商人は常に利益と引き換えに価値を提供し、有益な役割を果たします。
執筆者: Blockworks
コンパイラ:Whitewater、Golden Finance
ビジネスの偽造の部分は投機にあります。商人は常に利益と引き換えに価値を提供し、有益な役割を果たしています。
——アンドリュー・カーネギー
新しいフェデラル・スチールがもたらす競争上の脅威について尋ねられたアンドリュー・カーネギーは、同社の本当の専門は鉄鋼ではなく「株券を作ること」だと嘲笑した。
この否定的なコメントは、1990年代の産業「信託」株のブームを象徴しており、カーネギーはそれが主にビジネスではなく投機であると信じていました。
もちろん例外もあります——石油、砂糖、タバコなどの分野で設立された大規模な独占トラストは、予想通り良い投資であることが証明されました。
しかし、ロープ、壁紙、棺桶などの分野で設立された信託もあり、実質的には株式販売計画に過ぎない。
1893年、ナショナル・コード・カンパニー(「ロープ・トラスト」)の破綻は、広範な金融恐慌を引き起こし、「株券製造」を営んでいた他の多くの信託の崩壊につながった。
この結果は、暗号通貨業界に警告を与えるかもしれません。なぜなら、暗号通貨業界は依然として価値ではなくトークンを作ることで知られているからです。
トークンの大部分は実用的な用途がなく、本当に便利なトークンのほとんどは、役に立たないトークンを取引するさまざまな方法を表しています。
暗号通貨市場は依然として高度に自己指向的ですが、人々はこの状況が時間とともに変わることを望んでいます：新しい金融システムが構築されれば、資産や投資家が押し寄せるでしょう。
もし本当にそうなら、彼らがいつ来てもおかしくないと感じます——現在の技術は十分に成熟しており、ブロックスペースは十分に安価であり、米国証券取引委員会（SEC）も規制を緩和しています。
すべてが起こりつつある兆候があり、これは希望を与えてくれます。
例えば、現実世界の資産がチェーン上で移転する現象が著しく増加しています。これは主に、ブラックロックのトークン化マネーマーケットファンド BUIDL の成功によるものであり（この製品は多くの点でそのオフチェーンの同類製品を上回っています）。
ステーブルコイン資産も上昇傾向を示しており、まだ始まったばかりかもしれません：マスターカードは今朝、ステーブルコインを使用して支払いを行うことを発表しました。これにより、最終的には暗号通貨が非暗号通貨の大衆の視野に入る可能性があります。
シティバンクの最近の報告書は、2030年までにステーブルコインの資産管理規模が現在の2400億ドルから3.5兆ドルに急増すると予測しています。
（注：私は計算しましたが、2030年まであと4年半の時間があります。これは衝撃的かもしれませんが、事実です。）
もしブロックチェーン上のトークン化された資産が3.5兆ドルに達すれば、投資可能な資産もそれに伴って増加するでしょう。
例えば、最近私はチェーン上で2枚のポケモンカードと1本のウイスキーを購入しました。これは、チェーン上に少し余裕のあるお金があり、暗号通貨がポケモンカードやウイスキーを購入するのを非常に簡単にしてくれるからです。
これほど便利なため、今ではこれら二つのものが投資資産であると考えています。以前のように商品を受け取ったりコレクションを保管したりする必要がなくなり、ゲームのルールが変わりました。
投資カードとウイスキーは、BUIDLで4%を稼ぐよりも、memecoinで100%を失うよりもずっと面白い。
暗号通貨投資家がすぐにより多くの選択肢を持てることを願っています。
カイル・サマニは未来にもっと多くの選択肢があると信じています。「ほとんどすべての資産は、ソラナのような本質的にグローバルで許可不要のシステム上で取引されるだろう」と、彼は最近の暗号通貨資本市場の未来に関する報告書で予測しました。
もしそうであれば、もちろん株式や債券も含まれますが、より興味深いのは、全く新しいタイプの暗号ネイティブ資産も含まれるということです。
現在、現在のブロックチェーンとDeFiトークンの発行を除いて——これらのトークンはほとんどが自己言及的な方法で暗号通貨取引に使用されています——これらの未来がどのようなものになるのかは依然として想像しにくいです。
しかし、現在ブロックスペースは非常に安価で豊富であり、人々は新しいことに挑戦しています。
たとえば、Time.fun は人々の時間をトークン化する実験です。 Zoraは「コンテンツコイン」を使って情報を表示し、優先順位をつける実験です。 「セレブリティコイン」であるTRUMPは、報酬をトークン化する実験です。 Story Protocolは、プログラム可能でトークン化された知的財産の実験です。 Believeアプリは、X件の投稿をミームコイン(または「クリエイティブコイン」)に変換し、それらが表すビジネスアイデアに資金を提供する実験です。
