ワシントンD.C. — デジタル資産の規制環境は引き続き進化しており、政策立案者は暗号ベンチャーの資本獲得を促進しつつ投資者保護を維持するための規制の枠組みを模索しています。暗号業界のロビーイベントでの発言で、SEC委員長のポール・アトキンスは具体的なコンセプトを示しました。それは、暗号発行者に米国の規制迷路を通過するための特注の道筋を提供することを目的とした、三つの柱からなるセーフハーバーフレームワークです。この議題は、当局と商品先物取引委員会（CFTC）が同時に発表した解釈指針とともに、暗号資産が証券に該当するかどうかや、非証券トークンが証券法の下にどのように位置付けられるかを明確にしようとする動きの一環です。この瞬間は、診断的な議論から具体的な規制メカニズムへの移行を示しており、今後の資金調達のあり方に影響を与える可能性があります。
私たちの暗号資産に関する解釈は、既存の法律に基づき、広範な公的意見を踏まえており、前政権が認めなかった事実を認識しています…
ほとんどの暗号資産は、それ自体が証券ではありません。
— ポール・アトキンス (@SECPaulSAtkins) 2026年3月17日
主なポイント
この提案の核心は、「セーフハーバー」と呼ばれる枠組みで、スタートアップ免除、資金調達免除、投資契約のセーフハーバーから構成されており、暗号プロジェクトが投資者保護を維持しながら成熟するための規制の枠組みを提供することを目的としています。
スタートアップ免除は、暗号企業が一定の資金を調達したり、一定期間運営したりすることを許可し、成熟までの規制の柔軟性を確保しつつ、ガードレールを維持します。
資金調達免除は、暗号を含む投資契約が12か月以内に一定の資金調達上限まで資金を集めることを可能にし、証券法の特定の登録要件から免除します。
投資契約のセーフハーバーは、発行者と買い手に対し、資産が証券法の対象となるかどうかについて明確さを提供し、発行者の継続的なコミットメントや資産のライフサイクルに基づく条件を設定します。
このアイデアは、「資産の背後で『すべての重要な経営努力を恒久的に停止した』」というトリガーに依存しており、これにより保護や証券義務の適用または終了のタイミングを示します。
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