兆豊金は「銀行の方がステーブルコインよりお得」と発言し議論を呼ぶ、実験設計に偏りが存在する

兆豐金控董事長董瑞斌は、最近、ステーブルコインの越境送金実証結果を発表し、結論として、送金額が約7000米ドルを超える場合、銀行の送金コストがステーブルコインよりも低くなると述べた。従来の金融機関は依然として清算とコンプライアンスの優位性を持つ。しかし、この結論は台湾の暗号通貨界で広く批判を浴びており、主に実験設計そのものに対する疑問が集中している。金融研究者の余哲安は、実験の公正性の観点から、その背後にある認知の盲点と潜在的な利益動機を分析している。

兆豐金の実証の具体的な設計と核心的な結論

董瑞斌の実験は、取引所に入金して50米ドルのUSDTを送出し、ブロックチェーンを通じて送金した後、台湾の取引所で出金し、従来の銀行の越境送金と比較したものである。実験結果によると、ステーブルコインの取引には約1〜2USDTの固定手数料と約0.2％の取引手数料がかかる。一方、銀行の越境送金には固定の郵電費用300元と0.05％の送金手数料がかかり、総費用は420元から1100元の範囲で、上限が設定されている。

この実験の核心的な結論は、小額の送金ではステーブルコインが速度と一部コストの面で優位性を持つが、送金額が7000米ドルを超えると、銀行の総コストの方が低くなり、従来の金融が依然としてコンプライアンスの面で優位性を持つというものである。

議論の核心：オンチェーン費用のデータと実験条件の基準問題

（出典：GasFeesNow）

許明恩は『ブロックチェーンの勢い』の中で、「7000米ドル以上の銀行送金はステーブルコインよりも割安」との結論は、「ノーベル賞級の革新的な議論」と批評し、ブロックチェーン上のUSDTの送金費用は誰でも確認できる客観的なデータであると指摘している。

彼が提供した各チェーンのUSDTの実際の送金費用は以下の通りである。

• イーサリアム（Ethereum）：0.0036米ドル
• バイナンススマートチェーン（BSC）：0.0193米ドル
• Polygon：0.0011米ドル
• トロン（Tron）：1.83〜3.83米ドル（3月11日午後時点）

許明恩は、問題はステーブルコイン自体の費用ではなく、実験に「取引所の入出金」を付加コストとして含めたことにあり、これにより両者の比較基準が最初から不公平になっていると強調している。

余哲安が明らかにした設計の論理と潜在的な利益動機

金融研究者の余哲安は、より深い視点から分析を行っている。彼は、注目すべきは結論そのものではなく、その結論がどのような実験設計に基づいて導き出されたかを問い直す必要があると指摘している。

彼の核心的な論点は、董瑞斌がこの実験で定義した「客観性」は、本質的に「コンプライアンスの対等性」であり、「技術的効率性」ではないということである。実験では、取引所の入出金のプロセスをステーブルコインのコスト計算に完全に含めており、銀行側にとっては比較的公平である。なぜなら、両者とも司法管轄と本人確認（KYC）の責任を負っているからだ。しかし、実際にステーブルコインを使った越境決済の体験を改善しようとするテクノロジー企業にとっては、取引所の入出金は必要なプロセスではなく、基準コストに含めるべきではない。

彼は、次のように興味深い結論を述べている。「人は自分が劣勢に立たされているときにこそ、公平性を強調し続けるものであり、消費者は銀行とステーブルコイン業者の競争が公平かどうかには全く関心がない。」また、後続の反応の中で、余哲安はさらに推論を進めている。もし自分が銀行で働いていて、上司からステーブルコインの弱点を見つけるよう求められたら、「自然とこういう実験設計になるだろう」と暗に示し、機関の立場が研究の枠組み設定に潜在的な影響を与えている可能性を示唆している。

よくある質問

Q1：兆豐金の実証におけるステーブルコインの議論の核心は何か？
議論の核心は、「7000米ドル以上の銀行送金がステーブルコインよりも割安」という結論そのものではなく、実験設計の基準問題にある。兆豐金は取引所の入出金コストをステーブルコインの費用に含めたが、実際にステーブルコインを使った越境決済を行うユーザーにとっては不要なプロセスであり、これにより両者の比較基準が不公平になっている。

Q2：各主要ブロックチェーンのUSDTの実際の送金費用はどれくらいか？
許明恩の3月11日のデータによると、イーサリアムは約0.0036米ドル、BSCは約0.0193米ドル、Polygonは約0.0011米ドル、トロンは約1.83〜3.83米ドルであり、すべてブロックチェーン上で公開されている。これらは兆豐金の実験で使用された費用基準よりもはるかに低い。

Q3：余哲安はこの実験設計の何を問題視しているのか？
彼は、もし銀行の社員がステーブルコインの研究と銀行の競争優位性を見つけることを求められた場合、「自然とこうした実験設計になる」と考える。つまり、不必要な取引所コストを含めることでステーブルコインの費用を高く見積もり、特定の金額閾値で銀行に有利な結論を導き出すことは、機関の立場が研究の枠組みに潜在的に影響を与えていることを示している。