Akhir-akhir ini melihat emas dihantam dan jujur saja ini sangat liar. Terlepas dari semua ketegangan di Timur Tengah yang seharusnya mendukungnya, harga emas turun sekitar 20% dari puncaknya di Januari. Penyebab utamanya tampaknya adalah gambaran suku bunga - pasar pada dasarnya telah memperhitungkan tidak adanya pemotongan hingga 2026, dan dengan harga minyak yang mendorong inflasi lebih tinggi, bank sentral tidak bergeming. Lingkungan yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama ini sangat beracun bagi emas sebagai aset.

Yang menarik adalah ketika Anda menyesuaikan emas dengan pasokan uang M2, sebenarnya diperdagangkan pada level yang kita lihat kembali pada tahun 1974 dan 2011. Jadi dari segi likuiditas, emas mungkin sedang membentuk dasar di sini daripada runtuh. Tapi hambatan langsungnya jelas - dalam dunia di mana uang tetap ketat dan suku bunga tetap tinggi, permainan emas tradisional kehilangan keunggulannya.

Bitcoin menunjukkan gambaran yang berbeda. Saat ini sedang mengkonsolidasikan seperti tahun 2024, tetapi jika dilihat berdasarkan penyesuaian M2, ia menguji ulang tertinggi tahun 2021. Secara historis, setiap siklus telah melihat bitcoin menembus di atas puncak sebelumnya ketika memperhitungkan ekspansi pasokan uang. Dengan BTC masih sekitar 40% di bawah puncaknya Oktober, ini bisa saja hanya rentang konsolidasi biasa sebelum kenaikan berikutnya.

Juga memperhatikan bahwa emas dan bitcoin mulai bergerak bersamaan secara sinkron setelah emas turun dari $5.000 awal minggu ini - beberapa korelasi positif mulai kembali setelah sebelumnya menyimpang. Menarik melihat bagaimana kedua aset ini saling berbalik saat tekanan makro meningkat.