ステーキングにより、トークン保有者はネットワークのコンセンサスとセキュリティに参加できるだけでなく、プロトコルネイティブの報酬(つまり、法定通貨ではなくETHまたはSOL建ての収益)を得ることができます。 ステーキングを推進するインセンティブは、従来のイールドベースの商品とは構造的に異なり、デジタル資産のポートフォリオ内にブロックチェーンネイティブの収益メカニズムを提供します(ステーキングの背景については、From Miner to Staker: How Staking Secures the Ethereum Blockchainを参照してください)。
Grayscale：ステーク報酬を理解する 方法として暗号化資産から収入を得る
出典:グレースケール; 編纂者: Tao Zhu, Golden Finance
ステーキング報酬は、関連のない収入源となり得るため、プルーフ・オブ・ステーク (PoS) ブロックチェーントークン投資の総リターンを向上させることができます。
債券クーポンの支払いなど、伝統的な投資収益源は、中央銀行の政策や経済状況と密接に関連しています。 伝統的な市場では、オルタナティブなインカム創出戦略を通じて分散投資を行う方法がありますが、ほとんどの選択肢は経済サイクルと同様の相関関係にあります。 ステーキング報酬(ブロックチェーン取引の検証を支援することで得られる収入)は、FRBの行動や全体的な経済パフォーマンスとは関係のない、ユニークな潜在的な収益源を表しています。
ステーキングにより、トークン保有者はネットワークのコンセンサスとセキュリティに参加できるだけでなく、プロトコルネイティブの報酬(つまり、法定通貨ではなくETHまたはSOL建ての収益)を得ることができます。 ステーキングを推進するインセンティブは、従来のイールドベースの商品とは構造的に異なり、デジタル資産のポートフォリオ内にブロックチェーンネイティブの収益メカニズムを提供します(ステーキングの背景については、From Miner to Staker: How Staking Secures the Ethereum Blockchainを参照してください)。
関連しない収益
ステーキングの利回りは、特定のプロトコルパラメータとネットワークレイヤー参加率によって制御され、米ドルのマネーマーケットの条件には依存しません。したがって、利回りは水準と時間の経過に伴って、従来の固定収益利回りとは異なります。
例えば、プルーフ・オブ・ステーク(PoS)デジタル資産の上位20銘柄のうち、ステーキング利回りの中央値は、フェデラルファンド金利やベンチマーク投資適格社債の利回りなど、従来の債券ベンチマークよりも一貫して高くなっています。 2019年以降、ステーキングの年率換算利回りの中央値は5%から10%の間で変動しています(図表1)。
図1：ステーキングリターンは固定収益のリターンとは無関係
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ステーキング報酬は、従来の金利ツールと低い相関性、さらには負の相関性を示しています。2019年以降の月次変動に関して、私たちのサンプルにおけるステーキング報酬の中央値は、従来の基準金利との以下の相関性を持っています：
この金利の独立性は、マルチアセットポートフォリオにおけるステーキングの潜在的な価値を高め、従来の固定収益ツールと比較して、収入の多様化の可能性を提供し、関連リスクを低減します。
同じリスクでより高い総リターン
ステーキングは、総リターンを潜在的に向上させながら、投資ポートフォリオのリスクをわずかに増加させるメカニズムです（以下に説明するさまざまなオペレーショナルリスクを通じて）。ステーキング報酬は、法定通貨ではなく、ネイティブブロックチェーントークンで支払われます。これらの報酬は再投資可能で、時間の経過とともに複利成長を実現し、投資家の基礎的なエクスポージャーを変更することなく、資本増加とステーキング収益という二重のリターンの流れを形成する可能性があります。PoSネットワークでは、このような収益は通常年間5%-10%の範囲で、マーケットの下落時のボラティリティを相殺するのに役立ちます。
この効果を定量化するために、2つの架空のPoSトークンリターンインデックスを作成しました。 (1) 価格リターンのみを含むインデックス。 (2) 価格リターンとステーキング報酬の両方を含むインデックス。 2つのインデックスは均等に加重され、時価総額の上位10のPoSトークンが含まれています。 インデックスは管理されていないため、直接投資することはできません。 これらの結果は純粋に仮説であり、投資家の実際のリターンを反映したものではありません。 また、基礎となるインデックスは架空のものであり、より広範な投資を評価するために使用される実際のインデックスを表すものではありません。 これらのインデックスは、著者によって作成され、後知恵の観点から構築されました。 ステーキング報酬は保証金ではなく、支払われることはなく、企業や政府機関の義務でもありません。
図表2は、両方のインデックスのリターン統計を示しています。 ステーキング報酬を含めると、トータルリターンは60%から72%に増加し、実際の年間リターンは12%になります。 ステーキング報酬は価格の変動を引き起こしません(ただし、ステーキングは他のリスクをもたらす可能性があります。 次の段落を参照)、リターンが高いほどシャープレシオも高くなります。
図2：ステーキング報酬は総リターンを増加させる可能性があります
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ステーキング報酬は一般的にトークン価格の変動に比べて穏やかであり、価格変動はほとんどの暗号資産投資のリスクと潜在的な報酬の主な源泉として考慮されるべきです。 そうは言っても、ステーキング活動は、潜在的なスラッシング(取引検証の失敗によるステーキング資産の損失)、ロックアップ期間(ステーキング期間中の流動性が制限され、ポートフォリオのリバランスや市場の変化への対応能力に影響を与える可能性がある)、スマートコントラクトリスク(特に安全性や実験性の低いネットワーク上で、基礎となるステーキングプロトコルやスマートコントラクトが脆弱または悪用される可能性がある)などの新たなリスクももたらす可能性があります。 さらに、取引コストとステーキング手数料は分析には考慮されていませんが、これらの手数料は時間の経過とともに蓄積されます。
まとめ
この分析は、ステーキング報酬がデジタル資産ポートフォリオの構造において独特であり、収益の源となる可能性があることを示しています。これをポートフォリオ構築フレームワークに統合することで、総回収の可能性を高め、従来の金利動向とは独立した収入の多様化を提供することができます。