価差が最大で50％超、暗号資産と株式のプレマーケット裁定取引市場が暗号熊市の新たなビジネスとなる

作者：Wenser、Odaily星球日报

編集：郝方舟

前不久、Mysten LabsのCEO evan.suiは「ベアマーケット」についての見解を語った。彼は、「ベアマーケットは良いものであり、引き続き構築を続けるべきだ」という俗説には賛同しないと述べた。実際、ベアマーケットは「偉大」なものではなく、それを良いものとして包装することは、実際の代償（開発者やユーザーの撤退を促すなど）を見過ごすことになる。多くの個人投資家や優秀なチームはキャッシュフローの断裂に直面し、退場を余儀なくされ、結果的に暗号業界の長期的な発展を傷つけることになる。

しかし、データの証拠はこの見解と一致しない。Lattice VCが2024年10月に発表したレポートによると、その時点で2022年のベアマーケットでシードラウンドの資金調達を発表した暗号スタートアップの80%以上が依然として構築を続けている。言い換えれば、プロジェクト側が人員と資金を比較的安定させることができれば、ベアマーケットはむしろプロジェクトの構築と発展にとって有利となる可能性がある。理由としては、ベアマーケットではプロジェクト側が製品開発や体験の最適化により集中できること、または生き残るためのさまざまな能力を鍛えることが挙げられる。要するに、暗号のベアマーケットに身を置き、起業を志すプロジェクトは、むしろ逆境を乗り越え、自らの道を切り開くことができるかもしれない。

このため、我々は一連の連載記事『暗号ベアマーケット起業ガイド』を通じて、この周期の潜在的な雇用の流れやプロジェクトの方向性について読者と共に探っていく。もし将来的に暗号プロジェクトがこれを契機に誕生し、急速に成長することがあれば、Odaily星球日报もプロジェクト側との協力を歓迎する。

本日は、予測市場以外で最もホットな潜在的起業分野——仮想通貨株式のプレマーケット価格差市場についてまず語ろう。

仮想通貨株式プレマーケットの実需要：プラットフォームの差別化と流動性の橋渡し

暗号市場と伝統的金融市場をつなぐ中間橋渡しとして、仮想通貨株式取引プラットフォームは高い関心と積極的な参加を集めている。ナスダックやニューヨーク証券取引所を含む世界の主要証券プラットフォームも参入し、市場の拡大を狙うとともに、伝統的金融市場の流動性を活性化させている。

さらに、既に上場している暗号通貨の概念株だけでなく、未上場のホットな概念株も暗号市場と伝統金融市場の双方から熱狂的に迎えられ、多くのプレマーケット株式トークン化取引プラットフォームが誕生している。

今年はOpenAI、Anthropic、SpaceX（xAI）、Kalshi、Polymarket、OKX、KrakenなどのAIモデル企業、商業宇宙企業、予測市場プラットフォーム、暗号取引所の米国株上場ラッシュが予想されており、2026年は間違いなく「IPO大年」となるだろう。

暗号市場が絶え間なく下落しつつも時折反発し、株式市場が好調に推移する中、株式のプレマーケット取引の熱気もまた、上述の見解を裏付けている——暗号市場と伝統的金融市場の両方で、ホットな概念株のプレマーケット取引に対する旺盛な需要が存在している。

これが、PreStocks、Jarsy、Tesseraなどの株式プレマーケット取引プラットフォームが次々と登場している最大の理由だ。また、HiiveやNasdaq Private Marketなどの伝統的金融市場のプレマーケット取引と比べて、暗号のプレマーケット取引は取引方式や買入上限、参入障壁がより柔軟であり、プレミアムも高めに設定されているため、多くのユーザーが熱心に参加している。

しかし、異なる取引所で同じトークンに対しても価格差が生じるように、プレマーケットにおいても予言機（オラクル）のような仕組みが導入されていない現状では、理由の如何にかかわらず、上記の異なるプラットフォーム間で同一銘柄の株式の価格には一定の差異が存在していることが明らかだ。

以上の情報を踏まえ、我々はやや大胆に判断を下す——暗号市場には、少なくとも一つまたは複数の「株式プレマーケット間の橋渡しプラットフォーム」がまだ欠如している。

これは、株式トークン化と株式プレマーケットのトークン化を一歩進めるための必須のステップかもしれない——伝統的金融市場のプレマーケット取引と暗号市場のプレマーケット取引を統合した総合プラットフォームの構築だ。

次に、最近200億ドルの資金調達を目指す予測市場のリーダー2社、KalshiとPolymarket、そして評価額1.25兆ドルのSpaceX（xAI）を例に、この「起業方向」の実現性と実需要について考察してみる。

PreStocks、Jarsy、Tesseraの3大プレマーケットプラットフォームの価格差比較：最大差率は50%以上、最大価格差は約150ドル

Kalshiのプレマーケット価格差：最大148ドル、差率約37%

Kalshiのプレマーケット取引例では、異なるプラットフォームの価格は以下の通り——

PreStocksプラットフォームでは、株式トークンのプレマーケット価格は約397ドル（1ヶ月前の「Kalshiの取引量が再び過去最高、プレマーケットの株価は妥当か？」(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5209330))の記事の369ドルから約28ドル上昇、上昇率7.6%）

Jarsyプラットフォームでは、株式プレマーケット価格は約545ドル（1ヶ月前の504ドルから約41ドル上昇、上昇率8.1%）

つまり、Kalshiの株式プレマーケット価格は、二つのプラットフォーム間で最大148ドルの差があり（Odaily星球日报注：両プラットフォームはそれぞれ注文簿取引とチェーン上流動性トークン取引を採用しているため、ここでは抽象的な比較のみ行い、具体的な資産の移転形式には触れない）、従来の金融市場のプレマーケットプラットフォームHiiveの360ドルと比較すると、差額は最大185ドルに達する。

Polymarketのプレマーケット価格差：最大94ドル、差率約50%

Polymarketの例では、異なるプラットフォームの価格は以下の通り——

PreStocksプラットフォームでは、株式トークンのプレマーケット価格は約186ドル（Odaily星球日报注：過去30日間で23%の上昇）

Jarsyプラットフォームでは、株式プレマーケット価格は約280ドル。

つまり、Polymarketの株式プレマーケット価格は、二つのプラットフォーム間で約94ドルの差があり、差率は約50.5%。

SpaceX（xAI）のプレマーケット価格差：約75ドル、差率12.7%

SpaceX（xAI）の例では、異なるプラットフォームの価格は以下の通り——

PreStocksプラットフォームでは、株式トークンのプレマーケット価格は約666ドル（Odaily星球日报注：過去30日間の上昇率4.1%）

Tesseraプラットフォームでは、株式トークンのプレマーケット価格は一時的に約591ドル（Odaily星球日报注：過去30日間の上昇率は約14.5%）

つまり、SpaceXの株式プレマーケット価格は、二つのプラットフォーム間で約75ドルの差があり、差率は12.7%。

以上の結果から、現行のプレマーケット取引プラットフォームを基に、十分なプレマーケットトークンやプレマーケット株式資本を保有すれば、市場の取引需要や投機ニーズを満たすための「仮想通貨株式プレマーケット価格差市場」を構築できる可能性がある。

もちろん、現状の市場流動性はまだ百万ドル規模にとどまっているため、このプラットフォームの主要なビジネスモデルは、取引手数料やLP手数料、プラットフォーム自らの投資額に対する差益の実現にとどまる可能性が高い。