会計基準に基づいて遡及調整を行っても、会社の資産曲線は明らかに上昇傾向にあると述べた。決算報告の発表時点で、Strategyが報告したビットコイン関連の収益は130億ドルを超えており、さらに株式の増発による収益は含まれていない。

Strategyが転換社債市場から段階的に撤退する戦略的調整について、Lanceはこれは積極的な信号だと考えています。会社が成長するにつれて、Strategyは優先株市場に移行し、より効率的な資本増価とより有利な条件を得る能力を持つようになりました。これは他のビットコイン金庫類の企業にとっても発展の参考となります。

ランスはまた、Strategyの新たな約束であるMNAV（市場価格純資産比）戦略について解釈しました。会社は、配当、利息、または日常の運営費用の支払いに使用されない限り、MNAVが2.5未満のときに普通株を増発しないと述べています。この約束は株主にとって安心材料となりますが、同時に会社が優先株などの他の資金調達手段により依存することを意味します。

Strategyで頻繁に言及される「1株あたりのビットコイン保有量」と「ビットコイン収益率」という2つの指標について、Lanceはこれらが密接に関連していると説明しましたが、彼自身は「ビットコイン収益率」の方を重視しています。なぜなら、それは保有量の増加速度を反映しているからです。

未来を展望すると、ランスはStrategyにはまだ大きな成長の余地があると考えています。現在、会社は約63万枚のビットコインを保有しており、総供給量の約3%を占めています。ランスは、2027年末までにこの割合が4.3%に達する可能性があると予測しています。彼は、会社には今後数年間で依然として安定した成長の余地があると述べました。

最後に、ランスはStrategyの年間業績に関する最新の予測を共有しました。彼らは、今年会社が32.1%のビットコイン収益率を達成することを予測しており、これは会社の公式目標を2.1ポイント上回るものです。ランスは、会社が再び目標を上方修正し、さらには予想を超える可能性が高いと考えています。彼らは、Strategyが今年約153億ドルのビットコイン収益を達成し、今後2年間はおおよそ160億ドル程度になると予測しています。