無期限先物の隠れた罠：利益と損失の背後にあるアルゴリズムゲームの真実

無期限先物は、暗号デリバティブ市場で最も人気のあるツールとして、利益と損失の計算は取引インターフェースに表示されるよりもはるかに複雑です。本記事では、無期限先物における資金調達率、マーク価格、強制清算メカニズムなどの重要な要素を深く掘り下げ、真の利益と損失の判断基準および潜在的な落とし穴を明らかにします。

利益と損失の計算メカニズム

無期限先物はUSDT保証金(の正向)とコイン建て保証金(の反向)の2種類に分かれており、それぞれの利益と損失の計算ロジックは異なります。

USDT証拠金契約

USDT保証金契約は安定コインを保証金および決済通貨として使用し、その損益計算は比較的直感的です。

• 未実現損益 = ( マーク価格 - 平均始値 ) × ポジション数
• 実現PnL = 終値( - 平均始値 ) × クローズポジションの数 - 手数料 - 資金調達手数料

注意すべき点は、未実現損益はマーク価格に基づいて計算され、最新の取引価格ではないということです。これにより、取引パネルに表示される損益と実際の決済に差異が生じる可能性があります。

コインベースの保証金契約

コインベース契約は取引に使用される暗号通貨をマージンおよび決済通貨として使用し、その損益計算は比較的複雑です。

• ロングポジションの損益 = (1/エントリー価格 - 1/クローズ価格) × ポジションサイズ - 手数料
• 空売りの損益 = (1/決済価格 - 1/建玉価格) × ポジションサイズ - 手数料

この非線形構造は、ロングとショートが非対称なリスクに直面する原因となります。

隠れたリスクの分析

###マーク価格対最終取引価格

取引所は、マーク価格を使用して未実現損益を計算し、強制決済をトリガーしますが、注文の実行は最新の取引価格に基づきます。この二重価格メカニズムは、次のことを引き起こす可能性があります:

1. 不必要なストップロス:最新の取引価格が瞬時に変動してストップロスを引き起こす一方で、マーク価格は依然として比較的安定している。
2. 意外強制清算:他の取引所の価格変動により、マーク価格が強制清算ラインに達するが、現在の取引所の価格は安定している。

資金コストと高レバレッジ

資金費用はポジションの名目価値に基づいて計算され、高レバレッジはその影響を増幅します。

• 0.01%/8時間の資金費用、50倍のレバレッジで10日間でマージンを15%侵食可能
• 横盤相場の中で、高レバレッジの長期ポジションは深刻な"慢性的な出血"リスクに直面しています

チェーン強制清算とスリッページ

大口のレバレッジポジションが強制清算されると、連鎖反応を引き起こす可能性があります:

1. 強制決済が大量のマーケットオーダーを発生させる
2. オーダーブックの深さが食い尽くされ、大きなスリッページが発生する
3. 価格がさらに波動し、より多くの強制決済を引き起こす
4. 負のフィードバックループを形成する

流動性が不足しているときに設定されたストップロスは、実行されない可能性があります。

自動的なポジション削減(ADL)

保険基金が尽きると、システムは利益の最も高い反対ポジションを強制的に決済し、損失を補填します。これは、利益を上げている者でさえ、市場のシステムリスクの"犠牲者"になる可能性があることを意味します。

実戦ケースと提案

BTCUSDT取引の完全なライフサイクルを通じて、私たちは次のことを見ることができます:

• ポジションを開く際には、名目価値、初期証拠金、維持証拠金などの要素を考慮する必要があります
• 利益を上げる取引では、手数料と資金コストが利益を著しく侵食します
• 損失取引は、マーク価格メカニズムにより「早期清算」される可能性があります

リスクをより良く管理するために、次のことをお勧めします:

1. プラットフォームのルールとメカニズムの違いを十分に理解する
2. 過度なレバレッジを避け、ポジションを適切に管理する
3. 指値損切りを使用し、成行損切りは使用しない
4. マーク価格とインデックス構成を継続的に監視する
5. ポジション構造の最適化、資金コストのピークを避ける
6. 高ボラティリティ市場で取引サイクルを短縮する

無期限先物は機会に満ちていますが、多くのリスクも隠れています。その運用メカニズムを十分に理解し、畏敬の念を持ち続けることで、この市場で長期的に生き残り、成功を収めることができます。