テザー高評価通貨帝国

金利配当が利益を生み出す

テザーは、その膨大な米ドル準備金を活用して短期の米国財務省債券や再購入契約に投資することで、高金利環境において膨大な利息収入を得ると予想されており、2024年には純利益が134億ドルに達すると見込まれており、OpenAIやCircleなどの競合を大きく上回る。このモデルはマクロ金利とステーブルコインの需要に大きく依存しており、金利が低下すると金利マージンが圧縮され、収益性の神話が景気循環の試練にさらされる可能性がある。

準備資産の安定的な配分

約90％の準備金は、マネーマーケットファンドを含む現金等価物にあり、流動性バッファを提供するために82,000ビットコインと48トンの金を追加で保有しています。第三者の検証報告書は強いストレス耐性を示していますが、ビットコインのボラティリティと米国財務省証券の集中リスクは依然として存在し、市場の信頼を維持するためには全体的な監査の透明性を強化する必要があります。

市場の支配力と競争環境

2025年第3四半期には、USDTの市場シェアは58-64%に達し、流通額は1700億ドルを超えると予想されており、USDCはわずか25%または約710億ドルにとどまる。新興のUSDeの市場価値は90億ドルに急増し、競争環境に挑戦している。テザーの流動性ネットワークとグローバルブランドの優位性は重要であるが、コンプライアンスの動向や地域のステーブルコインの台頭がその独占的地位を脅かしている。

評価の妥当性に対する疑念

5000億USDの資金調達評価はほとんどのテクノロジー大手を上回っており、低金利かつ高規制の環境でビジネスの持続可能性を証明する必要があります。現在、利益はコアビジネスモデルではなく、外部の金利利益に依存しており、透明性の向上とコンプライアンスの強化は、大きな野望を支えるために不可欠です。

要約

テザーの収益性は疑う余地がなく、確かにステーブルコイン市場で揺るぎない地位を確立しました。5000億ドルの評価を支えるためには、そのビジネスモデルが低金利と高い規制環境の下でも堅牢であることを証明する必要があります。