次の市場サイクルを予測する：Polymarketの急成長の裏側と初期参加者のチャンス

2025年暗号資産予測市場分析

2025年、暗号資産の予測市場は前例のない注目を集めました。その背景には、アメリカ大統領選挙サイクル、人工知能の急速な進化、そして世界的なマクロ経済の不確実性という複数の要因がありました。これらが主要な触媒となり、投資家とメディアの双方から大きな関心を引きました。2024年のアメリカ大統領選挙を振り返ると、予測市場の取引量は急増しました。Polymarketの2024年7月の取引量は前年同月の50倍に達し、取引のほぼ99%が大統領選関連の市場に集中していました。この急増は従来の投機的需要だけでなく、選挙、地政学、経済データなどの主要な政策イベント、そしてChatGPTやGPT-4といったAI技術の進展などによって形成された継続的なナラティブの流れによっても支えられていました。

機関投資家もこの流れに参入しました。2025年10月、NYSEの親会社であるICEはPolymarketに20億ドルの投資を発表し、その評価額を約80億ドルまで引き上げました。さらに、PolymarketはMetaMaskおよびElon MuskのX（旧Twitter）と提携し、予測データをソーシャルプラットフォームに統合して影響範囲を拡大しました。全体として、AIのブレイクスルーと金融市場の変動の中で政治的緊張が高まり不確実性が増すにつれ、予測市場への取引需要は急増し、データトラフィックと一般の注目度も急上昇しました。

出典：https://x.com/wallstengine/status/1975537185458954432

上の画像は、ニューヨーク証券取引所の外壁に掲示されたPolymarketのバナーを示しています。これは、伝統的な金融大手が予測市場への関心を強めていることを象徴しています。プラットフォームのオンチェーン性と透明性により、Polymarketは急速に一般社会で支持を獲得しました。世界的に有名なメディアや研究機関も、予測市場データを参照し始めています。調査によると、従来の世論調査と比較して、予測市場は選挙結果をより迅速かつ正確に反映する傾向があります。しかし、規制の不確実性がこの分野に新たな変数をもたらしました。2024年後半、米商品先物取引委員会（CFTC）は、国内での政治イベントに関する予測取引を禁止する提案を行いました。一部の議会議員はこうした市場の排除を公然と求め、選挙関連トラフィックに大きく依存するプラットフォームに対して大きなコンプライアンス圧力を与えました。全体として、社会的イノベーションと分散化によって参加障壁が下がる一方で、コンプライアンスの進展によって伝統的資本が流入するという二重の勢いの中で、予測市場はブレイクスルーの瀬戸際にあり、ニッチな実験段階から主流の金融ステージへと移行しようとしています。

マクロ背景：政治サイクル、AIの波、そして金融市場のボラティリティ

予測市場の人気上昇は、複数のマクロ的要因の組み合わせによって推進されています。第一の要因は政治サイクルです。アメリカの大統領選挙や中間選挙をはじめ、世界各地での主要な政治的動向は、予測市場に膨大な注目と取引機会をもたらします。2024年のアメリカ大統領選挙の直前には、業界全体の取引量が連日過去最高を更新しました。Polymarket単体でも月間取引量が3億6,000万ドルに達し、2023年平均の50倍となりました。同時期、アメリカ議会選挙キャンペーンの支出総額は約160億ドルに達すると予測されており、国民の政治的結果に対する強い関心と熱意が反映されました。同様に、インフレ、金融政策、地政学的対立などを含む世界的なマクロ経済の不確実性も、関連市場を生み出し、資本と注目を引きつけ続けています。第二の要因として、人工知能の急速な発展が主要な推進力となっています。ChatGPTやGPT-4のような大規模モデルの登場以降、新しいAIモデルのリリースや技術的ブレイクスルーを予測する市場が、投機や議論の新たな舞台として人気を集めています。予測市場のプラットフォーム上では、「ChatGPT-5はいつリリースされるか」や「世界的なAI規制政策はいつ実施されるか」といったテーマに賭けを行うことができます。これらの市場は、情報集約の効率性およびリスクヘッジ手段としての有用性が次第に認識されつつあります。最後に、金融市場のボラティリティが予測市場の成長にさらなる勢いを与えています。暗号資産、株式、その他の資産市場で価格変動が激しくなる局面では、投資家はこれらの高ボラティリティ資産を直接取引する代わりに、予測市場を利用してリスクヘッジや相場観の表明を行う傾向が強まっています。要するに、政治選挙、AI技術のブレイクスルー、そして変動の激しい金融環境という3つの要素が相まって、2025年の予測市場の台頭に肥沃な土壌を作り出し、資本と世間の注目を集める主要な分野へと成長しました。

