TVL詐欺論争:本物と偽物の流動性を区別することの重要性

TVLデータの偽造に関する議論は、この指標の真実性について業界内での考察を引き起こしました。技術的な観点から見ると、UTXO自体は複数回使用される可能性が存在しません。ハッシュドタイムロックコントラクトを使用しても、一度のロックしか行うことができません。したがって、同じUTXOが同時に複数のプロジェクトのTVLにカウントされることは不可能です。

実際、大多数のプロジェクトはそのステーキングアドレスを公開します。自発的に公開しなくても、オンチェーンの資金の流れを追跡することで確認できます。これらのアドレスはユーザーに公開されるだけでなく、投資家にプロジェクトの重要な情報を示すものでもあります。投資家は通常、プロジェクト側がこれらのアドレスを制御していることを確認します。

TVLデータの操作は主にこれらの公開アドレスに集中しています。プロジェクト側は一般的に大口投資家と提携し、資金を注入することでTVLデータを向上させます。大口投資家にとって、プロジェクト側は通常一定の保底利益率を約束します。このような方法は各主要なブロックチェーンエコシステムで非常に一般的であり、ウィンウィンの戦略と見なすことができます。

ある有名なプロジェクトを例に挙げると、それはMPCウォレットを使用してマルチシグネチャ方式を実現しています。大口投資家は実際にプロジェクトのMPCウォレットアドレスに資金を移動しましたが、これらの資金は実際には大口投資家とプロジェクト側が共同で管理しています。MPCウォレットは複数の秘密鍵のシェアを通じて多者協業管理を実現し、どの一方も単独で資金を使用できないことを保証します。

外部から見ると、これらのアドレスはプロジェクト側に属しますが、プロジェクト側はアドレス上の資金に対する完全な制御権を持っていません。これがこのプロジェクトが"虚偽のTVL"と指摘された理由です。

しかし、私たちは「偽のTVL」の本当の意味を明確にする必要があります。それはデータの捏造を指すのではなく、この部分のTVLが実際には静的な資金であり、真の価値を生み出すことができず、単により多くの個人投資家を引き寄せ、プロジェクトを盛り上げるために使われることを指します。

TVLは、実際のTVLと偽のTVLの2つのカテゴリに分けることができます。実際のTVLは、有効に利用できる流動性であり、貸借や取引プラットフォーム内の資金のように、ユーザーエクスペリエンスを向上させることができます。一方、偽のTVLは、未使用で十分に活用されていない流動性であり、典型的にはステーキングプロジェクト内の資金のことを指します。

ステーキングプロジェクトにおいて、TVL指標の参考価値は限られています。高いTVLデータは単なる表面的な現象であり、プロジェクトの実際の運営に実質的な価値をもたらしていない可能性があります。

長い間、業界はTVL指標を過度に重視してきました。しかし、すべてのTVLが同等の価値を持っているわけではありません。私たちはプロジェクトの実際の価値に焦点を移すべきです：それはユーザーの実際の問題を解決できるのか？ビジネスモデルの実行可能性を証明するために正のキャッシュフローを生み出すことができるのか？

本当に質の高いプロジェクトは、ユーザーや業界全体に価値を創造できるべきです。これがプロジェクトの価値を評価するための核心基準です。