Spark Protocolデプス研究報告：MakerDAOが孵化したオンチェーン資本配置プラットフォーム

一、プロジェクト概要

1. プロジェクト基本情報

Spark Protocolは、ステーブルコインの収益と流動性に特化した分散型金融プロトコルです。これは、MakerDAO(がSky)エコシステムに改名され、Phoenix Labsチームによって構築されました。Sparkのビジョンは、クロスチェーンで多資産のスケーラブルな収益エンジンを構築し、Skyエコシステムの数十億ドルのステーブルコイン準備を各種DeFi、CeFi、実資産の機会にスマートに配分し、ユーザーに安定した収益を提供することです。プロトコルは、イーサリアム、アービトラム、ベース、オプティミズム、グノーシスなどの複数のネットワークに展開されており、現在管理されているステーブルコインの流動性は数十億ドル規模に達しています。Sparkはユーザーフレンドリーな収益プランを提唱し、複雑な戦略を簡素化し、暗号資産の価値を銀行預金のように簡単に増やすことを目指しています。

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2. プロジェクトの発展の歴史

Spark Protocolの発展の歴史は、MakerDAOが複雑で多層的な金融エコシステム(Sky)へと進化する戦略的意図を反映しています。重要なマイルストーンには:

• 2023年5月：プロトコルがイーサリアムメインネットで正式にローンチされました
• 2024年末:戦略的変革とSLLの台頭
• 2025年第一四半期：マルチチェーンの拡張とエコシステムの統合
• 2025年6月12日:TVLが85億2000万ドルを突破
• 2025年6月17日：ネイティブガバナンストークンSPK創世

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3. プロジェクト戦略定位

Spark ProtocolはSkyエコシステムにおいて"商業銀行"の役割を果たし、Skyシステム内の流動性を効率的に市場の借り手に配分し、預金者に競争力のある利回りを提供します。フラッグシップ製品のマトリックスには次が含まれます:

• SparkLend:マネーマーケット
• スパークセービングス (sUSDS): 貯蓄ソリューション
• スパーク流動性レイヤー (SLL):資金配分エンジン

4. コアチームの背景

SparkのコアチームはMakerDAO内部から来ており、主に次のメンバーが含まれています:

• ルーカス・マニュエル:Maple Finance、元テクノロジー責任者
• Nadia:DeFi成長戦略の専門家
• Kris Kaczor:ブロックチェーンインフラストラクチャの専門家

二、ビジネスモデル

1. コア運営メカニズム

(1) 特権流動性の源: MakerDAOのD3Mメカニズムを通じて低コストの流動性を得る (2) 革新的な金利モデル:"透明金利"メカニズム (3) 多様な収益源: 借貸利ざや、RWA投資、クロスプロトコル戦略など

2. ビジネスモデルのクローズドループ

"低コスト負債+多様化した高効率資産配置"の正のフライホイールを形成する

3. エコシステム構築

SparkはSkyエコシステムにおいて「中央銀行」とDeFi市場ユーザーをつなぐハブの役割を果たし、その核心的な役割には以下が含まれます:

• USDSの流動性エンジン
• Sky貯蓄金利(SSR)の実施者
• マルチチェーン戦略の拠点
• オープンで統合されたコネクタ
• ユーザーインセンティブとコミュニティの結びつき

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4. $SPKトークンエコノミーモデル

総供給量は100億個で、初期流通量は約17億個です。 トークン配布構造:

• 65% - スカイファーミング
• 23% - エコシステム基金
• 12% - チームとコア貢献者

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三、プロジェクトの展望

1. 業界分析

去中心化借贷市場は構造的成長の転換点にあり、3つの主要な推進要因があります:

• 機関は浪潮を採用する
• 市場志向の金利改革
• マルチチェーン流動性需要

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2. 競合環境分析

Spark Protocolは、従来の貸付大手と新興RWAプレイヤーとの二重競争に直面しており、その差別化された利点は全スタックの資本配分能力にあります。

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3. 開発計画

• 2025年:クロスチェーンの拡張と収益の強化
• 2026年:分散型ガバナンスとエコシステムの拡大
• 2027年以降:リアルワールドの大規模な応用

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四、まとめ

1. コア結論

Spark ProtocolはDeFi 3.0時代のインフラ進化を代表し、コアの革新はアルゴリズム駆動によるオンチェーン資本の最適配置を実現することにあります。最大の利点はMakerDAOエコシステムのデプス流動性と成熟したRWAチャネルに支えられていることです。

2. バリュエーションと投資提案

• 短期 (0-6 か月): 中立から慎重
• 中長期(1-3年):アクティブアロケーション

3. 形勢

Spark Protocolは、RWA、多チェーン流動性管理、持続可能なトークン経済学の3つの側面で先手を打っており、その将来の発展は引き続き注目に値します。

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