ケーススタディ：Polymarketのプラットフォーム構造と主要マイルストーン

出典：https://polymarket.com/

これまでで最大規模のオンチェーン予測市場であるPolymarketのプラットフォーム設計と代表的な市場は、詳しく見る価値があります。まず、プラットフォームの仕組みについて説明します。PolymarketはEthereumのPolygonネットワーク上で稼働しており、すべての取引はステーブルコインUSDCで決済されます。主に「Yes/No」の二項式契約モデルを採用しており、各イベント市場には「Yes」と「No」の2つの結果が存在し、ユーザーはイベント結果が確定するまでどちらかのシェアを購入することができます。「買い」価格は、その結果が起こる確率に対する市場の評価を示します。たとえば、あるイベントで「Yes」を購入する価格が0.70ドルであれば、市場はそのイベントが発生する確率を70%と見積もっていることを意味します。効率的な取引を実現するために、Polymarketはハイブリッド型のマッチングメカニズムを採用しています。中央集約型注文板（CLOB）モデルでは、取引はオフチェーンでマッチングされ、オンチェーンで決済されます。これにより、ユーザーは指値注文や成行注文を行うことができます。同時に、低取引量市場でも流動性を維持できるよう、プラットフォームは自動マーケットメイキング（AMM）システムも統合しています。予測イベントの結果が発表されると、PolymarketはUMAプロトコルのオプティミスティックオラクルを用いて決済を行います。異議が申し立てられた場合、UMAトークン保有者による投票によって最終結果が決定されます。インセンティブ面では、Polymarketは勝者から2%の手数料を徴収し、それを流動性提供者への報酬として分配しています。これまでにプラットフォームは数百万USDCを流動性提供者に分配しており、市場の厚みを強化しています。

代表的なイベント市場も数多く登場しています。特に大統領選挙関連の市場が顕著であり、2024年のアメリカ大統領選や2025年の各国地方選挙などがPolymarketのトラフィックの大部分を占めています。また、暗号資産の価格変動も頻繁に取引対象となっています。たとえば、特定の日付におけるビットコイン価格の範囲を追跡する市場（チャート参照）では、ほぼ100%が一方の結果に偏っており、投資家の強い価格修正期待が反映されています。同様の市場はEthereumやSolanaなど他の暗号資産にも存在します（ビットコインおよびソラナ価格範囲のチャート参照）。マクロ経済イベントもプラットフォーム上で頻繁に取り上げられています。たとえば、「FRBは10月に利下げを行うか？」という市場では、現在91%が「利下げされる」に賭けており、伝統的金融テーマが予測市場の重要な一部になっていることを示しています。また、社会的関心事や速報ニュースとしては、「イスラエルはいつ停戦を宣言するか？」や「最初のFortune 500企業の女性CEOは誰になるか？」といった市場もあります。これら多様な市場は、Polymarketが政治、金融、テクノロジー、スポーツ、社会文化など幅広い分野で予測ツールを提供していることを示しており、ユーザーは自身の関心や情報優位性に基づいて市場を選択できるようになっています。

