#Gate广场四月发帖挑战 Harga logam mulia yang kembali turun apakah memberikan peluang untuk membeli?

Situasi di Timur Tengah yang memburuk telah memperkuat ekspektasi inflasi, mengganggu rantai pasokan energi, mendorong peningkatan pengeluaran militer, dan memperdalam ketidakpastian geopolitik. Seharusnya ini menciptakan lingkungan yang menguntungkan bagi logam mulia sebagai aset lindung nilai. Sebaliknya, sejak konflik meletus pada 28 Februari, harga emas, perak, platinum, dan palladium justru turun tajam, melanjutkan tren penurunan yang dimulai pada minggu terakhir Januari. Lalu, apa yang mendorong tren penurunan ini, dan bagaimana prospek ke depannya?

Kekhawatiran inflasi mendorong kenaikan harga logam mulia selama setahun terakhir
Berbagai faktor mendorong kenaikan harga logam mulia dari awal 2025 hingga akhir Januari 2026, tetapi pada intinya dapat dirangkum sebagai satu faktor fundamental: kekhawatiran terhadap inflasi. Faktor-faktor yang memicu ekspektasi inflasi meliputi:
Pertama, inflasi inti di atas target: Bahkan sebelum konflik pecah, tingkat inflasi di sebagian besar ekonomi utama, setelah mengeluarkan harga makanan dan energi yang sangat fluktuatif, sudah di atas target bank sentral masing-masing.
Kedua, kebijakan moneter yang cenderung longgar: Meskipun inflasi inti umumnya di atas target, hampir semua bank sentral utama memangkas suku bunga.
Ketiga, defisit fiskal besar: Banyak negara memiliki defisit anggaran yang sangat tinggi terhadap PDB, termasuk Brasil (8,5%), Prancis (5,5%), Meksiko (4%), Inggris (4,5%), dan Amerika Serikat (5,5%). Sementara itu, negara seperti Jerman dan Jepang juga bersiap meningkatkan pengeluaran infrastruktur dan militer secara signifikan, memperbesar defisit lebih jauh.
Keempat, kekhawatiran terhadap independensi bank sentral: Dalam konteks inflasi di atas target, kebijakan moneter yang longgar, dan defisit anggaran yang besar, investor semakin khawatir bank sentral mungkin diminta untuk membiayai defisit melalui kebijakan pelonggaran moneter.
Kelima, ketidakpastian geopolitik: Penghalang perdagangan yang terus meningkat, kembali ke rantai pasokan, tren “nearshoring”, serta potensi konflik di Timur Tengah dan kawasan Pasifik, ditambah konflik Rusia-Ukraina yang berlangsung, mendorong investor untuk mengalokasikan dana ke logam mulia sebagai diversifikasi aset.
Namun, situasi ini mulai berubah sejak Januari, ketika Kevin Warsh diusulkan menjabat Ketua Federal Reserve pada pertengahan Mei. Pasar menganggap dia mungkin mengambil posisi independen dalam kebijakan moneter dan selama ini menentang pelonggaran kuantitatif, atau setidaknya berhati-hati terhadapnya. Pelonggaran kuantitatif adalah kebijakan bank sentral membeli obligasi pemerintah dan aset keuangan untuk menyuntikkan likuiditas ke ekonomi. Seiring kekhawatiran akan melemahnya independensi Fed mereda, harga logam mulia pun turun secara signifikan. Namun, menjelang akhir Februari, sebelum konflik di Timur Tengah pecah, harga logam mulia sudah menunjukkan tren pemulihan.

Konflik ini terbukti merugikan emas, terutama dampaknya yang lebih nyata terhadap palladium, platinum, dan perak. Secara tertentu, ini tampak kontradiktif. Harga bahan bakar konsumsi seperti bensin dan solar telah melonjak secara signifikan. Berdasarkan data dari AAA, saat ini konsumen AS membayar hampir satu dolar lebih per galon untuk bensin dibandingkan Februari, dan solar (serta minyak pemanas) lebih tinggi $1,50. Mengingat bobot bensin dan bahan bakar lain dalam indeks harga konsumen (CPI) sekitar 3%, jika harga bahan bakar ini tetap di level saat ini, dalam beberapa bulan ke depan dapat meningkatkan inflasi keseluruhan di AS hingga 1 poin persentase.

Selain itu, kenaikan harga di wilayah lain di dunia mungkin lebih signifikan. Misalnya, harga minyak mentah benchmark seperti Brent di NYMEX terakhir kali diperdagangkan lebih tinggi $15 dari WTI, dan harga minyak Oman di GME lebih dari $60 di atas WTI. Ini menunjukkan bahwa Eropa dan Asia mungkin menghadapi tekanan inflasi energi yang lebih parah dibanding AS.

