Strategy（旧称MicroStrategy）は、Bitcoinの価格変動の影響を受けながらも、Nasdaq 100現物の地位を維持しています。

ソフトウェア大手からビットコイン企業へ──懐疑論を覆した戦略的変革

Strategyは、伝統的なビジネスインテリジェンスソフトウェア企業から世界最大のビットコイン保有企業へと転身し、現代コーポレートファイナンス史における最も劇的な変革を遂げました。Michael Saylorによる大胆な戦略転換に対し、業界関係者は従来の強みからの急激な逸脱が市場の評価に耐えうるか疑問視しました。しかし同社は変革を乗り越え、ビットコインの大幅な価格変動下でもNasdaq 100エリート銘柄としての地位を確保し続けています。

この変革は、世界的な経済逆風と市場構造の変化を踏まえた計算された決断から始まりました。Strategyは、ソフトウェア業界でよく見られる買収や研究開発投資ではなく、潤沢なキャッシュリザーブをビットコインの蓄積へと振り向け、企業トレジャリー資産として保有する道を選びました。この非伝統的アプローチは、上場企業のバランスシート運用に対する従来の常識に真っ向から挑戦しました。この決断が転機となり、ビットコイン保有額の増加が同社の市場評価の軌道を根本的に変化させました。2025年12月には、Strategyのビットコイントレジャリーが約590億ドルに達し、機関投資家がNasdaq 100を通じてアクセスできる最も注目される企業型暗号資産投資ビークルとなりました。Nasdaqでのビットコイン集中保有は、伝統的な資本市場のデジタル資産統合を象徴する転換点であり、機関投資家に規制下の取引所上場証券を通じて暗号資産価格に直接触れる機会をもたらしています。

同社がNasdaqで安定的に存在感を示している事実は、業界分類を越えてマーケットリーダーシップの本質を証明しています。Strategyは、ソフトウェア事業を持つ投資ビークルへと実質的に再定義され、戦略的投資を行うソフトウェア企業から明確に転換しました。このポジショニングには、指数プロバイダーや機関投資家、規制当局との戦略的なコミュニケーションが不可欠であり、ビットコイントレジャリーへの懸念が残る中でも、時価総額や取引量の実績が主要指数への継続組み入れを正当化することを示しています。

ビットコイン保有がNasdaq 100残留のカギになった理由

Nasdaq 100の年次リバランスでは、企業の時価総額や流動性、事業指標が厳格に評価されます。Strategyが2025年12月に組み入れを維持できたのは、MSCIなど指数プロバイダーがデジタル資産トレジャリー保有企業の適格性を一層厳しく精査する中でのことでした。この事実は、取引所がStrategyの市場的意義をビットコイン蓄積戦略の是非を超えたものと認めている証左です。

Strategyの株価はビットコイン価格との連動性が高く、従来のテクノロジー株とは大きく異なる評価構造を形成しています。2025年にビットコインが大きく変動した際、同社株も高い感応度を示しましたが、Nasdaq 100への組み入れが継続されていることは、この相関が企業除外の理由ではなく制度化された要素と見なされたことを示します。今や機関投資家はStrategy株を、規制下の株式という枠組みの中でビットコインエクスポージャーをレバレッジして取れる手段と認識しており、Nasdaqが暗号資産トレジャリー保有企業の上場・評価基準を根本から変化させたことがうかがえます。

Nasdaq 100が、機関投資家や規制当局による企業型ビットコイントレジャリーへの疑念にもかかわらずStrategyを組み入れ続けていることは、暗号資産が企業トレジャリーにおける資産クラスとして本格的に認知された証です。これはNasdaqのトレーダー・ポートフォリオマネージャーにとって先例となり、非伝統的な資本配分戦略を採用しても指数組み入れが可能であることを示します。Strategyは、ビットコインの変動がNasdaq銘柄に与える影響を的確に把握し、伝統的資本とデジタル資産間の資金循環を生み出すフィードバック構造を構築しています。

時価総額の強さ──機関投資家がStrategyのトレジャリー戦略に注目する理由

Strategyの時価総額推移は、機関投資家が企業型暗号資産投資の論理を受け入れたことを明確に示しています。当初伝統的金融業界から疑問視されたトレジャリー戦略は、規制下の投資ビークルを通じてビットコインへの間接投資を求める資産運用者の資本流入を呼び込んでいます。これは、機関投資家のポートフォリオ構造が暗号資産のリスクとリターンを本格的に組み込む方向へ大きく変化している証拠です。