ほとんどの実験と同様に、これらの実験は失敗する可能性があります。
しかし、暗号資本市場がこのようにスパゲッティを壁に投げ続けるなら、新しくて興味深いものが最終的に残るはずです。
重要なことは、それらが必ずしもすべて暗号通貨であるとは限らないということです。
ウォール街は最近、ますます試みを減らしています：トマシュ・トゥングズは、2018年以降、アメリカでIPOを行った収益が1億ドル未満の企業は2社だけであると指摘しました。
投資家に新しい投資機会を提供できなかった理由の一部は、IPOプロセスのコストが高すぎるためです：Tunguzの推定によれば、売上が1億ドルの企業がアメリカの証券取引所に上場するコストは最大2600万ドルに達します。
これはコストの高い資金調達方法です。
それに対して、暗号通貨による資金調達はほぼ無敵の安さです。
特定の状況では、確かにそうです：Zoraが発行したトークンは「単に楽しむためのものであり」、これはZoraが株式を売却することなく資本を調達できることを意味します——これは本当に暗号通貨の分野でしか実現できない奇妙な手法です。
これまでのところ、暗号通貨投資家にとってはあまり良い結果ではありません。大多数の暗号通貨トークンの投資家にとって、リターンはかなり悪いです。
もちろん、多くの人々が暗号通貨を通じて富を得ていますが、彼らは有用なものを創造したり投資したりすることによってではありません。
反対に、彼らは主にトークンを作ることで富を得ています。
アンドリュー・カーネギーはこれにあまり関心を持っていなかった—彼は、企業の成功は「利益と価値の交換」から生じるべきであり、単に新しい投機の機会を提供するだけではないと考えていた。
しかし、彼はおそらく暗号通貨市場に対して同情を抱いているかもしれません。なぜなら、彼の時代には株式市場もそれほど真剣ではなかったからです——彼が自らのカーネギー製鉄会社をアメリカ鋼鉄会社に統合し、現代の株式を創造するまでは。
アメリカン・スチール社は、カーネギーが嘲笑していたような金融工学の産物です。
しかし、それはまた、時価総額が10億ドルに達した最初の企業であり、現代の財務諸表を発表した最初の企業であり、真の公共所有制を実現した最初の企業と言える。
暗号通貨の資本市場はまだトークンを作成する段階にあります。
しかし、彼らのアメリカ鋼鉄の瞬間はおそらく—最終的に—やってくるでしょう。
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なぜ暗号化資本市場がまだトークンを製造する段階にあると言われているのですか？
執筆者: Blockworks
コンパイラ:Whitewater、Golden Finance
ビジネスの偽造の部分は投機にあります。商人は常に利益と引き換えに価値を提供し、有益な役割を果たしています。
——アンドリュー・カーネギー
新しいフェデラル・スチールがもたらす競争上の脅威について尋ねられたアンドリュー・カーネギーは、同社の本当の専門は鉄鋼ではなく「株券を作ること」だと嘲笑した。
この否定的なコメントは、1990年代の産業「信託」株のブームを象徴しており、カーネギーはそれが主にビジネスではなく投機であると信じていました。
もちろん例外もあります——石油、砂糖、タバコなどの分野で設立された大規模な独占トラストは、予想通り良い投資であることが証明されました。
しかし、ロープ、壁紙、棺桶などの分野で設立された信託もあり、実質的には株式販売計画に過ぎない。
1893年、ナショナル・コード・カンパニー(「ロープ・トラスト」)の破綻は、広範な金融恐慌を引き起こし、「株券製造」を営んでいた他の多くの信託の崩壊につながった。
この結果は、暗号通貨業界に警告を与えるかもしれません。なぜなら、暗号通貨業界は依然として価値ではなくトークンを作ることで知られているからです。
トークンの大部分は実用的な用途がなく、本当に便利なトークンのほとんどは、役に立たないトークンを取引するさまざまな方法を表しています。
暗号通貨市場は依然として高度に自己指向的ですが、人々はこの状況が時間とともに変わることを望んでいます：新しい金融システムが構築されれば、資産や投資家が押し寄せるでしょう。
もし本当にそうなら、彼らがいつ来てもおかしくないと感じます——現在の技術は十分に成熟しており、ブロックスペースは十分に安価であり、米国証券取引委員会（SEC）も規制を緩和しています。
すべてが起こりつつある兆候があり、これは希望を与えてくれます。
例えば、現実世界の資産がチェーン上で移転する現象が著しく増加しています。これは主に、ブラックロックのトークン化マネーマーケットファンド BUIDL の成功によるものであり（この製品は多くの点でそのオフチェーンの同類製品を上回っています）。
ステーブルコイン資産も上昇傾向を示しており、まだ始まったばかりかもしれません：マスターカードは今朝、ステーブルコインを使用して支払いを行うことを発表しました。これにより、最終的には暗号通貨が非暗号通貨の大衆の視野に入る可能性があります。
