MicroStrategyの株価上昇の背後にあるロジック

MicroStrategy（MSTR）の株価は年初から69ドルから543ドルに急上昇し、上昇幅はビットコインをも上回っています。特筆すべきは、ビットコインがいくつかのイベントで調整を受けている間も、MSTRは依然として強い上昇勢いを維持していることです。これにより、私たちはその投資論理を再評価する必要があります。MSTRは単にビットコインの概念に便乗しているのではなく、独自の運営戦略を持っています。

MSTRのコア戦略：転換社債を通じてビットコインを購入する

マイクロストラテジーはもともとビジネスインテリジェンスレポートシステムに特化した会社でしたが、その分野は徐々に衰退しています。現在、同社のコア戦略は転換社債を発行して資金を調達し、大規模にビットコインを購入し、それを会社の資産の重要な構成要素とすることです。

転換社債の概要

転換社債は特別な資金調達手段です。企業は債券を発行して資金を調達し、投資家は満期時に元本と利息を回収するか、定められた価格で債券を企業の株式に転換することを選択できます。

• 株価が大きな上昇をした場合、投資家は転換を選択する可能性があり、これにより会社の株式が希薄化する。
• 株価が平凡な場合、投資家は元本と利息を回収することを選択するかもしれず、会社は相応の資金コストを負担する必要があります。

MSTRの運営モデル

MSTRは発行した転換社債で調達した資金を使ってビットコインを購入しています。この方法を通じて、MSTRはビットコインの保有量を増やし続け、同時に1株あたりのビットコインの価値を高めています。

例えば、2024年初のデータに基づくと、100株のMSTR株に対するビットコインの数量が0.091から0.107に増加し、11月16日には0.12に達しました。

2024年前三四半期、MSTRは転換社債の発行を通じてビットコインの保有量を18.9万から25.2万に増加させ（上昇33.3%）、株式総数はわずか13.2%希薄化されました。100株あたりのビットコインは0.091から0.107に上昇し、ビットコインの保有権益が徐々に向上しています。

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最新の動向

11月16日現在、MSTRは46億ドルで51,780 BTCを購入したと発表し、総保有量は331,200 BTCに達しました。この傾向に従えば、100株あたりのビットコインの価値は0.12 BTCに近づいています。コインベースの観点から見ると、MSTRの株主のビットコインの「権益」は着実に増加しています。

MSTR：ビットコイン市場の"金のシャベル"

MSTRの運用モデルは、ウォール街のレバレッジを利用した"マイニング"に似ています：

• 債券を発行してビットコインを購入し、株式の希薄化を通じて1株あたりのビットコイン保有を増やす；
• 投資家にとって、MSTR株を購入することはビットコインを間接的に保有することに相当し、同時にビットコインの上昇による株価のレバレッジ利益を享受することができます。

このモデルはある程度ポンジスキームに似ており、新しく集めた資金を使用して古い株主の権益を高め、継続的な資金調達の循環運営を行います。

モデルの持続可能性

このモデルは以下の課題に直面する可能性があります：

• 資金調達の難易度が増加：株価が停滞した場合、後続の転換社債の発行が困難になる可能性があり、モデルの持続性に影響を与える。
• 過度の希薄化：もし新株発行の速度がビットコインの保有速度を上回ると、株主の権益は縮小する可能性があります。
• モードの同質化：もしより多くの企業がMSTRの戦略を模倣すれば、競争が激化し、その独自性を失う可能性があります。

MSTRの将来の展望とリスク

長期的に見て、アメリカの大資本がビットコインを蓄積することには戦略的意義があります。ビットコインの総供給量が2100万枚に過ぎないことを考慮すると、アメリカの国家戦略備蓄はその中の300万枚を占める可能性があります。大資本にとって、「コインを蓄える」ことは投資行動にとどまらず、長期的な戦略選択でもあります。

しかし、MSTRの現在の位置リスクはリターンを上回る可能性があるため、投資家は慎重に行動する必要があります。

• ビットコインの価格が調整されると、MSTRの株価はレバレッジ効果によりより大きな下落を被る可能性があります；
• 未来の高成長モデルを維持できるかどうかは、その資金調達能力と市場競争環境に依存します。

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反省と認知のアップグレード

2020年にMSTRが初めて大規模にビットコインを購入した際、ビットコインの価格は3000ドルから5000ドルに反発しました。多くの人々は価格が高すぎると感じてチャンスを逃しましたが、MSTRは10000ドルで大量に購入しました。その結果、ビットコインは20000ドルまで上昇し、多くの人々の予想を打ち破りました。

今回MSTRの投資機会を逃したことで、アメリカの資本家たちの操作論理や洞察力を真剣に学ぶ価値があることに気づかされました。MSTRのモデルは一見シンプルに見えますが、その背後にはビットコインの長期的価値に対する揺るぎない信念が表れています。機会を逃すことは恐れるべきことではなく、重要なのはその中から教訓を得て、自分の認識レベルを向上させることです。

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