情報経済学の論理：価格発見と群衆の知恵

予測市場の核心的な価値は、価格を発見し、参加者の集合知を集約する能力にあります。経済学者たちは、予測市場を「情報を伝達する価格」というハイエクの概念に似た、情報集約のメカニズムとして位置づけています。具体的には、各参加者は自らが持つ情報やモデルに基づいて賭けを行い、市場価格よりも高い確率だと判断した結果に投資します。この「賭けが真実を導く」過程によって、市場価格は常に調整され、最終的にイベント発生の真の確率に近づいていきます。例えば、市場がある候補者の勝利確率を55%と評価しているとき、ある参加者が実際の確率を70%と考えるなら、その人は自らの予測に基づいて「Yes」を安い価格で購入し、市場価格をより正確な水準へと押し上げていきます。a16zの専門家が言うように、「予測市場の価格は、参加者たちの結果に対する合意的な確率を反映している」とされており、その価格は従来の調査よりも敏感に変化します。アイオワ大学のIowa Electronic Markets（IEM）の研究もこれを裏付けており、同市場の予測誤差は従来の世論調査よりもはるかに小さいことが示されています。

より広い視点で見ると、予測市場の価格は参加者全員の分散された情報を効果的に集約します。すべての参加者の経験、分析モデル、ニュース解釈などが取引行動を通じて価格に反映され、最終的には個人の主観を超えた客観的な確率予測が形成されます。ハイエクが述べたように、市場メカニズムは「分散された知識を集めること」に長けており、価格に内包される情報は、個々人が把握できる範囲を超えることが多いのです。この集合知によって、予測市場は多くの場面で極めて正確な予測ツールとして機能します。実際、近年の大統領選では、いくつかの予測市場が伝統的な世論調査よりも早くトランプ氏の勝利可能性を示していました。ただし、価格が確率を反映するという特性は、インパーマネントロス（変動損失）のリスクも伴います。ある結果の確率が0%または100%に極端に偏る（価格が0ドルまたは1ドルに近づく）場合、反対側に賭けている流動性提供者は大きな損失を被る可能性があります。そのため、一部の予測市場では、市場の極端な価格不均衡下でも有効な流動性を維持できるよう、マーケットメイカーに報酬メカニズムを設けています。

ユーザー参加方法とAirDropのチャンス

予測市場への一般ユーザーの参加ハードルは比較的低いです。ステーブルコインウォレットさえあAirDropれば、簡単に賭けや流動性提供を行うことができますPolymarketを例に取ると、ユーザーはウォレットを接続し、USDCを入金するだけで、任意の市場に参加して売買を行うことができます。また、Polymarketは中央集約型注文板（CLOB）と自動マーケットメイカー（AMM）の両方の注文方式をサポートしています。直接取引に加えて、一部の予測市場プラットフォームでは、早期参加者を奨励するためにAirDropや報酬プログラムを提供しています。Polymarketがガバナンストークン{$POLY}を発行する可能性についても噂されています。分析によると、Polymarketには約1,350,000人のアクティブトレーダーが存在しており、もし参加度に基づいてトークンが分配される場合、そのAirDropの規模は過去最大級になる可能性があります。実際、データ分析によるとPolymarket上で1,000ドル以上の利益を得ているアドレスは全体のわずか0.51%に過ぎませんが、活動量は非常に高い状態を保っています。つまり、もしAirDropが実施されれば、数十万人規模が対象となる可能性があります。したがって、現在Polymarketに参加している初期ユーザーは、トークン発行に関する動向を注意深く追うべきです。

同様に、基盤プロトコルであるAzuroも早期ユーザーを奨励するための明確な報酬メカニズムを導入しています。AzuroのコミュニティAirDropプログラムでは、{$AZUR}トークンが段階的に配布されています。最初のAirDropでは45,600を超えるアドレスに合計60,000,000トークンが配布されました。Azuroは、賭け取引、流動性提供、バグ報告など、エコシステム内での活動に基づいて「Azuroスコア」を割り当てます。そのスコアに応じてトークンが線形的に分配される仕組みです。したがって、Azuroエコシステム内での頻繁なベッティング、長期的な流動性提供、そしてコミュニティテストへの積極的な参加が、AirDrop配分の増加につながります。また、トークン受領後にステーキングへ参加することで、追加のAirDrop倍率や将来的なインフレーション報酬を得ることも可能です。同様に、Polkadotエコシステム内の予測市場プロジェクトであるZeitgeistも、ネイティブトークン{$ZTG}を初期投資ラウンドおよびコミュニティ報酬を通じて配布しました。今後はZeitgeist上での市場生成、賭け、ガバナンス投票への参加を通じて、追加のトークン報酬が得られる可能性があります。

