今回の暗号化サイクルの経験と教訓(下)

司会者：アレックス、ミント・ベンチャーズの研究パートナー

ゲスト：

• コリン、自由なトレーダー、オンチェーンデータ研究者
• チェーン上の遊民、専門のチェーン上投資家

現段階の判断と対処法

アレックス: 現在のサイクル段階について、二人はどのように考えていますか？今、あなたたちは現在の暗号化ブル市場がビットコインに対しても、他の資産に対しても、どのような段階にあると思いますか？その判断に基づいて、あなたの現在の戦略とポジションはどのようになっていますか？

Colin: 私個人は、いわゆるビットコインのサイクルを定義する問題について、主に私の得意とする分野、つまりオンチェーン分析のいくつかの指標や信号を用いて、現在私たちがサイクルの初期、中期、または末期にいるのかを定義します。昨年の年末から今年の年初にかけて、このサイクルにおいてBTCは非常に尾声に近づいていると思います。その理由は、その時点で歴史上のすべてのピークにおいて現れる信号がすでに現れていたからです。

現在、このサイクルでは、実際に同じ状況が繰り返されています。今、あるいはそれほど遠くない未来に、第二のピークが必ず訪れるとは言えませんが、現在の状況は昔とほぼ同じです。つまり、今年の初めに、私が監視しているほぼすべてのオンチェーン分析のピークシグナルが発動しました。

この前提のもとで、私は第二の質問、すなわち現在のポジションと戦略について回答します。ポジションの面では、私は現在二つの部分に分けています：まずはCryptoの部分です。今年の初め、つまりBTCが10.3万に達したときに、私はすでにポジションを全て解消し、1倍のコインベースのショートポジションでヘッジを行い、年率報酬、約7%--10%のFunding Feeを受け取っています。現在、価格は新高値を更新し、当初の逃げた位置を超えて上昇し始め、徐々にいくつかの底信号が出始めていますが、まだ完全には形成されていません。現在の私の戦略は、比較的低いレバレッジのショートプランを採用することで、レバレッジは1.15--1.25倍の範囲にコントロールする予定です。もう一つは米国株です。米国株については、私は比較的のんびりとしたスタンスで、今年の4月にはフルポジションを持ち戻りました。

チェーン上の浮浪者: 一次的に見ると、私は大きな判断ができます: 今は確実に一次的な牛市ではありません。23年に参入してから約2年と少しの時間が経ち、例えばBTCエコシステムが当時の銘文を炒めていた時や、今年の初めにミームコインを炒めていた時のように、外部からの流入が市場に入ってくるのが非常に明らかでした。市場内の資金だけでなく、市場外の資金が一次市場に流入しているのが見受けられます。この感覚は非常に明確です。しかし、今の市場は比較的冷え込んでいて、一次的な牛市の感覚にはほど遠いと思います。

二次元から見ると、私だけでなく、多くの一次プレイヤー、特にアルトコインを取引しているこのグループのプレイヤーも共通の感覚を持っています: 今回のサイクルでは、BTCとアルトコイン、あるいは一次市場はかなり分断されています。BTCは独り勝ちのように上昇し、時々アルトコインや一次市場はBTCの上昇に全く連動しません。

ポジションに関して、私は現在約90％のポジションをUSDTに変え、残りの10％のBTCは長期保有で動かしていません。この位置で再度買い戻すつもりもありません。受け取った情報源には、二次市場で非常に優れたトレーダーや、過去の暗号通貨界のOGが含まれていますが、総合的に受け取った情報を見ると、皆が一か八かの勝負から守りに転じているようです。私自身の状態もそのようなものです。

アレックス: では、あなたは非常に活発なレベル1プレイヤーとして、現在の仕事の状況や毎日の時間配分はどのようになっていますか？

チェーン上の遊民: これは市場と結びついている。私はチェーン上の流動性に比較的関心を持っている。最近の一、二週間で、チェーン上の流動性が少し回復したので、私自身の作業時間もそれに応じて増えた。前の期間、チェーン上が非常に静かなときは、私は毎日基本的に一、二時間だけ情報をチェックして、最近参加する価値のある大きなチャンスがないかを見ていた。数日前のそのPumpについては、私は注目しており、参加もした。しかし、他のいくつかのチェーン上のPVPに関するチャンスは、私は放棄することにした。なぜなら、私は第一段階では投資対効果、すなわちコストパフォーマンスを重視すべきだと思うからだ。時には市場のトレンドが合わない、または時期が合わないときに、より多くのエネルギーを投入することが逆に損失につながることもある。

