Interpretasi pengacara丨Pengawasan Hong Kong Stable Coin, lima masalah utama

Pada 27 Desember 2023, di hari-hari terakhir tahun 2024, pemerintah Hong Kong masih bekerja keras untuk menjadi pusat Web3.0 global. Kali ini tujuannya adalah regulasi Koin Stabil. Belum lagi keuntungan besar Koin Stabil dibandingkan metode pembayaran tradisional, hanya dengan melihat laporan keuangan penerbit USDT Tether yang mematikan kulit kepala (laba bersih Q1 2023 sebesar $1,48 miliar), saya harus menghela nafas bahwa Koin Stabil sangat bagus, dan pemerintah Hong Kong juga berpikir demikian. **Untuk mempertahankan status Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional dan mempromosikan pengembangan ekosistem aset virtual Hong Kong yang berkelanjutan dan bertanggung jawab, pemerintah Hong Kong telah memutuskan untuk berbagi kehormatan dan aib dengan Stable Coin dan mendukung penerbitan Stable Coin dengan cara yang mengatur. **Layanan Keuangan dan Biro Keuangan dan Otoritas Moneter Hong Kong telah bersama-sama menerbitkan makalah konsultasi publik (“Makalah Konsultasi Stable Coin”) untuk mengumpulkan pandangan tentang proposal legislatif untuk regulasi penerbit Stable Coin.

Menanggapi dokumen konsultasi Stable Coin, pengacara Mankunkin menafsirkan poin-poin penting yang dikhawatirkan semua orang.

01 Apakah Stable Coin akan diatur selama diterbitkan di Hong Kong?

**Ya, tetapi tidak perlu mengajukan permohonan lisensi. **

Definisi pemerintah Hong Kong tentang Stable Coin adalah "nilai bentuk digital yang dilindungi secara kriptografis yang memenuhi tetapi tidak terbatas pada deskripsi berikut -

(a) Dinyatakan dalam satuan perhitungan atau dalam bentuk penyimpan nilai ekonomi;

(b) Sebagaimana atau diusulkan untuk menjadi Alat Tukar yang diterima oleh publik untuk tujuan pembayaran, penyelesaian utang dan/atau investasi untuk barang atau jasa;

© dapat ditransfer, disimpan atau diperdagangkan secara elektronik;

(d) penggunaan buku besar terdesentralisasi atau teknologi serupa yang tidak sepenuhnya dikendalikan oleh penerbit;

(e) Klaim atau tampaknya mempertahankan nilai yang relatif stabil dengan aset, kelompok, atau keranjang aset tertentu. "

Artinya, selama aset virtual berlabuh ke aset dunia nyata dan memiliki kemungkinan pembayaran, mereka dapat dianggap sebagai Stable Coin oleh pemerintah Hong Kong, dan mengikuti prinsip “bisnis yang sama, risiko yang sama, dan pengawasan yang sama”, dan semua Stable Coin akan berada dalam lingkup pengawasan **, dan yang pertama menanggung beban secara alami adalah Fiat CurrencyStable Coin (termasuk Algorithmic Stablecoin). Namun, selama penerbitan Stable Coin tidak terbuka untuk masyarakat umum dan hanya untuk investor profesional, pihak terkait dari Stable Coin mungkin tidak mengajukan permohonan lisensi, asalkan dinyatakan dengan jelas bahwa Fiat CurrencyStable Coin tidak dikeluarkan oleh penerbit Fiat CurrencyStable Coin berlisensi.

02Manakah otoritas pengatur?

**Otoritas Moneter Hong Kong. **

**Mengikuti pandangan internasional arus utama, Stable Coins dianggap sebagai “komoditas” daripada “sekuritas” dan oleh karena itu tidak diatur oleh Securities and Futures Commission. ** Dalam hal ini, pemerintah Hong Kong juga telah menjelaskan bahwa "untuk menghindari penerbit Fiat CurrencyStable Coin tunduk pada beberapa rezim peraturan, diusulkan bahwa penerbitan Fiat CurrencyStable Coin dari penerbit berlisensi akan dikecualikan dari rezim peraturan tertentu, seperti yang berlaku untuk sekuritas (termasuk skema investasi kolektif) dan fasilitas nilai tersimpan. " "

Tentu saja, pasar berubah dengan cepat, dan pemerintah Hong Kong tidak mengesampingkan kemungkinan regulator keuangan lain bergabung dalam pengawasan Koin Stabil di masa depan. Namun, di masa mendatang, pengawasan yang lebih realistis dan fleksibel daripada pengawasan jangka panjang adalah apa yang disebut Kepala Eksekutif Otoritas Moneter Hong Kong, Eddie Yue, sebagai pengaturan “kotak pasir” yang dibentuk oleh Otoritas Moneter Hong Kong. ** Karena kotak pasir peraturan “menjaga stabilitas keuangan tanpa menghambat inovasi.”

