Baru saja menemukan sesuatu yang menarik tentang dua saham pertumbuhan AI utama yang saat ini membuat Wall Street menjadi cukup berhati-hati. Keduanya, Palantir dan Micron, telah mengalami lonjakan luar biasa — kita berbicara hampir dua kali lipat dan empat kali lipat dalam setahun terakhir — tetapi beberapa analis serius sedang menginjak rem dengan keras.

Izinkan saya menjelaskan apa yang sedang terjadi di sini. Palantir adalah yang pertama menarik perhatian saya. Fundamental perusahaan ini sebenarnya terlihat solid di atas kertas. Perangkat lunak AI dan analitik mereka memiliki diferensiasi nyata melalui arsitektur berbasis ontologi ini yang menjadi semakin pintar seiring mereka memproses lebih banyak data. Forrester dan IDC keduanya mengakui mereka sebagai pemimpin di bidangnya. Angka kuartal keempat juga benar-benar mengesankan — pertumbuhan pendapatan 70% mencapai $1,4 miliar, dan mereka mencatat skor Rule of 40 sebesar 127%, yang hampir tidak pernah terjadi dalam perangkat lunak.

Tapi di sinilah yang menjadi gila. Brent Thill dari Jefferies baru saja menetapkan target harga sebesar $70 per saham. Jika Anda melakukan perhitungan terhadap harga saat ini $157 , kita melihat potensi penurunan sebesar 55%. Dan itu dari seorang analis serius, bukan sembarang orang di Twitter. Valuasi adalah pembunuhnya — diperdagangkan pada 209 kali laba yang disesuaikan. Ya, laba diperkirakan akan tumbuh 57% setiap tahun hingga 2027, tetapi bahkan untuk saham pertumbuhan AI dengan keunggulan kompetitif nyata, itu sudah cukup mahal.

Lalu ada Micron. Chip memori sangat penting untuk infrastruktur AI, dan Micron diposisikan sebagai pemasok DRAM dan NAND terbesar ketiga. Mereka mulai mendapatkan pangsa pasar sementara Samsung kehilangan posisi. Kuartal pertama sangat brutal dengan cara terbaik — pendapatan naik 56% menjadi $13,6 miliar, laba naik 167%. William Kerwin dari Morningstar menempatkan target mereka di $225 , yang menunjukkan potensi penurunan 40% dari level $380 saat ini.

Tapi inilah yang penting — dan ini sangat krusial bagi siapa saja yang melihat saham pertumbuhan AI saat ini — keuntungan Micron bergantung pada kekurangan pasokan chip memori. Itu bersifat sementara secara definisi. Industri ini siklikal, dan ketika kekurangan itu berbalik menjadi kelebihan pasokan, harga akan merosot tajam. Kerwin menunjukkan bahwa chip memori pada dasarnya sudah dikomoditisasi, yang berarti tidak ada keunggulan ekonomi nyata yang melindungi margin. Perkiraan Wall Street sendiri menunjukkan laba akan mempercepat pertumbuhan hingga tahun fiskal 2027, lalu menurun tajam hingga 2029. Itu sudah dihargai pasar sebagai puncak siklus.

Jadi, apa intinya? Palantir memiliki keunggulan kompetitif yang nyata dan pertumbuhan yang nyata, tetapi dengan valuasi saat ini, satu kuartal buruk bisa memicu koreksi tajam. Micron sedang menjalani siklus pasokan sementara yang tidak akan bertahan lama. Kedua saham ini bukan bisnis yang buruk, tetapi risiko-imbalan di harga saat ini tidak terlihat sangat menarik untuk keduanya. Jika Anda memegang saham ini, mungkin sebaiknya menjaga posisi tetap ramping. Keduanya pasti bisa mengejutkan ke atas, tetapi skenario penurunan yang diwaspadai analis patut dipertimbangkan dengan serius.