市場の予想が乱れ、防御的な戦略が主流となり、機会を待っています。

YieldHunter

2025-07-22 04:14:49

概要作成中

市場は「期待の失序」段階に入り、守りを重視して機会を待つ

一、コア判断

政策パスは非線形：関税政策は「内部の分裂+短期的な揺れ」を示し、長期的な一貫性を形成することが難しい。政策の反復が市場の信頼を乱し、資産価格の「ノイズドリブン」特性を強化する。
ソフトデータとハードデータの乖離：小売などのハードデータは短期的に強いが、消費者信頼感などのソフトデータは全面的に悪化している。この遅延性と政策の混乱が共鳴し、市場はマクロの基本面の方向性を正確に把握することが難しくなっている。
連邦準備制度の期待管理圧力が高まる：連邦準備制度の現在の状況は、インフレが不安定であるが財政によって利下げを強いられており、核心的な矛盾がますます鋭くなっている。

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二、主要リスクの展望

政策の期待が混乱している：最も重要なリスクは「誰も次に何をすべきかわからない」ということであり、政策の信頼性が失われている。
市場の期待の失調：もし市場が連邦準備制度が高インフレ/経済不況の下で「やむを得ず緩和」を行うと考えた場合、信用スプレッドの拡大と長期金利の上昇による「ミスマッチ相場」が形成される可能性があります。
経済はスタグフレーションの前兆に入る：ハードデータは短期的に買い占め効果に覆われているが、実際の消費減速リスクは加速的に蓄積されている。

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3. 戦略の提案

防御構造を維持する：現在、システマティックに買い上げる理由が不足しているため、高値追いと攻撃的資産への大規模投資を避けることをお勧めします。
金利曲線の構造に重点を置く：短期金利が下落し、長期金利が上昇するミスマッチが発生すると、高評価の資産と信用資産に対してダブルパンチとなる。
ベースライン思考を維持し、適度に逆向きに配置する：ボラティリティの再評価は構造的な機会をもたらすが、その前提はポジションとリズムをうまくコントロールすること。

第四、今週のマクロレビュー

第1章市場概況

今週の取引日は4日間のみで、米国株式市場は休場です。市場全体は依然として不安定で脆弱な構造にあります。米国株式市場の三大指数は引き続き震荡しながら下落しており、貿易戦争の対立と連邦準備制度が「様子見」の姿勢を再確認したことで、市場全体のパフォーマンスは疲弊しています。安全資産である金は引き続き上昇し、歴史的な最高値に達しました。コモディティ市場では、原油が下げ止まり回復し、銅価格はわずかに回復しています。暗号通貨市場では、ビットコインが引き続き狭い範囲で震荡しています。

経済データ分析

関税の進展:政府内部で関税問題に対する意見の不一致があり、政策の道筋は非線形かつ短周期の振れ戻りの特徴を示しています。トランプの関税政策の目標には内部矛盾があり、むしろ「政治的な物語の道具」のようです。政策の不確実性は企業の投資決定を短期化させ、市場の価格設定はより感情に依存する可能性があります。

インフレ予想と小売データ: ニューヨーク連邦準備銀行のインフレ予想調査では、中長期の予想が低下し、短期の予想が上昇していることが示されています。消費者は経済の見通しについてより悲観的です。しかし、3月の小売売上高データは好調で、ソフトデータとハードデータの構造的な乖離を示しています。この「ハード強、ソフト弱」の経済の外観は、スタグフレーション/リセッション前の過渡現象である可能性があります。