このサイクルの投資難易度の変化

アレックス: わかりました、それでは今日の2つ目の質問について話しましょう。コリンは何度も暗号化サイクルを経験した投資家だと知っています。あなたにとって、このサイクルは過去のいくつかのサイクルと比べて、投資の難しさは高くなったのか、それとも低くなったのか、そしてその背後にある理由は何ですか?

Colin: はい。自分自身では、全体の市場を総合評価として見ると、難易度に特に大きな変化はないと思います。なぜなら、もともと金融市場で利益を上げることは非常に困難なことだからです。特に、私たちが超過リターン、つまりアルファを得ようとする場合は。先ほど話したように、私はBTCがこのサイクルで最も特別な点は、それが独自にアップグレードされている、つまり一人勝ちしていることだと思います。市場全体がまるでそれだけが上昇しているかのようで、ETHさえも劣っているかのようです。もう一つ奇妙な状況は、トランプが当選し、2025年に関税戦争を引き起こしたことです。この二つの出来事は、市場で活動している人々にとって大きな影響を与えるでしょう。

市場が徐々に成熟するにつれて、資金だけで加熱できる成熟していない対象は徐々に淘汰されることになります。したがって、私はBTCの独自のアップグレードにはあまり驚いていません。関税戦争に関しては、多くの人が気にするでしょうが、私はBTCを長期的に投資している人にとって、この問題は雑音に過ぎないと思います。たとえば、あなたがホルダーであり、2022年、2021年、さらにはそれ以前からBTCを持っていて売却していない場合、このサイクルの中で特に満足感を感じることでしょう。過去の数回のサイクルでは、あなたはBTCを保有していながら、他の人が持っているアルトコインが何十倍、何百倍も上昇するのを見て、心に影響を受けることがあったかもしれません。しかし、もし今日あなたがホルダーであり、このサイクルで全く売却していないなら、非常に満足感を得るでしょう。あなたにとって、難易度はむしろ低いかもしれません。なぜなら、あなたが持っているBTCはずっと上昇しており、他のコインは良いパフォーマンスを示さず、さらには陰の傾斜を示しているからです。

もし難しさを強調するなら、機関投資家が参入するにつれて、確実に難易度は上がるでしょう。我々の相手はもはや古いOGや古いクジラではなく、伝統的な金融市場で何十年も活動してきたヘッジファンドやクオンタムファンドなのです。彼らの参入は市場をより成熟させ、その成熟した市場はさらに多くの機関投資家を引き寄せます。これは循環的なプロセスです。このプロセスの結果、BTCのボラティリティは大幅に低下し、アルファを狙う難易度が上がります。しかし、私が先ほど言ったように、もしあなたが単にBTCのベータを獲得したい、つまり単純にバイ・アンド・ホールドをしたいのであれば、現在の市場の難しさはあなたにとってそれほど顕著ではないと思います。

Alex: わかりました。実は、私たちのこの番組は、テーマ「このサイクル、私の経験と教訓」の第2回目です。前回の番組でも、私は2人の友人を招いてこの話題について話しましたが、彼らの当時のフィードバックは、このサイクルが明らかに難しいというものでした。一方、Colinのフィードバックは大丈夫で、特に難しくはないというものでした。この2つの答えの間で、Colinの言葉には小さな隠れた前提が含まれています。それは、もしあなたがBTCのホルダーであれば、このサイクルは逆にそれほど難しくないと感じるか、さらにはもっと容易に感じるかもしれないということです。なぜなら、このサイクルの大部分の資金の注意や基本的な改善は、実際にはBTCに集中しています。しかし、多くのより高いアルファを求める投資家にとって、このサイクル、特に前半は、多くの人がまだアルトコインに希望を託けていましたが、アルトコインのパフォーマンスはあまり良くありませんでした。それでは、この問題について、チェーン上の遊民に再度話してもらいましょう。あなたはこのサイクルが、前回のサイクルの時に暗号資産に初めて接触した時と比べて、難易度がどのように変化したと思いますか？