総じて、ユーザーの主な参加方法は以下の通りです：

• プラットフォーム上での直接賭けおよび取引
• 市場への流動性提供
• プラットフォームのガバナンスやコミュニティ活動への参加

これらのプロジェクトが発展するにつれ、関連トークン（POLY、AZUR、ZTGなど）は、AirDrop、インセンティブプール、ステーキング報酬などを通じて、より多くのアクティブユーザーに分配される可能性があります。したがって、初期段階のチャンスを活かしたいユーザーは、Polymarketで人気イベントに賭けたり、Azuroエコシステム内でベッティングや流動性提供を行ったりすることで、将来的なトークン獲得の可能性を高めるべきです。また、SNSやコミュニティ上で予測に関する見解を共有したり、バグ発見に貢献したりすることも、「貢献度」を高める要因となり、追加報酬を得られる場合があります。ただし、参加前に各プラットフォームのルールとリスクを理解しておくことが重要です。例えば、Polymarketはアメリカのユーザーに対してコンプライアンス制限を設けており、Azuroでは各フェーズに特定のスナップショット時点が設定されています。こうした詳細を把握することで、AirDropの対象資格を確保し、安全に活動を行うことができます。

出典：https://cointelegraph.com/news/gambling-on-polymarket-profitability-data-revealed

上の画像は、オンチェーンデータに基づくPolymarketユーザーの取引量と利益分布を示しています。多くのアクティブユーザーが存在する一方で、右図に示されるように高い利益を得ているのはごく一部であり、大多数のトレーダーはわずかな損失を経験しています。このことは、AirDropや報酬への早期参加の重要性を強調しています。無計画な投機ではなく、積極的な貢献によって報酬を得ることこそが、長期的なプレイヤーにとっての鍵となる戦略です。

比較分析と今後の展望：Kalshi、Manifold、Omen など

Polymarket以外にも、予測市場分野には独自の特徴と差別化を持つ複数のプロジェクトが存在します。Kalshiはアメリカを拠点とする完全準拠型のプラットフォームで、米国商品先物取引委員会（CFTC）の承認を受け、全50州での運営が認められています。多くのオンチェーン型プラットフォームとは異なり、Kalshiは米ドル（USD）のみで運営されており、ユーザーは「イベント契約」を売買し、取引所によって決済されます。Kalshiの契約は主に「Yes/No」の二項オプション形式を採用しており、経済指標（インフレ率、雇用統計）、選挙、スポーツイベント、暗号資産価格など、幅広いテーマをカバーしています。Sequoia CapitalやParadigmなどの著名なベンチャーキャピタルが支援しており、総資金調達額は2億6,000万ドルを超え、評価額は20億ドルに達しています。さらに、CFTCの元候補者Brian Quintenz氏やDonald Trump Jr.氏などが顧問として参加し、コンプライアンス対応および市場拡大を支援しています。KalshiとPolymarketの主な違いは、コンプライアンスとターゲットユーザー層にあります。Kalshiは機関投資家および米国のリテール市場に焦点を当て、集中した流動性と厳格な規制遵守を特徴としています。一方、Polymarketはオンチェーン上で運営され、分散型エコシステム内のグローバルユーザーを対象としています。また、Polymarketにはトークン発行の可能性があり、それも大きな差別化要因となっています。

Manifold Markets（旧Manifold.xyz）は、全く異なるアプローチを取っています。Manifoldは「Mana」と呼ばれる疑似通貨を用いたソーシャル型予測プラットフォームです。初期には「Sweepcash」という実通貨ベッティング機能をサポートしていましたが、この機能は2025年3月に終了しました。プラットフォームは「Maniswap」と呼ばれるUniswap型の自動マーケットメイカー（AMM）を利用しており、大規模な資金がなくても市場の流動性を確保しています。Manifoldはコミュニティの参加と学術的・研究志向の雰囲気を重視しており、Nate Silver氏やRobin Hanson氏などの予測分野の専門家を招いたオフライン予測会議も頻繁に開催しています。したがって、Manifoldは学術研究とエンターテインメントを融合したプラットフォームといえます。実際の金銭的リターンを伴わず、「みんなで予想する」体験を重視しており、法的規制や大規模資本に依存しない運営を行っています。

