ドイツ銀行の分析がテザーの安定性と運営をめぐる議論を引き起こす

テザーUSDT の存続可能性を高めるために透明性を向上させる必要があります。

ドイツ銀行とJPモルガンはテザーUSDTが将来の存続可能性を脅かす運用リスクに直面していることに同意しています。

EUは地域のステーブルコインに影響を与えるMICA規制を年半ばに施行する予定です。

はじめに

5月7日に発表されたドイツ銀行の報告書はテザー(USDT)を含むいくつかの主要なステーブルコインの通貨ペッグ崩壊を予測しており、この予測は暗号資産セクターで激しい議論を巻き起こしています。しかし、一部のアナリストは各国政府が適切な規制を導入すれば、ほとんどのステーブルコインがペッグを維持できるとの見解を示しています。これにもかかわらず、ステーブルコインが直面する最大のリスクは暗号資産法と準備金の規制へのコンプライアンスです。この記事ではドイツ銀行が行ったテザー(USDT)の分析と、ステーブルコインの将来について解説します。

テザーのUSDTに関するドイツ銀行リサーチの分析

1800年以来の334の通貨ペッグを調査したドイツ銀行リサーチのレポートはステーブルコインが直面するリスクを強調しているが、テザーが直面する可能性のある運用リスクについてはさらに詳しく掘り下げています。

この調査ではドイチェが調査した334の通貨ペッグのうち、まだ市場に出回っているのは14％のみであると結論づけており、ステーブルコインの脆弱性が既存のステーブルコインに対する顕著な脅威であることが示されています。デペギングを含むステーブルコイン発行者の運用透明性の欠如は投機的傾向の結果としてリスクを悪化させます。

最近の報告書によれば、ドイツ銀行はテザー(USDT)の安定性やUSD建て準備金に関するテザーの業務の透明性に疑問を呈しています。この情報はコインテレグラフの出版物によっても確認され、銀行のアナリストたちもテザー(USDT)の支払い能力について疑念を表明しています。

しかし、テザーが直面している脅威に気づくことができないかもしれないのはテザー市場の優位性により、暗号資産市場のボラティリティに影響を与える可能性が高い”ペソの瞬間”が来るまで、ということです。ドイツ銀行のレポートによると、この”ペソの瞬間”は暗号資産市場全体に影響を与える可能性があります。　

報告書がその要点を説明するために引用した例は次の通りです。TerraUSD(TUSD)の崩壊では$400億以上の価値が短期間で失われ、数日のうちに暗号資産市場から消えました。この崩壊はテラUSDに関連するいくつかの暗号資産プロジェクトの崩壊も引き起こしました。ドイツ銀行は「一部のプロジェクトは生き残る可能性がありますが、ステーブルコイン運用の透明性の欠如や投機感情への脆弱性から考えると、ほとんどのプロジェクトは失敗する可能性が高い」と述べています。

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ドイツ銀行が強調したポイントの1つはステーブルコインの透明性の必要性です。具体的にはデペッグ(ペッグの解除)の兆候が現れた場合、ユーザーがパニックに陥るのを回避するために、全ての暗号資産ペッグ通貨はアンブル準備金を保有し、監査され公表されるべきだと述べています。

ドイツ銀行は調査の一環として、スペイン、イタリア、フランス、ドイツ、英国、米国などのさまざまな国で消費者調査を行いました。しかし、参加者3,350人のうち、わずか18％がステーブルコインの実現可能性について自信を示しました。一方で、42％は様々な暗号資産エコシステムのリスクにより、ステーブルコインが下落する可能性があると考えています。

テザーUSDT分析：JPモルガンの懸念

ドイツ銀行のテザーステーブルコイン市場の分析はJPモルガンの長期的な存続可能性に対する懐疑に共鳴しています。JPモルガンは2月に、テザー市場の優位性が競争とイノベーションを制限し、暗号資産市場に対する脅威となるという報告書を発表しました。このような問題が発生した場合、暗号資産市場全体にドミノ効果をもたらす可能性があります。

リップルのCEOであるブラッド・ガーリングハウス氏もテザーUSDTの存続可能性に懸念を表明しています。ただし、彼の懸念はJPモルガンやドイツ銀行とは異なり、米国とEUのステーブルコイン規制がテザーUSDTのパフォーマンスに悪影響を与える可能性があるというものです。実際、リップルのCEOは米国政府がテザーUSDTの円滑な運営を不安定にする可能性のある方法でターゲットにしていると強く信じています。

