Apa yang akhir-akhir ini mengganggu saya? Pasar saham terus mencapai rekor tertinggi baru, tetapi angka-angka di bawahnya tidak benar-benar cocok seperti biasanya.

Tahun lalu, S&P 500 melesat dengan kenaikan 16% -- itu tiga tahun berturut-turut dengan pengembalian dua digit. Perjalanan yang cukup liar. Tapi inilah masalahnya: kita melihat beberapa sinyal yang bisa menandakan masalah di depan, dan jujur saja, sejarah tidak terlihat bagus ketika pasar menjadi terlalu panas seperti ini.

Rasio P/E forward saat ini sekitar 22. Itu tidak hanya tinggi dibandingkan rata-rata lima atau sepuluh tahun -- ini secara historis tinggi. Satu-satunya saat kita melihat valuasi setinggi ini adalah selama gelembung dot-com dan kegilaan COVID ketika The Fed hampir mencetak uang. Ketika multiple melonjak seperti ini, biasanya berarti investor memperhitungkan kesempurnaan. Mereka bertaruh pada pertumbuhan yang kuat, margin keuntungan yang besar, dan kelancaran di seluruh papan. Tapi masalahnya adalah: bahkan pendapatan yang solid pun bisa mengecewakan jika kenyataan tidak sesuai dengan ekspektasi yang setinggi langit.

Lalu ada rasio CAPE. Ini mengukur pendapatan selama periode sepuluh tahun yang disesuaikan dengan inflasi, dan saat ini berada di sekitar 39. Itu adalah yang tertinggi sejak gelembung dot-com pecah pada tahun 2000. Jika melihat sejarah, setiap kali CAPE mencapai puncaknya, pengembalian investasi langsung merosot setelahnya. Kamu bisa melihatnya di akhir 1920-an, dan awal 2000-an. Pola ini cukup jelas.

Jadi ya, pasar saham yang crash tahun ini tidak akan mengejutkan berdasarkan data. Pertanyaannya adalah seberapa buruk dan berapa lama akan berlangsung. Masalahnya, pasar saat ini memiliki beberapa kekuatan pendorong yang kuat -- AI, energi, infrastruktur. Itu semua tidak akan hilang dalam waktu dekat. Jadi saya pikir kita kemungkinan akan melihat laporan pendapatan yang baik atau malah meleset dari ekspektasi Wall Street yang gila-gilaan. Pergerakan The Fed juga penting.

Kalau saya jujur, inilah yang tampaknya dilakukan oleh uang pintar: membangun posisi di perusahaan blue-chip yang solid dengan model bisnis nyata, sambil menyimpan banyak kas di pinggir lapangan. Ini adalah langkah defensif. Jika pasar saham benar-benar crash tahun ini, kamu punya dana cadangan untuk digunakan. Dan secara historis, membeli saat pasar sedang turun selalu berhasil bagi orang yang cukup sabar untuk bertahan.

Koreksi mungkin akan datang, tapi panik menjual? Itu bukan strategi yang tepat. Kesempatan nyata adalah bersiap saat kelemahan muncul.