同社の企業価値は、ソフトウェア事業の基礎的価値を超え、ビットコイントレジャリーの拡大部分が主軸となっています。この構造はNasdaqでの評価分析に大きな意味を持ち、Strategy株は暗号資産価格上昇のレバレッジ手段となっています。機関投資家は、Strategyがデジタル資産の値上がりに直結し、かつNasdaq上場証券の流動性と規制環境も享受できることを評価しています。このハイブリッドな特徴は、従来は暗号資産取引所やスポットETFで直接ビットコインを取得していた投資家層にも新たな選択肢を提供しています。

Nasdaq 100構成企業のビットコイントレジャリー保有は、新たな機関投資家向けリスク要因であり、ポートフォリオ構築時の重要な検討ポイントとなっています。Strategyの継続組み入れは、インデックスファンドやアクティブ運用ファンドが企業型暗号資産トレジャリー管理へのエクスポージャーを維持することを強制し、暗号資産リスクの分配経路が従来の投資家層を超えて拡大しています。同社は、機関投資家が馴染みある株式取引インフラの中でビットコイン値上がり益を享受できる企業構造を構築し、暗号資産評価の市場を大きく拡張しました。

Strategy株とビットコイン市場の連動性は、ボラティリティ上昇時に一層強まります。機関投資家は、同社の負債レバレッジがビットコイン変動以上の株価増幅効果をもたらすことを注視しています。この効果は、より大きな値動きを求める投資家には魅力ですが、リスク管理上の課題にもなります。Nasdaq 100が同社を残留させている事実は、このリスクプロファイルを主要株価指数として許容するという市場のコンセンサスを示しています。

トレジャリービジネスモデルの課題──MSCIの精査下でStrategyが指数正統性を維持する方法

MSCIがデジタル資産トレジャリー企業のベンチマーク適格性に疑義を呈していることは、企業価値の主軸が伝統的事業ではなく暗号資産保有にある企業の指数組み入れ適性が再検証されていることを示します。その中でStrategyがNasdaq 100に組み入れられ続けているのは、同社がNasdaqに対し、市場での存在感や機関投資家の保有構造が指数ベンチマーク維持を十分に裏付けていることを示した結果です。指数プロバイダーの疑念と市場の現実の間には、暗号資産トレジャリー企業の評価・分類を巡る不確実性が色濃く存在します。

Strategyが直面する課題は、単なる資産配分の問題にとどまりません。指数プロバイダーは、主に価格上昇する暗号資産を保有する企業が事業基盤に基づき指数組み入れ資格を有するのか、あるいは過度な投機的リスクとして除外すべきかを慎重に検証しています。Strategyは、ソフトウェアやエンタープライズインテリジェンス関連の事業を維持し、単一の暗号資産投機ビークルではなくハイブリッド企業モデルであることを強調しています。このポジショニングが、MicroStrategyの戦略がNasdaq 100指数に残留し続ける根拠となっています。

MSCIのようなグローバル指数プロバイダーは、Strategyの企業価値が収益や顧客基盤、技術革新よりもビットコイン価格変動に大きく依存している点を懸念しています。しかしNasdaqは、機関投資家がこのモデルを積極的に受け入れている現実を重視し、時価総額や取引量が他の指数プロバイダーの懸念を上回る組み入れ根拠と判断しています。NasdaqとMSCIの評価基準の違いは、企業型ビットコイントレジャリー保有のNasdaq基準が進化しつつあることを示しています。

Strategyの事例は、Nasdaq上場企業がイノベーションとコーポレートガバナンスの期待値をどう両立させるかという本質的な課題を浮き彫りにしています。同社は、機関投資家が資本配分を通じて指数ガバナンスの懸念を乗り越え、非伝統的な企業構造にも市場での正統性を与えうることを証明しました。年次リバランスを経てもNasdaqは、時価総額と機関投資家保有をサステナビリティ重視指数の懸念より優先し続けています。MicroStrategyの戦略がNasdaq 100指数の地位を維持できるのは、市場で十分な存在感と機関投資家の需要を示し、他のガバナンス上の懸念を二次的な要素と位置付けているためです。

Gateを利用する投資家やプロフェッショナルは、Strategy証券にNasdaq 100構成銘柄として既存の株式取引インフラでアクセスでき、暗号資産取引所を介さずにビットコイン市場との相関エクスポージャーを得られます。これは、Strategyが企業型ビットコイン保有とNasdaqルールの間の規制上の曖昧さを主要指数での取引優位性へと転換したことを示しています。