シティバンクの最近の報告書は、2030年までにステーブルコインの資産管理規模が現在の2400億ドルから3.5兆ドルに急増すると予測しています。
（注：私は計算しましたが、2030年まであと4年半の時間があります。これは衝撃的かもしれませんが、事実です。）
もしブロックチェーン上のトークン化された資産が3.5兆ドルに達すれば、投資可能な資産もそれに伴って増加するでしょう。
例えば、最近私はチェーン上で2枚のポケモンカードと1本のウイスキーを購入しました。これは、チェーン上に少し余裕のあるお金があり、暗号通貨がポケモンカードやウイスキーを購入するのを非常に簡単にしてくれるからです。
これほど便利なため、今ではこれら二つのものが投資資産であると考えています。以前のように商品を受け取ったりコレクションを保管したりする必要がなくなり、ゲームのルールが変わりました。
投資カードとウイスキーは、BUIDLで4%を稼ぐよりも、memecoinで100%を失うよりもずっと面白い。
暗号通貨投資家がすぐにより多くの選択肢を持てることを願っています。
カイル・サマニは未来にもっと多くの選択肢があると信じています。「ほとんどすべての資産は、ソラナのような本質的にグローバルで許可不要のシステム上で取引されるだろう」と、彼は最近の暗号通貨資本市場の未来に関する報告書で予測しました。
もしそうであれば、もちろん株式や債券も含まれますが、より興味深いのは、全く新しいタイプの暗号ネイティブ資産も含まれるということです。
現在、現在のブロックチェーンとDeFiトークンの発行を除いて——これらのトークンはほとんどが自己言及的な方法で暗号通貨取引に使用されています——これらの未来がどのようなものになるのかは依然として想像しにくいです。
しかし、現在ブロックスペースは非常に安価で豊富であり、人々は新しいことに挑戦しています。
たとえば、Time.fun は人々の時間をトークン化する実験です。 Zoraは「コンテンツコイン」を使って情報を表示し、優先順位をつける実験です。 「セレブリティコイン」であるTRUMPは、報酬をトークン化する実験です。 Story Protocolは、プログラム可能でトークン化された知的財産の実験です。 Believeアプリは、X件の投稿をミームコイン(または「クリエイティブコイン」)に変換し、それらが表すビジネスアイデアに資金を提供する実験です。
ほとんどの実験と同様に、これらの実験は失敗する可能性があります。
しかし、暗号資本市場がこのようにスパゲッティを壁に投げ続けるなら、新しくて興味深いものが最終的に残るはずです。
重要なことは、それらが必ずしもすべて暗号通貨であるとは限らないということです。
ウォール街は最近、ますます試みを減らしています：トマシュ・トゥングズは、2018年以降、アメリカでIPOを行った収益が1億ドル未満の企業は2社だけであると指摘しました。
投資家に新しい投資機会を提供できなかった理由の一部は、IPOプロセスのコストが高すぎるためです：Tunguzの推定によれば、売上が1億ドルの企業がアメリカの証券取引所に上場するコストは最大2600万ドルに達します。
これはコストの高い資金調達方法です。
それに対して、暗号通貨による資金調達はほぼ無敵の安さです。
特定の状況では、確かにそうです：Zoraが発行したトークンは「単に楽しむためのものであり」、これはZoraが株式を売却することなく資本を調達できることを意味します——これは本当に暗号通貨の分野でしか実現できない奇妙な手法です。
これまでのところ、暗号通貨投資家にとってはあまり良い結果ではありません。大多数の暗号通貨トークンの投資家にとって、リターンはかなり悪いです。
もちろん、多くの人々が暗号通貨を通じて富を得ていますが、彼らは有用なものを創造したり投資したりすることによってではありません。
反対に、彼らは主にトークンを作ることで富を得ています。
アンドリュー・カーネギーはこれにあまり関心を持っていなかった—彼は、企業の成功は「利益と価値の交換」から生じるべきであり、単に新しい投機の機会を提供するだけではないと考えていた。
しかし、彼はおそらく暗号通貨市場に対して同情を抱いているかもしれません。なぜなら、彼の時代には株式市場もそれほど真剣ではなかったからです——彼が自らのカーネギー製鉄会社をアメリカ鋼鉄会社に統合し、現代の株式を創造するまでは。
アメリカン・スチール社は、カーネギーが嘲笑していたような金融工学の産物です。
しかし、それはまた、時価総額が10億ドルに達した最初の企業であり、現代の財務諸表を発表した最初の企業であり、真の公共所有制を実現した最初の企業と言える。
暗号通貨の資本市場はまだトークンを作成する段階にあります。
しかし、彼らのアメリカ鋼鉄の瞬間はおそらく—最終的に—やってくるでしょう。