Ekspektasi beli, fakta jual
Inflasi yang meningkat secara bertahap dalam jangka pendek tidak menguntungkan logam mulia, karena alasannya sangat sederhana: bank sentral di berbagai negara mulai berbalik arah, mempertimbangkan kenaikan suku bunga. Bank of England mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga hingga tiga kali, dan ECB juga memperingatkan kemungkinan menaikkan suku bunga. Meskipun Federal Reserve memperkirakan akan melakukan satu kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin setelah rapat Maret, kontrak berjangka dana federal (futures) hampir tidak lagi memperkirakan penurunan suku bunga lebih lanjut di 2026 dan 2027. Dibandingkan dengan ekspektasi investor yang masih memperkirakan penurunan suku bunga besar-besaran, berkurangnya frekuensi penurunan bahkan berbalik ke arah kenaikan suku bunga membuat memegang mata uang fiat menjadi lebih menarik dibandingkan logam mulia.

Secara tertentu, performa logam mulia dari 2025-2026 mengingatkan pada tren dari 2019-2023. Pada awal 2019 hingga pertengahan 2020, seiring pasar menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga Fed dan bank sentral akhirnya menurunkan suku bunga ke nol saat awal pandemi, harga emas melonjak. Kemudian, dari 2021 hingga 2023, seiring inflasi meningkat dan bank sentral di seluruh dunia harus menerapkan kebijakan pengetatan suku bunga terbesar sejak akhir 1970-an, harga emas turun dari sekitar 2100 dolar menjadi sekitar 1600 dolar. Ini adalah contoh klasik “beli saat ekspektasi, jual saat kenyataan”. Emas dan perak secara akurat memprediksi kenaikan inflasi pada 2019 dan 2020, tetapi saat inflasi benar-benar terjadi, setidaknya dalam jangka pendek, hal ini justru menjadi faktor negatif karena logam mulia biasanya berkorelasi negatif dengan ekspektasi suku bunga.

Dari akhir 2024 hingga awal 2026, dolar AS secara keseluruhan melemah. Ini secara tidak langsung mendukung harga emas dan logam mulia lainnya, karena biasanya berlawanan dengan indeks dolar Bloomberg yang bergerak harian. Namun, sejak konflik di Timur Tengah pecah, dolar menunjukkan karakteristik “aset safe haven”, menguat relatif terhadap sebagian besar mata uang lain, sehingga menekan harga logam mulia. Selain itu, tren pengurangan risiko secara umum di pasar menyebabkan harga saham, aset kripto, dan aset risiko lainnya mengalami penurunan kecil hingga saat ini.

Prospek ke depan
Berbagai faktor fundamental yang mendorong kenaikan harga logam mulia masih tetap ada. Yang paling penting adalah tidak ada ekonomi utama yang mengambil langkah untuk membatasi defisit anggaran. Selain itu, konflik ini kemungkinan akan mendorong banyak negara meningkatkan pengeluaran militer lebih jauh untuk menyesuaikan diri dengan perubahan cepat. Bahkan sebelum konflik, pemerintah AS telah mengusulkan peningkatan pengeluaran pertahanan sebesar 50% atau sekitar 500 miliar dolar per tahun, dan baru-baru ini mengajukan dana sebesar 200 miliar dolar untuk mengisi kembali persediaan amunisi yang habis.

Dalam hal bank sentral, beberapa bank mungkin mengikuti langkah Reserve Bank of Australia yang beralih ke kebijakan moneter yang lebih ketat, tetapi kekuatan pengetatan kebijakan ini diperkirakan akan jauh lebih lemah dibandingkan 2022 dan 2023. Bahkan, beberapa bank sentral seperti Bank of Japan menunda rencana kenaikan suku bunga karena khawatir kenaikan harga minyak akan menghambat pertumbuhan ekonomi. Dengan suku bunga bank sentral yang akan mencapai puncaknya dan pasar mulai membentuk ekspektasi pelonggaran kebijakan, harga logam mulia seperti emas mulai keluar dari kisaran konsolidasi 2020-2023. Ke depan, ketika investor kembali memperhitungkan kemungkinan bank sentral melanjutkan pelonggaran kebijakan, harga logam mulia mungkin akan mengalami tren kenaikan baru, terutama jika inflasi inti tetap tinggi di atas target.#贵金属承压回落