Baru saja menyadari sesuatu yang layak dibicarakan - crash pasar kripto akhir-akhir ini sangat brutal, dan Bitcoin turun lebih dari 40% dari puncaknya. Dengan kapitalisasi pasar sekitar $1,5 triliun, Bitcoin masih mendominasi ruang kripto dengan jauh, tetapi penjualan besar-besaran baru-baru ini membuat banyak orang mempertanyakan apakah memang layak membeli sekarang.

Michael Saylor tetap bergerak. Bos MicroStrategy baru saja menyetor lagi $204 juta ke Bitcoin melalui perusahaannya, dan mereka memegang sekitar 3,6% dari semua BTC yang beredar. Keyakinan seperti itu sulit diabaikan, tetapi ini menimbulkan pertanyaan - apakah dia melihat peluang yang diabaikan orang lain, atau ini hanya investor kaya yang menggandakan taruhan pada tesis yang gagal?

Inilah yang menarik perhatian saya: Bitcoin seharusnya menjadi emas digital, kan? Tahun lalu, AS menjalankan defisit anggaran besar sebesar $1,8 triliun, mendorong utang nasional ke $38,5 triliun. Kekacauan fiskal seperti itu biasanya membuat orang bergegas menuju aset aman. Emas melonjak 64% karena ketakutan tersebut. Tapi Bitcoin? Investor malah menjualnya pada saat yang sama. Itu adalah tanda bahaya untuk narasi "penyimpan nilai" yang menjadi inti dari kasus bullish Bitcoin.

Bukan hanya sudut pandang penyimpan nilai yang melemah. Bahkan Cathie Wood dari Ark Investment Management mundur dari posisi bullish-nya bulan November lalu, menurunkan target harga Bitcoin 2030 dari $1,5 juta menjadi $1,2 juta. Alasannya? Stablecoin tampak sebagai kandidat yang lebih baik untuk menggantikan uang tradisional. Mereka hampir tanpa volatilitas, sangat murah digunakan, dan instan. Menurut riset Ark, stablecoin mencapai volume transaksi $3,5 triliun dalam 30 hari di bulan Desember - lebih dari dua kali lipat dari yang diproses Visa dan PayPal gabungan. Setengah dari konsumen AS mengatakan mereka akan menggunakan stablecoin, dan angka ini 71% untuk Generasi Z.

Melihat gambaran besar, Bitcoin telah mengalahkan setiap kelas aset utama selama dekade terakhir - itu tidak terbantahkan. Dan secara historis, siapa pun yang membeli saat harga turun sejak 2009 mendapatkan keuntungan. Tapi selama crash 2017-2018 dan 2021-2022, Bitcoin kehilangan lebih dari 70% dari puncak ke lembah. Penurunan 40% baru-baru ini mungkin hanya pembuka.

Saya jujur tidak percaya dengan penurunan ini. Ada lebih banyak skeptisisme tentang masa depan Bitcoin daripada yang pernah saya lihat. Beberapa argumen terbesar untuk memilikinya - sebagai pengganti mata uang, sebagai penyimpan nilai - semakin sulit dipertahankan. Jika Anda berpikir untuk membeli, lakukan dalam jumlah kecil. Crash pasar kripto mungkin belum berakhir, dan tesis yang membuat Bitcoin menarik dulu tidak sekuat dulu lagi.