連邦準備制度（FED）の利下げは債券市場とドルに影響を与えにくく、ビットコインのロングポジションは新たな挑戦に直面している

ビットコインロングポジションは、連邦準備制度（FED）の利下げが債券利回りとドル安を促進し、暗号資産市場に新たなリスク志向をもたらすことを期待しています。しかし、利下げの期待が強いにもかかわらず、アメリカの10年国債利回りとドル指数は堅調に推移しており、この伝統的な論理は挑戦を受けています。

市場は一般的に、連邦準備制度（FED）が12月10日に25ベーシスポイントの利下げを行い、昨年9月から続いている緩和サイクルを継続するとの予想をしています。複数の機関は来年の金利がさらに3%まで低下するとの予測さえ立てています。歴史的な規則に従えば、金利の低下は通常、国債の利回りを押し下げ、ドルを弱体化させるため、ビットコインなどのリスク資産にとって好環境を生み出します。

しかし、現実は全く異なります——10年物米国債の利回りは依然として4%以上を維持しており、9月に初めて利下げが行われて以来、50ベーシスポイントも上昇しました。国債の利回りの「粘着性」は、財政赤字の悪化による債券供給の急増、インフレの粘着性、そして日本銀行の利上げに対する市場の期待の高まりなどの要因に起因している可能性があります。日本の国債利回りが上昇する中で、歴史的に世界の借入コストを押し下げてきたこの力は弱まっており、米国債の利回りをさらに押し上げています。

同時、ドル指数も持続的に弱くなることはありませんでした。今年の4月以来下落傾向を示していましたが、9月に96近辺に達した後、強く反発し、何度も100の壁に挑戦しました。ドルは緩和の期待の中で強さを保っており、グローバル外国為替市場における「利下げはドルにとってネガティブ」という古い論理の適用性が低下していることを反映しています。アメリカ経済の相対的な力強いパフォーマンスもドルを支える要因となっています。

債券利回りとドル指数の堅調さは、過去の「連邦準備制度（FED）ハト派＝リスク資産上昇」の線形モデルがもはや信頼できないことを示しています。ビットコインの短期的な動きは、これによりより不確実性を増す可能性があり、市場はマクロ信号の新たな変化に警戒する必要があります。

投資家は慎重を保つ必要があり、さまざまな兆候が伝統的なマクロの触媒の効果が弱まっていることを示しています。（CoinDesk）