Aaveは、Horizonを使用して最大250億ドルのRWAを解放することを目指しています：銀行流動性を変える可能性のある動き...

Aave LabsがHorizonを発表しました。これは、トークン化された実世界の資産(RWA)をオンチェーンクレジットフローに接続するインフラです。The Blockによれば、目標は規制された担保を使用してステーブルコインでの融資を取得し、現在伝統的な回路で未活用の最大250億ドルの価値を解放することです。

この推定は、2025年6月までにトークン化された実世界資産の総価値が240億ドル近くになるという市場分析と一致しており、2022年と比較してほぼ5倍の成長が見込まれています。規制された世界とプログラム可能な金融の間の運用的なブリッジに焦点が当てられていることに注意が必要です。

RWA.xyzによって収集されたデータと当社の編集チームによる分析によると、RWA製品の機関投資家の採用が増加しており、特に短期の金融商品やトークン化された政府ファンドにおいて顕著です; これは、Horizonのようなソリューションが最初に国債と短期ファンドに焦点を当てる理由を説明しています。市場アナリストは、適切に管理されれば、発行者によるコンプライアンスの強制とステーブルコイン市場との統合が銀行の資金調達の限界コストを削減し、決済速度と担保の可視性を向上させることができると指摘しています。

Aave: ホライゾンとは何か、規制された金融に何が変わるのか

Aaveプロトコルに基づいて構築されたHorizonは、適格なカウンターパーティがトークン化されたRWA（米国財務証券や機関投資ファンドの持分など）をステーブルコインの信用枠の担保として預け入れることを可能にします。本質的には、従来のシステムで「ロック」された資産を、KYC/AML規制に必要なコンプライアンスルールを統合しながら、即座に展開可能な資本としてオンチェーンに変換します。興味深い点は運用の継続性であり、監督要件を放棄することなくリソースを迅速に動員できます。

簡単に言うと、どのように機能するか

オンボーディング：認可されたエンティティはKYC/AMLチェックを通過し、有効化されており、これは彼らがRWAトークン発行者によってホワイトリストに登録されていることを意味します。

担保預金：トークン化されたRWAは、ホライズンプラットフォーム上で担保として割り当てられます。

アセスメント：ネット資産価値 (NAV) オンチェーン、オラクルのおかげでリアルタイムで更新され、担保の価格を反映しています。

融資：機関は担保に対してステーブルコインを取得でき、操作は24時間年中無休で行われます。

リスク管理：NAVが事前に定義された閾値を下回ると、自動保護および清算手続きがトリガーされます。

ホライゾンの背後にいるのは誰か：パートナーと技術スタック

Horizonは、トークン化、価格設定、コンプライアンスを確保する金融および技術パートナーとのコラボレーションにより誕生しました。その中には、RWAsのトークン化とライフサイクル管理を担当するCentrifugeや、機関投資家向けファンドのトークン化を専門とするSuperstateがあります。

また、ステーブルコインの発行と決済インフラにおけるCircleの役割、さらにはVanEckやHamilton Laneのような資産運用会社とのコラボレーションも重要です。金融データのセキュリティとオンチェーンNAVの定義は、Chainlinkのオラクルによって保証されています。この文脈において、技術スタックは発行、保管、データ、決済の全サイクルをカバーしています。

なぜ銀行やマネージャーが興味を持つのか

規制されたトークン化を高流動性のステーブルコイン市場にリンクさせることによって、Horizonは機関が資金調達の時間とコストを削減できるようにします。このようにして、銀行や他の規制された機関は厳格な規制基準を維持しながらオンチェーン資本にアクセスできます。これにより、同じリスクプロファイルでの流動性の最適化が可能になります。

効率性：24時間365日の運営、即時決済とネイティブ監査による完全なトレース可能性。

コンプライアンス：各転送はホワイトリストに結びついており、発行者によってトークンレベルで課せられた権利と制限に従います。

透明性：担保、金利、リスク閾値に関するデータはオンチェーンで検証可能です。

相互運用性：Horizonは、すでに市場に存在する主要なステーブルコインとデータインフラストラクチャに統合されています。

ローンチ時に許可される担保

Horizonで担保として受け入れられる最初の金融商品には、トークン化されたファンドや証券があります。例えば、Superstate Short Duration U.S. Government Securities Fund (USTB)は、トークン化された形で短期の米国財務省証券へのエクスポージャーを提供します。一方、Centrifuge / Janus Henderson Anemoy Treasury Fund (JTRSY)は、Janus Hendersonによって確認された、機関向けのオンチェーン利用のために設計された米国政府証券に基づくファンドを表しています。発行および保管プロセスが成熟するにつれて、リストが拡大する可能性があることに注意が必要です。

