#以太坊未来可不可期？#

一、誤って殺された暗号ブルーチップ
2025年5月1日、イーサリアム（ETH）価格は短期的に1,760ドルまで下落した後、強力に反発し、日内の振幅は12%に達しました。オンチェーンの巨大ホエールアドレスは1日で40万枚以上のETHを増持しました。この反撃の背後には、フィデリティ・デジタル資産（Fidelity Digital Assets）の最新報告が明らかにした驚くべき事実があります：ETHのMVRV-Zスコア（市場価値と実際の価値の比率）は-0.18まで下落し、「深刻に過小評価された」範囲に入っていますが、そのLayer2エコシステムのアクティブアドレス数は1360万を突破し、歴史的な新高値を記録しました。技術と市場の激しいミスマッチが、この公チェーンの王者の逆襲戦をクライマックスに推し進めています。
2.技術革命:
L1 AwakeningとL2 Resonance Ethereumの反撃スクリプトは、2つの画期的な技術的ブレークスルーから始まりました: EIP-9698:L1のジェダイの逆襲 主任研究員のDankrad Feistが提案したEIP-9698の提案は、ガス上限を4年間で3,600万から36億に急上昇させ、Layer 1の理論上のTPSを2000年に急上昇させ、Solanaの日常のパフォーマンスを直接粉砕する計画です。 この「高速道路拡幅事業」は、2つのフェーズに分かれています:•2025-2026:ガス上限が10倍の3億6,000万に増加し、ブロックあたりのトランザクション数が180から6,000に跳ね上がります。•2027-2028:ガスキャップがさらに10倍に引き上げられ、毎秒2,000トランザクションを達成しますが、ハードフォークのリスクはクライアント側の投票によって減少します。 この提案が実施されれば、イーサリアムのメインネットの取引コストは90%急落し、高頻度DApp開発の閾値が大幅に減少し、Solana、Aptos、その他の新興企業のパフォーマンス覇権に直接挑戦することになります。
Layer2エコシステムの大爆発 市場がメインネットのアップグレードに注目する中、イーサリアムのLayer2ネットワークはひっそりと「隠れた帝国」を築いている：
• ユーザー規模：Arbitrum、Optimismなどの主要Layer2の週次アクティブアドレスが580万を突破し、全体のDeFi取引量の58%を占めています；
• 資本の吸引：ブラックロックやフィデリティなどの機関がLayer2を通じてトークン化ファンド（RWA）を配置し、単月のロック量が37%増加して480億ドルに達しました；
• テクノロジーインテグレーション:Uniswap V4はBaseネットワーク上でローンチされ、「L2流動性アグリゲーション+メインネット決済」のハイブリッドアーキテクチャを実現し、取引のスリッページを0.05%に削減しました。 この「L1とL2の共進化」の革命は、ブロックチェーンの「不可能な三角形」を打ち破っています - フィデリティのレポートでは、イーサリアムエコシステムの包括的なTPSは8,500に達し、Solanaの3,200をはるかに超えていると推定しています。
3. 再評価:
三大指標が底打ちサインを明らかにする マーケットのイーサリアムに対する悲観的な期待が、オンチェーンデータのポジティブなシグナルと劇的な乖離を形成している：
非常に過小評価されている評価指標  
• MVRV-Zスコア：-0.18の歴史的低水準で、2020年のDeFiブーム前夜と同じであり、98%の確率でサイクルの底にいることを示唆しています；
• NUPL（未実現損益）：ゼロ値は投資家が「降伏段階」に入っていることを示し、2018年の熊市末期の特徴に似ています；
• ETH/BTCレート：0.017の5年ぶりの低水準だが、Layer2の採用率はビットコインエコシステムの3.2倍を超え、強い価値の乖離を形成している。機関投資家の暗流が渦巻いている。
• ETFの配置：ブラックロックのイーサリアム現物ETFの保有量が120万枚を突破し、3か月前と比較して80%増加しました；
• ステーキングロック：ビーコンサインでのETHステーキング比率が35%に上昇し、Lidoなどのプロトコルの年利は5.8%に達し、リスク回避資金が継続的に流入している；
• デリバティブシグナル：CMEのイーサリアム先物の未決済建玉が820億ドルを突破し、コールオプションの比率が63%に上昇、2023年の最高値となりました。
エコロジー価値の捕捉
• ガス料金のブラックホール終結：EIP-9698の実施後、メインネットのガス料金は0.001ドルまで下がると予想され、ユーザーの定着率は92％に向上する。
• 開発者の移行:Solidityの言語市場シェアは68%に回復し、2024年の底から23ポイント増加しました。
• ルール遵守の突破：香港証券監視委員会がイーサリアムのステーキングETFを承認し、1200億ドルの伝統的な資産管理の入金ルートを開通させる。
第四に、反撃の道筋です。
技術、資本、規制の三重共振　イーサリアムの復興は偶然ではなく、複数の力が共同で作用した結果である：
技術パラダイムの飛躍
• Pectraアップグレード：5月7日に実施されるハードフォークにより、Blobの容量が6に倍増し、EIP-9698への道を開きます；
• RISC-V革命：Vitalikが提案した新しい仮想マシンアーキテクチャにより、スマートコントラクトの実行効率が100倍向上し、ZK証明のコストが80％削減される；
•量子耐性：イーサリアム財団はIBMと共同で量子耐性署名アルゴリズムを開発しており、2026年にメインネットの展開を予定しています。資本構造の変革
• 機関の乗り換え潮：グレースケールETHEファンドの割引率が-3%に縮小し、ブラックロックIBETHは1週間で4.2億ドルの純流入；• ステーブルコインの移行：USDC、DAIなどの主要なステーブルコインの75%の準備金がLayer2に移行し、日平均清算量が120億ドルを突破；
• デフレーション加速：EIP-9698の実施後、ETHの年間焼却量は400万枚に増加すると予想され、流通量は負の成長周期に入ります。規制の突破口の兆し
• アメリカの政策転換：SECはトランプ政権の圧力によりETHの証券認定を緩和する可能性があり、ステーキング収益の非課税政策が立法手続きに入る。
• 香港ハブの台頭：デジタル香港ドル（e-HKD）とイーサリアムクロスチェーンプロトコルの開始により、オフショア人民元とETHの原子交換が実現；
• グローバル標準出力：IMFがイーサリアムスマートコントラクトをRWA発行フレームワークとして採用し、46カ国の中央銀行がETHの国境を越えた決済の試験運用を開始。 #Gate.io 空投发现指南#