Omenは、GnosisチームがConditional Tokensフレームワークを用いて開発した完全分散型マルチチェーン予測プラットフォームです。Omenは二項式に限らない複数結果型市場の作成を可能にし、ヘッジ契約を提供しています。また、Balancerの一定関数マーケットメイキングモデルに似た自動マーケットメイキング（AMM）メカニズムによって流動性を維持しています。Omen自体は取引手数料を徴収せず、完全にスマートコントラクトによって運営され、許可や仲介者を必要としません。Ethereum互換チェーンであるGnosis Chain（旧xDai）上で動作し、ユーザーはステーブルコインやローカル暗号資産を使ってベッティングを行うことができます。他のプラットフォームと異なり、Omenには独自のトークンは存在せず、主にETH、DAI、OWLなどの資産が担保として使用されます。その最大の利点は、セキュリティ、信頼性、そしてオープンアクセス性にあり、誰でもそのフレームワーク上に予測アプリケーションを構築することが可能です。ManifoldとOmenは、分散化されたコミュニティ主導型の予測市場のパラダイムを体現しており、より専門的・金融志向のPolymarketやKalshiとは対照的です。

今後の展望として、予測市場はAI、ガバナンス、DeFiといった新興分野とより深く統合され、分散型意思決定とリアルタイム洞察の新たな機会を創出すると予想されます。一方で、人工知能は予測市場の効率を高める可能性があります。AIエージェントはニュースやデータをリアルタイムで分析し、誤情報を自動検出してオッズを調整することができます。また、予測市場から得られるデータは、AIモデルにとって貴重なリアルタイム社会感情指標として利用され、マクロ意思決定やリスク管理に役立ちます。さらに、DAO（分散型自律組織）モデルを活用したコミュニティ主導の自己ガバナンスを導入するプロジェクトも増加すると見られます。例えば、Polymarketが独自トークンを発行した場合、トークン保有者は新市場の作成、手数料設定、紛争解決など、プラットフォームの主要な意思決定に参加できるようになります。将来的には、AIによって駆動されるスマートコントラクトとDAOを組み合わせ、AIボットがリアルタイムの市場状況と需要に応じて流動性パラメータやリスク資金を自動調整するモデルが登場するかもしれません。DeFiのレベルでは、予測市場の契約が新しい金融デリバティブへと進化する可能性があります。取引所や投資家は、これらの予測契約をインデックスやヘッジポートフォリオとして束ねることができるようになります。また、「オラクルボールト」や「予測オプション」といった革新的な商品が登場し、DeFiエコシステムをさらに拡張・多様化させるでしょう。業界分析によると、予測市場の将来は、機関投資家レベルのツールへの統合、適法なガバナンス枠組みの確立、そしてAIによる精度向上にかかっています。これらの条件が整えば、予測市場は主流の金融インフラへと進化し、投資判断や公共政策形成において重要な役割を果たすようになるでしょう。

結論

予測市場は新たな発展段階に入りつつあります。Polymarketの人気は、政治的・技術的トレンドの双方によって支えられており、集合知による価格形成メカニズムの強力な可能性を示しています。現在参加している一般ユーザーは、取引利益を得るだけでなく、活動量に応じて今後実施される可能性のあるAirDrop報酬にも参加できる可能性があります。Polymarket、Azuro、Zeitgeistといったプラットフォームの最新動向を追い、市場取引やコミュニティ活動に積極的に参加することで、ユーザーは予測市場のトレンドの最前線に立つことができるでしょう。同時に、リスクを慎重に管理することも不可欠です。予測市場が主流金融ツールとして確立されるかどうかは、規制環境の進化、ガバナンスモデルの洗練、そして技術革新の継続にかかっています。しかし、ひとつ確かなことがあります。それは、予測市場がすでに情報伝達と意思決定のための新たな「経済実験場」を築き上げているということです。