ロードマップは、トークン化とコンプライアンスプロセスが進化するにつれて、他の資産クラスへの担保の段階的な拡張を見込んでいます。

評価とリスク：オンチェーンNAVとオラクル

Horizonは、Chainlinkによって提供されるNAVオンチェーンを統合しており、これによりファンドの純資産価値が直接ブロックチェーン上に公開されます。このシステムは、データオラクルのおかげで定期的に更新される担保価値の公式かつ検証可能な測定を可能にします。実際には、価格設定のあいまいさを減少させ、リスクトリガーを自動化します。

なぜそれが重要なのか

信頼できる価格設定: システムは誤ったまたは操作可能な評価のリスクを軽減します。

自動管理：しきい値、マージンコール、および清算の自動有効化は、プロセスの透明性を確保します。

コンプライアンス：監査、報告、および規制要件との整合性を簡素化します。

摩擦のないコンプライアンス：トークンゲーティングとオープンマーケット

コンプライアンスは、発行者によってトークンレベルで強制され、いわゆる発行者強制コンプライアンスが適用されます：検証されたウォレットのみがRWAsを保有し、移転することができます。同時に、資金調達は許可のないステーブルコイン市場で行われ、機関の要件とオンチェーン流動性が組み合わされています。このバランスの中で、トークンゲーティングは資本のオープントレーディングと共存しています。

市場の可能性：25億ドルのRWAを解放する

The Blockによると、トークン化された実世界資産（RWAs）の大部分、最大250億ドルが現在未活用の状態にあります。Aave LabsはHorizonを通じてこの流動性を解放し、オンチェーン環境での実世界資産の流通を加速し、規制されたエンティティに対して新たな資金調達の道を開くことを目指しています。視点を変えれば、その影響は日々の財務管理にも及ぶ可能性があります。

運用パラメータと要件 (指標)

適格なカウンターパーティー：KYC/AML検証、ホワイトリスト登録、契約合意に基づく資格のある機関。

保証要因：担保のリスクプロファイルに基づいて保守的に設定された貸付対価値(LTV)比率。

料金および手数料：市場の状況およびプロトコルのポリシーに基づいて変動し、発生手数料および保管コストが発生する可能性があります。

清算：オンチェーンNAVの閾値と二次市場での可用性に基づく自動化メカニズム。

営業時間: 操作のアクセスと規制は24時間365日保証されており、プログラム可能な決済オプションがあります。

批判的な声とオープンな問題

管轄権と投資家の権利：破産時の適切なフォーラムとトークンの取り扱いについて、さらなる明確さが必要です。

オラクルのレジリエンス：彼らの運用は信頼できるデータフィードに依存しており、保護メカニズム(サーキットブレーカー)および冗長ソリューションが必要です。

KYC/AMLクロスチェーン：異なるネットワークと検証基準間の相互運用性は、より高い均質性が待たれる中で課題を提示する可能性があります。

総コスト：オンチェーン手数料、保管、管理、スプレッドを含め、借入の総コストは慎重に監視する必要があります。

IT統合：従来の財務および銀行システムへの接続と、必要な会計調整には時間と特定の投資が必要です。

銀行の流動性管理への予想される影響

トークン化された実世界資産（RWA）を担保として使用することで、資本調達の新しいチャネルが開かれます。財務省や資金調達デスクは、規制された資産に対してステーブルコインを取得でき、決済時間の短縮と保証および契約のリアルタイムの可視性から利益を得ることができます。最終的には、短期資金調達における柔軟性の向上が期待されています。

もし機関の採用が引き続き成長するなら、Horizonは伝統的な金融とオンチェーンインフラの間の安定した架け橋を表す可能性があります。安全なスケーラビリティは、高い技術基準、データ品質、規制の明確さによって支えられ、採用のスピードにとって重要です。この文脈において、規制の進化は重要な役割を果たすでしょう。

FAQ

資格のある相手方に限定されたアクセス

Horizonの使用は、厳格なコンプライアンスチェックを通過し、発行されたトークンに課せられたルールを遵守する機関に限定されています。

銀行の運用への影響

銀行は、伝統的な資産をオンチェーン担保に変換し、規制要件を遵守しながら、ステーブルコインで流動性を得ることができます。運用上の利点は、契約条件やリスク指標を自動化できることです。

結論

Aave LabsのHorizonは、統合されたオンチェーンNAVシステム、オープンマーケット、コンプライアンスのおかげで、トークン化されたRWAsが規制されたエンティティを効率的に資金調達する市場に向けた具体的な一歩を示しています。未来の課題は、安全にスケールすることであり、高い技術基準、データ品質、規制の明確さを活用して、この新しい金融インフラの採用を加速させることです。最終的には、運用のレジリエンスと政策と技術の整合性に大きく依存するでしょう。