チェーン上の遊民: 私はこれは特にレベル1のプレイヤーにとって非常に良い質問だと思います。レベル1を行う時、さまざまな声を聞くことになります: レベル1の市場が難しくなったと言う人もいれば、以前と比較してどうこうと言う人もいます。この時、非常に重要な言葉が関わってきます------偏見です。レベル1のプレイヤーにとって、偏見は非常に致命的です。偏見を持って見ると、利益を得る機会が遠のいてしまいます。なぜなら、レベル1市場では、ツイッター上で、どんな市場の状況であっても神格化している人々を見ることができるからです。例えば、最近のBTCが一方向のトレンドを出さなかった時でも、ツイッター上では多くの人々が神格化していました。例えば、最近人気のある二次市場プレイヤーである熬鹰は、震蕩市場の中でも素晴らしい成果を上げました。私は彼の取引ロジックや彼自身の取引システムを追跡したこともあります。それに、最近のMemeやさらに前の铭文の機会を考えれば、異なる段階でレベル1市場には常に多くの倍のアルファを得ることができる機会があり、誰かがそれらの機会を捉えることができます。

最近、私は小さなグループで友人に例を挙げました: 一次市場は特に馬車のようで、金塊を一車分引いて空へと登っていきます。そして私たちプレイヤーは道端の市民のように、その馬車から落ちてくる金塊を拾っているのです。これらのアルファの機会でも、ミームでも、最初は馬車の布に覆われています。それが徐々に空へと登っていくにつれて、布が少しずつ滑り落ち、市場価値が増加し、馬車の金塊もどんどん落ちてきます。そして私たち一次市場のプレイヤーはその側で金塊を拾っているのです。必ずこのような空へと登る馬車が目の前を通り過ぎることがあり、私たちができることはそれにできるだけ近づき、市場の機会にできるだけ近づくことです。だから、私は牛市でも熊市でも、どんな段階であっても、一次市場には常にあなたがつかむことのできる良い機会が存在すると考えています。2023年にこの世界に入ってから、2年以上の間にいくつかの牛熊の転換を経験しました。しかし、私は常に一次市場には新たな機会が絶えずあなたの目の前に現れると信じています。今でも私はそのような見解を持っており、一次市場は人々が10万から1億に成長するのを助けることのできる市場です。

アレックス: あなたは先ほど比喩を使って、一次市場の機会は馬車のようで、最初は布がかけられていると言いました。機会をつかみたいプレーヤーにとって、最初はほとんどの人がこの布で覆われた馬車の中に金塊があるのか、それとも全く価値のないゴミがあるのかを識別できませんでした。また、過去のこの一次市場の中には、铭文やmeme、その他の多くの機会があったとも言いました。あなたの体感として、これらの馬車に近づいて識別し、金塊を拾う難易度に変化はありましたか?

チェーン上の遊民: この変化は物語と組み合わせて考える必要があると思います。例えば、天庭が下界から一批の貨物を調達したいと思っている場合、天庭への馬車の数は増えるでしょう。最近のBTCエコシステムやmemeエコシステムのように、物語が出てくると、その富の創出効果や機会は増えます。目の前を通り過ぎる馬車が10台である方が、1台だけが通り過ぎるよりも、拾える金塊が多く、容易になります。これは、前の質問で話したタイミングとトレンドに戻りますが、これも一次市場ではかなり重要です。トレンドが来るときは、もっと多くのエネルギーを費やし、より集中し、効率的にこの事に投入して、もっとお金を稼ぐ必要があります。トレンドがないときは、もっと堅実で、慎重に過ごしましょう。たとえもっと金塊を拾えなくても、少なくともすでに拾った金塊が地面に散らばらないようにしましょう。

アレックス: 先ほどのあなたの回答を簡単にまとめます。第一に、心構えは非常に楽観的でオープンであり、第一級の機会は常に存在すると考えています。したがって、市場には継続的に注目する必要があります。第二に、これらの機会の形態や背後のストーリーが常に変化しているとしても、それを認識し、近づき、そこから利益を得る可能性は常に存在すると考えています。たとえその形式がさまざまであっても、一般の人々にとっては、