Saya memperhatikan sesuatu yang menarik dalam data pasar akhir-akhir ini. MVRV Z-Score Bitcoin menunjukkan level yang sangat rendah, sekitar -2,28, bahkan melampaui titik terendah yang terlihat pada 2018 dan 2022. Bagi yang belum familiar dengan indikator ini, MVRV mengukur selisih antara nilai pasar dan nilai realisasi dari bitcoin di blockchain.

Yang mengejutkan, indikator MVRV secara teknis menunjukkan zona penurunan yang kuat, biasanya terkait dengan peluang. Tapi masalahnya adalah, para analis menunjukkan arus masuk besar modal institusional melalui ETF, yang telah mengubah struktur biaya dasar. Akibatnya, MVRV menjadi kurang andal sebagai sinyal beli klasik.

Seiring itu, saya juga mengamati indikator NUPL yang mengukur sentimen umum. Saat ini berada di 0,197, tetap dalam zona harapan dan jauh dari momen panik nyata yang kita lihat pada Desember 2018 atau November 2022. Pada saat capitulation sejati, NUPL turun ke negatif. Saat ini, kita belum sampai di sana. Kebanyakan investor masih dalam keuntungan kertas, meskipun kepercayaan jelas terguncang.

Jadi, inilah sinyalnya: pasar menunjukkan tanda-tanda kelemahan, tetapi bukan panik nyata. MVRV berteriak tentang titik terendah, tetapi sentimen pasar mengatakan kita belum sampai di sana. Menarik sebagai divergensi yang perlu diikuti.