過去のテザー規制問題と罰金

過去のテザーの規制問題を考慮すると、ガーリングハウス氏の懸念は現実味を帯びています。実際、2021年には米国商品先物取引委員会がテザーに対し$1,850万の罰金を科しました。これらの罰金はテザーが準備金に関する誤解を招いたという主張に基づいており、米国当局はテザーのステーブルコインの準備金に関して強い懸念を抱いています。また、テザーが過去に負担証明テストに失敗したとされています。

今後の重要な点はテザーがUSDTステーブルコインのために十分な準備金を保持していることです。さらに、この点に関して透明性があり、十分な準備金がいつでも証明されることが重要です。テザーは現在、その認証に依存しているようですが、2023 年第 4 四半期の証明書が期待されます。

2023年のテザーリザーブは$28億5000万の利益をもたらしたことを示しています。これは非常に印象的な数字ですが、外部監査報告書が存在することで透明性と説明責任が高まり、企業のイメージが向上する可能性があります。完全な監査は企業のリスク、コンプライアンス、および現在のデータの状況を明らかにすることで、より理解しやすくなります。

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テザーの反応

業界内の懸念に応えて、テザーは引用された懸念を軽視しました。一方、ステーブルコイン大手はドイツ銀行の報告書には証拠も明確性も含まれていないとして、それを却下したと述べました。彼らはステーブルコインの安定性を維持するメカニズムが存在することを強調しました。

ドイツ銀行のコメントに対して、テザーの代表者はコインテレグラフとの共有時に、USDT(法定通貨に裏付けられたステーブルコイン)とTerraUSD(アルゴリズムステーブルコイン)を比較することは無関係であると述べました。「さらに、アルゴリズムのステーブルコインであるTerraとの比較は誤解を招くものであり、準備金に裏付けられた通貨に関する議論とは無関係です。その理由はTerra USDの崩壊が準備金の欠如と直接関係していなかったからです。」

さらに、彼らは「あらゆる金融機関、特にドイツ銀行のような実績のある金融機関の信頼性に疑問を呈するのは皮肉なことのように思える。ドイツ銀行の罰金や罰金の歴史は同業他社を批判する自身の立場に疑問を抱かせるものだ」と述べました。

暗号資産市場におけるUSDTの役割と時価総額の成長

現在のステーブルコイン市場の分析から明らかなように、テザー(USDT)は暗号資産市場において重要な役割を果たしています。実際、USDTはトレーダーにとって暗号資産の価値を維持する手段として機能しています。特に市場が不安定な時期には多くの投資家が資産をUSDTに変換することを好みます。これにより、市場での価値の保持や損失の最低化が可能となり、鋭いペギングの例は見られません。

時価総額が$1,000億を超えるテザーはステーブルコイン市場のシェアが69％を超えており、ほとんどの場合、USDTの取引高は他のステーブルコインよりも高いです。これはUSDTが多くの暗号資産とペアになっているためであり、さらに、ステーブルコインは交換媒体として広く利用され、国際送金にもTether USDTが使用されています。その結果、暗号資産市場に大きな影響を与え、デジタル資産の人気を高めています。

米国およびEUのMiCAにおける今後のステーブルコイン規制

いくつかの国では暗号資産を含む様々なデジタル資産を管理するための法規を策定する予定です。例えば、EUは暗号資産市場規制(MiCA)を年半ばまでに施行する計画です。これらの暗号資産法にはステーブルコインの規制に関していくつかの類似点があります。例えば、ステーブルコインのプロバイダーは十分な準備金を維持するだけでなく、発行者に対してライセンスを取得することも義務付けられます。

結論

最近のドイツ銀行の調査によれば、特に透明性が欠如している場合、ステーブルコインは存続可能性の課題に直面していると指摘されています。JPモルガンはここ数カ月間、USDTのようなステーブルコインが暗号資産の投機的傾向により運用上のリスクに直面する可能性があると指摘しています。また、米国とEUが間もなく施行する可能性のある暗号資産関連法はステーブルコインにさらなるリスクをもたらす可能性があります。