8月初旬、Plumeチームが「9月」を示唆するティーザーを公開し、CEOのChris Yinが中国語で発信したことから、コミュニティ内では9月のパートナーシップ発表への期待が高まりました。最近ではPlumeとAntChainの公開のやり取りが、さらに憶測と関心を押し上げています。

各チェーンの中核的特徴と強み

AntChain

ポジショニング：AntChainは中国を代表する許可型のコンソーシアム型ブロックチェーンで、政府、企業、産業インターネット領域を中心に展開されています。

技術の主なポイント：

• 許可型アーキテクチャとIDフレームワーク：企業向け認証局、組織・個人の実名マッピング、細分化された権限管理。
• 監査可能なコンプライアンス：オンチェーン・トレーサビリティ、多ノード合意形成、オフライン監査・リスク管理システムとの統合。
• 高スループットと確定的ファイナリティ：ビジネスグレードの安定した照合、決済、法的証拠収集が可能。
• プライバシー・データガバナンス：多者間計算（MPC）やTrusted Execution Environment（TEE）の高度かつ安定したサポート。

主な用途：サプライチェーンファイナンス、越境取引コンプライアンス、電子証明書・オンチェーン証拠、産業連携など、現実資産のデジタル化と規制枠組みへの統合を推進しています。

Plume

ポジショニング：PlumeはEVM互換チェーンで、Real-World Asset（RWA）統合に注力。RWAとDeFiの相互運用性、開発者エコシステムの拡大を重視しています。

技術の主なポイント：

• EVM/アカウントシステム：Ethereumとの高い互換性により、スマートコントラクトや開発ツールの低コスト移行が可能。
• コンプライアンスモジュール：アンチマネーロンダリング（AML）、ホワイトリスト対応、譲渡制限、モジュラー型の検証ロジック。
• DeFiネイティブサポート：AMM、レンディング、流動性提供、利回り分配、各種マーケットメイクやデリバティブ戦略に対応したモジュラー型相互運用。
• グローバル資産の可視性：世界中の開発者やマーケットメイクネットワークに資産のエクスポージャーと二次流動性を提供。

主な用途：マーケットメイク、流動性提供、ステーブルボールト、レバレッジ・再帰型戦略、トークン化利回りなど。コンプライアンス資産が流動性と市場アクセスの拡大を可能とします。

許可型チェーンとパブリックチェーン統合の現実的制約

AntChainのような許可型チェーンとPlumeなどパブリックチェーンの統合は大きな可能性を秘めていますが、特に2025年に向けたRWA新領域では規制・技術・運用面で重要な課題があります。

• 法的アンカー：国内資産発行や投資家記録は中国本土・香港などの当局が厳格に規制しており、安易にパブリックチェーンへ移管することは規制違反のリスクを伴います。
• 適格性および譲渡制限：保有・取引できるのは適格な機関投資家や認定個人のみ。記録管理は元システムとリアルタイム同期が必要で、個人投資家は排除されKYC要件は強まります。
• ブリッジの信頼モデル：許可型チェーンでは分散型ライトクライアント検証がなく、運営者・カストディアン・定期監査へ依存するため中央集権リスクが生じます。
• キャッシュフロー・償還：分配（クーポン・賃料）や満期償還には、規制順守のクロスボーダーフローと全チェーン監査が求められ、技術統合は極めて複雑です。

技術的ブリッジのみでは不十分であり、厳格なコンプライアンス、規制チェック、クロスチェーン運用性が重要です。各チェーンの強みを活かしつつリスクを抑え、将来の協業モデル基盤を築きます。

2024年08月26日、GTJAI（国泰君安国際）とAnt Group Digital Technologyは、AntChainからEthereumへの初の構造化商品トークンのクロスチェーン発行を実施しました。発行されたのは、米国株式ETFに連動する元本保証型商品や固定利回り償還型トークンであり、T+0決済と透明な監査を実現、カストディアルブリッジに類似したコンプライアンス流動性メカニズムを示しました。この事例はAntChainのRWA資産をPlumeへ移管するモデルケースです。Plumeでは、CMB Internationalがシンガポール・香港相互認証枠組みで発行したUSDマネーマーケットファンドのオンボードも支援しています。

3つの実効的な協業モデル

モデルA：一方向発行ゲートウェイ

プロセス：

• AntChainが資産を発行・カストディ管理し、KYC認証で保有者を確認。
• ゲートウェイ機関が資産をロックし、Plume上にミラー化トークン（ERC-20/1155、コンプライアンスフック付き）を発行。
• ホワイトリスト登録済みウォレットのみがミラー化トークンを移転可能。
• 償還時、Plumeはミラー化トークンをバーンし、ゲートウェイがAntChainの元資産権利を解放。

特徴：

• シンプル・透明・監査容易。
• 安定キャッシュフローを持つ短期標準化資産（賃料収入、売掛・ファクタリング等）に最適。
• リスク：流動性限定とゲートウェイの信頼への依存。

モデルB：双方向カストディアルブリッジ

モデルAの拡張：

• Proof of Reserves（PoR）：定期的なオンチェーン・オフチェーン照合開示。
• マルチシグ/カストディアン体制：運用リスクの分散化。
• 階層型シェア：優先・劣後トランシェで多様なリスク選好を実現。

これにより市場信頼が高まり、多様な利回り・償還商品も構築可能。リスク：カストディアン間の共謀によるシステミックリスク顕在化。

モデルC：ZK-KYCとプログラマブルコンプライアンス

• 投資家はAntChainで資格認証を完了し、匿名認証（ZK Proof）を取得。
• Plume上の取引では個人情報を開示せず適格性のみを証明。
• コンプライアンスとプライバシーを両立し、より開かれた二次市場・マーケットメイクネットワークに対応可能です。

まとめ

RWA最大の課題は「契約締結」ではなく「制度のオンチェーン移管」にあります。AntChainはコンプライアンスと信頼の基盤を築き、Plumeは市場アクセスと資産の相互運用性を促進します。「信頼ゲートウェイ＋ミラー化トークン」にPoR、カストディ、監査ツールを組み合わせることで、AntChainのRWA資産は規制準拠を維持しつつ流動性獲得が可能です。規制承認や技術・地政学リスクが実際の協業に影響するため、公式な最新情報の継続確認を推奨します。ブリッジの真価はコンプライアンスと流動性の進展が両立した時に発揮されます。

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