03 Jika entitas asing telah memperoleh lisensi di negara lain, apakah saya perlu mengajukan permohonan lagi?

**Perlu. **

Selama Anda memulai bisnis koin stabil di Hong Kong, Anda perlu mengajukan permohonan lisensi dari Otoritas Moneter Hong Kong. Pertama-tama, negara dan wilayah besar belum mengeluarkan undang-undang dan peraturan yang efektif tentang penerbitan koin stabil, jadi di bidang pengawasan koin stabil, tidak ada yang namanya lisensi. Kedua, tidak ada negara atau wilayah yang akan melepaskan hak untuk berbicara di bidang keuangan, bahkan jika Amerika Serikat, Uni Eropa, Jepang dan Singapura akan mengeluarkan lisensi Stable Coin dalam waktu dekat, pemerintah Hong Kong tidak akan dibebaskan dari kewajiban untuk mengajukan lisensi di Hong Kong, dan bahkan tidak mungkin untuk menerapkan prosedur perizinan lokal yang disederhanakan untuk entitas asing yang telah memperoleh lisensi yang relevan di negara atau wilayah lain.

04 Bisakah bank mengeluarkan koin stabil?

**Bank umum bisa. **

Untuk menghindari keraguan, bentuk digital mata uang fiat yang dikeluarkan oleh atau atas nama bank sentral, seperti dolar Hong Kong digital dan yuan digital, tidak berada dalam lingkup pengawasan pemerintah Hong Kong. Bank komersial dapat mengeluarkan koin stabil, dan bank komersial mengeluarkan koin stabil menghadapi pengawasan yang berbeda dari perusahaan biasa, makalah konsultasi Stable Coin merekomendasikan agar bank mengeluarkan koin stabil, tidak ada lagi pembatasan pada kegiatan bisnis mereka, atau mengharuskan bank untuk membayar modal terdaftar, karena bank berlisensi sudah tunduk pada sistem peraturan perbankan dalam aspek-aspek ini, dan pengawasan mereka lebih ketat. Namun, di bawah pengaturan seperti itu, apakah akan menerbitkan Koin Stabil sebagai bank komersial atau mendirikan perusahaan terpisah untuk menerbitkan Koin Stabil, yang mana yang dapat mencapai manfaat peraturan adalah pertanyaan yang patut direnungkan. **

05 Seberapa tinggi biaya Kepatuhan?

Cukup tinggi, tapi mungkin masih hemat biaya dibandingkan dengan pendapatan?

Secara khusus, untuk penerbit yang ingin menerbitkan Koin Stabil kepada publik di Hong Kong, berikut ini adalah metrik kepatuhan keras utama:

• **Perusahaan Hong Kong dengan kantor terdaftar. **Chief Executive Officer, tim manajemen senior, dan personel kunci harus berbasis di Hong Kong.
• Modal terdaftar disetor**. **Tidak kurang dari HK$25.000.000, atau setidaknya 2% dari denominasi Fiat CurrencyStable Coin yang beredar.
• ** Sepenuhnya dipesan. **Nilai total aset cadangan setidaknya sama dengan denominasi Fiat CurrencyStable Coin yang beredar setiap saat.
• ** Prosedur pengendalian risiko lengkap. **Ini termasuk, namun tidak terbatas pada, audit eksternal, escrow independen, kebijakan penebusan, dll.

Adapun biaya indikator kepatuhan lunak, itu adalah masalah pendapat. Misalnya, pembatasan kegiatan bisnis, Stable Coin the Consultation Paper menunjukkan bahwa emiten tidak boleh terlibat dalam kegiatan pinjaman dan intermediasi keuangan, juga tidak boleh melakukan kegiatan lain yang diatur, seperti yang ada di bawah Securities and Futures Ordinance (Cap. 571), Mandatory Provident Fund Schemes Ordinance (Cap. 485) atau Insurance Ordinance (Cap. 41), penerbit Fiat CurrencyStable Coin diharuskan untuk mendapatkan persetujuan dari Otoritas Moneter sebelum memulai bisnis baru. ** Apakah metrik kepatuhan lunak ini lebih hemat biaya melalui pengaturan hukum atau komersial lainnya bergantung pada sejumlah faktor. **

Tether, operator koin stabil terbesar di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar, belum menanggapi makalah konsultasi Stable Coin. Tapi Circle, operator Stable Coin USDC terbesar kedua di dunia, mendukungnya. Terlepas dari apakah Tether mendukungnya atau tidak, jika Anda ingin terus melakukan bisnis Stable Coin di Hong Kong, Anda harus mendukung regulasi, dan untuk tingkat regulasi, Anda dapat mendiskusikannya lagi sebelum sepatu bot mendarat.

Jadi, ComplianceStable Coin akan datang, apakah Token RWA akan jauh?